泉果旭源到期在即，基民苦熬三年終于回本了

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

泉果基金旗下首只公募產(chǎn)品泉果旭源三年持有期混合（016709），即將迎來(lái)首批持有人的“解鎖日”。

10月18日，泉果這只核心基金成立將滿三周年，對(duì)于該基金的首批投資者來(lái)說(shuō)，總算“熬”出頭了。回顧該基金三年來(lái)的表現(xiàn)，成立不久就一直處于虧損，直至今年9月才回到凈值1以上。

截至10月14日，泉果旭源三年持有期混合A類份額凈值收于1.0329元，總回報(bào) 3.29%， 不僅跑輸同期偏股混合型基金的比較基準(zhǔn)，甚至遠(yuǎn)低于同階段滬深300指數(shù)18%的漲幅。

自2022年成立至2025年中報(bào)，泉果在這只基金上收取的管理費(fèi)高達(dá)4.5億元。 這樣的成績(jī)加上高昂的管理費(fèi)讓市場(chǎng)對(duì)這只曾承載厚望的“明星產(chǎn)品”議論紛紛。

在泉果旭源三年持有期混合基金吧中，不少基民紛紛表示，在首個(gè)持有期到期后，將對(duì)該基金進(jìn)行贖回。

作為泉果基金的“開山之作”，泉果旭源三年持有期混合自誕生便自帶市場(chǎng)光環(huán)。

2022年1月，泉果基金正式獲準(zhǔn)設(shè)立，由四位出自東方紅資管的股東王國(guó)斌、任莉、姜荷澤、李云亮共同出資。上述四人持股比例為35%、35%、7.04%、3%，四大員工持股平臺(tái)分別持股4.99%。目前，任莉擔(dān)任泉果基金董事長(zhǎng)，王國(guó)斌為公司總經(jīng)理。

當(dāng)年10月，泉果旭源三年持有期混合作為泉果首只基金進(jìn)行募集，在招商銀行和郵儲(chǔ)銀行的大力推動(dòng)下，該基金認(rèn)購(gòu)爆火，提前七天就結(jié)束了募集，成為當(dāng)年最暢銷的偏股型主動(dòng)基金之一。

從基金公司的角度來(lái)說(shuō)，新基金的三年封閉期，給了其成長(zhǎng)初期的庇護(hù)。這也從側(cè)面反映出泉果基金的謹(jǐn)慎，如果業(yè)績(jī)一時(shí)不及預(yù)期，導(dǎo)致投資人規(guī)模贖回，這個(gè)產(chǎn)品甚至整個(gè)泉果的后續(xù)產(chǎn)品以后的募資，可能都會(huì)受到影響。

目前，泉果基金旗下共有6只產(chǎn)品（A/C合并計(jì)算），除了泉果泰然30天持有為債券型基金，其余全部為混合型。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，泉果基金的在管規(guī)模為163.96億元。其中，泉果旭源三年持有期混合A的規(guī)模就超過130億元，占全部規(guī)模近80%。

泉果旭源終“保本”

泉果旭源初始的大賣，離不開基金經(jīng)理趙詣的光環(huán)。

趙詣是行業(yè)內(nèi)少有的純工科學(xué)歷。他曾在申銀萬(wàn)國(guó)和農(nóng)銀會(huì)理?yè)?dān)任分析師和研究員，2017年開始在農(nóng)銀匯理?yè)?dān)任基金經(jīng)理，憑借踩對(duì)新能源風(fēng)口，業(yè)績(jī)一飛沖天。

加盟泉果之前，趙詣三年投資回報(bào)率280.34%，年化回報(bào)率為24.74%，在業(yè)內(nèi)非常突出。2020年，趙詣管理的基金包攬了公募基金收益排名的前四個(gè)席位，因此也被稱為“四冠王”。

趙詣加盟泉果后選擇三年封閉期產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)一開始就有爭(zhēng)議。趙詣在農(nóng)銀匯理時(shí)期，其管理基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)出強(qiáng)成長(zhǎng)性的時(shí)間段是2019年8月至2021年11月。趙詣在單一基金上僅農(nóng)銀研究精選混合有三年以上的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于長(zhǎng)周期產(chǎn)品，市場(chǎng)還是充滿疑問。

泉果旭源三年持有期混合發(fā)行后，趙詣仍延續(xù)了以新能源為重點(diǎn)配置股票的策略，而彼時(shí)新能源正處于下行區(qū)間內(nèi)。該基金上市后，其收益率也隨之持續(xù)下行。到2024年2月，泉果旭源三年持有期混合的凈值一度跌至0.5677，累計(jì)下跌43.23%，同一周期，中證新能源指數(shù)下跌近55%。

泉果旭源一開始就買入了寧德時(shí)代、科達(dá)利、恩捷股份、立訊精密等 重倉(cāng)股，其中的恩捷股份可謂讓趙詣栽了大跟斗——最近三年， 恩捷股份的累計(jì)跌幅近75%。自2022年首次買入起，恩捷股份一直在 泉果旭源 十大重倉(cāng)股中占比極高，今年6月末在持倉(cāng)市值中排名第五。

趙詣激進(jìn)的高倉(cāng)位運(yùn)作模式也讓基金缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩沖空間。自2023年二季度起，趙詣將90%以上的資產(chǎn)全部用來(lái)配置股票。市場(chǎng)極端行情中，該基金股票倉(cāng)位一直維持在高位，對(duì)比同期靈活配置型基金82%的平均倉(cāng)位，泉果旭源在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的防御能力明顯不足，只能被動(dòng)承受指數(shù)下跌帶來(lái)的凈值回撤。

2023年11月，即泉果基金第3只三年持有期公募基金“泉果嘉源三年持有”發(fā)行前，一篇文章《六問泉果基金》在業(yè)內(nèi)廣泛流傳，引發(fā)關(guān)注。

該文章稱，趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合，其配置的重倉(cāng)股與當(dāng)初給渠道的話術(shù)配置并不相符，泉果曾對(duì)銷售渠道表示，趙詣未來(lái)的投資方向有高端制造，佐之以醫(yī)藥、消費(fèi)投資。但該基金成立一年后，卻鮮有對(duì)電力、軍工、醫(yī)藥和消費(fèi)領(lǐng)域的投資，故而對(duì)趙詣的投資能力提出質(zhì)疑。

值得一提的是， 泉果旭源 的換手率實(shí)際上也不低，2023年還一度達(dá)到76%，不過，大部分都是在重倉(cāng)股之間來(lái)回切換，而且很多時(shí)候出現(xiàn)了反向操作，錯(cuò)失階段性行情，這也讓 趙詣 受到詬病。

2024年， 泉果旭源 年度漲幅1.89%，而滬深300同期漲幅達(dá)到14.68%。好在今年以來(lái)，趙詣對(duì)重倉(cāng)股做出了一些調(diào)整，買入快手、振芯科技等強(qiáng)科技股，又憑借寧德時(shí)代的這輪上漲行情，終于在9月使該基金凈值回到1以上。今年以來(lái)，泉果旭源三年持有期混合上漲40.86%，總算讓苦熬了三年的基民緩了一口氣。

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