工業(yè)品出廠價(jià)格連續(xù)36個(gè)月下跌

今天統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，九月通縮持續(xù)，但程度有所緩解。

九月， 受食品價(jià)格下跌壓力，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比-0.3%，預(yù)期-0.2%，前值-0.4%。

剔除食品和能源等波動(dòng)性較大的商品的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（Core CPI）升至19個(gè)月高點(diǎn)的1%，漲幅連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大。

工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比-2.3%，預(yù)期-2.3%，前值-2.9%。九月PPI為連續(xù)第36個(gè)月下降。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，在受益于有利的統(tǒng)計(jì)效應(yīng)后，核心CPI和生產(chǎn)者價(jià)格的比較基數(shù)將在第四季度“從順風(fēng)轉(zhuǎn)為逆風(fēng)”。

國家統(tǒng)計(jì)局在最新聲明中指出，隨著供需關(guān)系改善，煤炭開采和太陽能設(shè)備等行業(yè)價(jià)格逐步趨穩(wěn)。

市場(chǎng)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的反應(yīng)較為平淡，滬深300指數(shù)幾無波動(dòng)。在美國官員釋放貿(mào)易緊張局勢(shì)有望緩和的信號(hào)后，恒生中國企業(yè)指數(shù)在連續(xù)三個(gè)交易日下跌后回升約1%。

疫情結(jié)束后，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體持續(xù)面臨通縮壓力，消費(fèi)需求疲軟加之房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)一步抑制價(jià)格回升。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)自2022年10月開始一直處于同比下降區(qū)間。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致企業(yè)被迫降價(jià)求生。

彭博經(jīng)濟(jì)研究分析顯示，9月中國消費(fèi)者價(jià)格與生產(chǎn)者出廠價(jià)格通縮幅度收窄，主要得益于政府遏制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的措施，而非需求實(shí)質(zhì)性回暖。回顧1998年至2003年的經(jīng)驗(yàn)可見，價(jià)格持續(xù)回升仍需以需求復(fù)蘇為基礎(chǔ)，但目前高頻指標(biāo)尚未顯示這一條件具備。

盡管政府試圖管控企業(yè)間的“無序競(jìng)爭(zhēng)”，通縮壓力依然存在。中國GDP平減指數(shù)（最廣泛反映價(jià)格水平的指標(biāo)）已連續(xù)九個(gè)季度同比下降，創(chuàng)下自1992年有季度數(shù)據(jù)以來最長(zhǎng)下跌周期。

不過，9月價(jià)格數(shù)據(jù)也顯示出積極跡象。在政府規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的背景下，部分行業(yè)價(jià)格出現(xiàn)回暖。黑色金屬行業(yè)（包括鋼鐵企業(yè)）價(jià)格環(huán)比上漲2.6%，創(chuàng)2023年底以來最大漲幅；煤炭開采和洗選行業(yè)價(jià)格也上升2.5%。

連續(xù)多個(gè)季度的全經(jīng)濟(jì)價(jià)格下滑，反映出供需結(jié)構(gòu)失衡對(duì)企業(yè)盈利、家庭收入及政府財(cái)政均形成壓力。花旗集團(tuán)估計(jì)，三季度GDP平減指數(shù)仍維持在-1.3%左右。

高層已將2025年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅（CPI）目標(biāo)設(shè)定在2%左右，為二十多年來最低水平。即便如此，今年以來多數(shù)時(shí)間CPI同比漲幅仍接近零或陷入負(fù)值區(qū)間。

中國將于10月20日公布第三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)。多數(shù)分析師預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較上半年放緩。鑒于前兩季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年實(shí)現(xiàn)5%左右的官方增長(zhǎng)目標(biāo)可能性較高，預(yù)計(jì)本月即將召開的四中全會(huì)未必會(huì)推出新的刺激政策。

ING在報(bào)告中指出：“考慮到三季度增長(zhǎng)動(dòng)能有所減弱，貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性依然存在。”