熬“贏”所有對手、無聲10年，“證券教父”2大謎團揭秘？

上海九頌山河基金，一家不太知名的私募投資公司，業內很少人知道他的實控人，就是大名鼎鼎的管金生。在今日發布訃告，10月7日管金生去世，享年78歲。隨著他的去世，整整30年前的金融市場最大的一檔懸案，國債期貨327事件，再一次被翻了出來。可以說這改變了我國金融市場的格局，以及改變了投資發展的整體規劃。

總結來說，在所有327國債當事人中間，管金生是最幸運的！可以說最少他得到了善終，去世在病床上。雖然在當時最終被判刑17年，但是在那時也沒坐幾年牢。而且出來之后，看到他當年的對手仍然風光，于是繼續默不作聲又10年，等到熬到當年的對手3死1坐牢之后，才開始露面發言和反思，最終還繼續成立公司，晚年也是風風光光、財富等身。

當年管金生籌建萬國證券并擔任總經理，這家證券公司是率先搞出來的，也是全國最大的一家，他也被譽為中國證券教父，很多名詞和證券領域的發展措施也是他摸索出來的。但是他的做法對嗎？明顯在當時絕大多數人都不懂證券和國債的情況下，做法都有違規違法經營的嫌疑。管金生也不例外！

從這一點上看，雖然管金生是1995年327國債事件唯一的被判刑人，看起來是滿滿的輸家。但是隨著時間的推移，他可能避開了更大的災禍，“茍”下去就能笑到最后，最終他成為了最大的贏家，這就是塞翁失馬，焉知非福。不過隨著他的去世，圍繞著1995年發生的327國債事件，以及管金生的3個疑團，可能再也不會有著真相了。

一、當年剛剛進行金融改革，就成立了國債期貨市場，現在看來絕對是不對的，最終導致這個市場就成為投機和個別人撈取第一桶金的冒險天堂。當年1994年開始的保值貼補率，尤其是每次發布的貼補標準的不確定性，就成為搏殺和投機的主要標的。

管金生預測，財政部會宣布按照保值貼息率8%計算，327國債品種將以132元的價格兌付。但是他的對手多頭，預測將以148.5元的價格兌付。最終雙方搏殺，在敗局已定情況下，管金生領導的萬國證券，在下午距離收市8分鐘時開始瘋狂做空，其中一筆天價賣單面值高達1.46萬億元，接近當年GDP的1/3，多頭被打爆。

最終上交所宣布最后八分鐘交易無效，那么萬國證券的空頭徹底被爆倉，萬國證券虧56億元。以魏東、劉漢、袁寶璟、周正毅等為代表的多頭大獲其利，第一桶金據說由此而來。那么疑團就是在于，財政部的保值貼息率消息，是真的多空雙方都不知道嗎？他們真的是基于市場因素做的判斷嗎？還是多頭有著特殊通道，早于勝券在握，而管金生一頭撞入網中被捕獲呢？

二、在“327國債事件”發生后，萬國證券巨虧后續被申銀合并！管金生辭職，沒想到仍然沒能逃過牢獄之災，據說在1995年5年就被控制，1997年被判處有期徒刑17年！但是僅僅只做了8年牢，2003年就保外就醫，之后一直就在外面自由生活。2013年在對手全部出事后，通過 “萬國人 25 年再聚首” 晚會首次公開露面。

如果在管金生出獄后的經歷和露面的視頻和照片來看，他無疑在隨后22年的身體是健康的，近些年，尤其是2016年開公司后還經常能看到其發言。一般來說服刑沒有超過一半，健康如果不到危及生命的極端情況，怎么可能獲得保外就醫機會呢？管金生僅僅在獄中服刑8年，未及一半。保外就醫恢復健康后也再未繼續服刑。

當年這兩個疑團可能不會有答案，就如同327國債事件中的多方，也就是贏家的解決一樣，也同樣疑團重重沒有答案。2013年劉漢因組織領導黑社會罪判死刑被執行，2006年遼寧的袁寶璟因雇兇殺人被判刑執行死刑，2008年魏東被調查組問話后返家從高樓墜亡，2003年周正毅因為操縱股市等案件，兩次坐牢判刑19年，在2021年出獄，現在還被發妻指控侵占財產。這么看來，管金生是不是最后的結果還是比較好的？

這也能解釋管金生在2003年就保外就醫了，但是到了2013年才公開露面，原來他已經熬“贏”了所有對手。中國證券開始的前20年，都是在黑暗中摸著石頭過河，其中那些膽子大的，趁機做了多少違規違法的事？有的被當場捉住了，有的被后面捉住了，當然還有的一直沒有被捉住。