官方公告！邁瑞醫療正式啟動赴港上市

2025年10月14日，邁瑞醫療（300760.SZ）公告，公司董事會審議通過《關于發行境外上市外資股（H股）并在香港聯合交易所有限公司主板上市的議案》。這是繼7月市場傳出二次上市計劃之后，公司首次在制度層面“正式落子”，標志著其全球化戰略進入新的階段。

根據公告，公司計劃在股東會決議有效期內（24個月或經同意延長）擇機推進H股發行與上市。具體發行規模、時間安排及定價機制尚未最終確定，且需獲得中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會和港交所等多部門審批，存在不確定性。

一、戰略邏輯：從全球布局到資本平臺的“第二階段”

邁瑞的H股上市計劃，并非單純的融資動作，而是其國際化戰略升級的資本承接。當前，公司全球業務版圖已進入“業務與資本協同”的新階段，上市窗口的選擇，是戰略主動判斷的結果。

首先，公司國際化業務已形成穩固基礎。2025年上半年，邁瑞實現營收205.31億元，同比增長11.12%；凈利潤75.61億元，同比增長17.37%。其中，海外收入占比超過50%，相較數年前已實現結構性躍升。公司在監護儀、彩超、呼吸機等領域已躋身全球前三，覆蓋全球Top 100醫院中的80家以上。

其次，邁瑞的產業布局正在向“全球競爭平臺”演進。從早期的設備出口，到在多國設立本地化制造與服務平臺，公司通過產品力、品牌力與渠道力的疊加，強化了在高端市場的競爭優勢。在AI醫療、IVD高端設備、微創外科等新增長曲線領域，公司也正形成技術突破與市場拓展的“內外雙驅”態勢。

第三，港股市場對邁瑞而言，不僅僅是一個新的融資渠道，更是其實現“業務全球化”與“資本全球化”協同的樞紐平臺。借助這一平臺，邁瑞能夠強化全球品牌認知，吸引更多長期機構投資者，為海外業務拓展、研發創新和并購整合提供持續的資本彈性。

正如公司在投資者互動中所強調的那樣，本次境外發行上市是邁瑞“堅定施行國際化戰略的重要舉措”，核心目的集中在四個方面：強化國際影響力、吸引全球人才、構建全球化資本平臺，以及優化股東結構和流動性。

二、窗口期的判斷：戰略主動，而非被動融資

為何選擇在此時正式啟動？公司管理層在互動問答中給出了判斷依據——這既是業務擴張的關鍵節點，也是資本市場環境相對友好的窗口期。

首先，醫療器械行業正處于全球市場份額重塑期。老齡化加劇、優質醫療資源緊缺、AI技術滲透和產業集中度提升，正在推動全球醫療產業發生深刻變革。邁瑞憑借多年的產品與品牌積累，已率先在高端市場站穩腳跟，當前正處于加速搶占全球份額的戰略機遇期。

其次，香港市場的資本環境為優質龍頭資產提供了較好的融資條件與估值溢價空間。在資本市場波動性與全球流動性分化的背景下，邁瑞此時啟動H股發行，有助于實現“資本反哺增長”，增強企業在下一輪全球競爭中的靈活性與安全墊。

公司還預計，2025年第三季度將成為其業務恢復的拐點：國際業務增長符合預期，本地化平臺建設將進一步提升海外收入比重；國內市場受益于設備招標復蘇，增速也將逐步修復。這一背景也為公司選擇“此時出手”提供了業務支撐。

三、投資人關注焦點與公司回應

在此次公告后，投資者最為關心的，是“為何上市”“募集資金投向”“是否受地緣風險影響”等核心問題。邁瑞也通過互動問答的形式，披露了更多關鍵信息。

1. 上市目的

邁瑞表示，赴港上市的戰略目標主要包括：

• 強化國際影響力，向全球投資者傳遞“全球領先、創新驅動”的品牌定位；

• 支撐全球人才激勵，打造覆蓋核心技術人才的股權激勵平臺；

• 搭建國際融資平臺，為技術研發、海外營銷和本地化建設提供資金支持；

• 優化股東結構，完善“A+H”雙資本市場架構，引入更多長期機構投資者。

公司認為當前是最佳戰略窗口期。一方面，全球產業變革為中國醫療科技企業打開了份額提升空間；另一方面，公司業務恢復進程也與資本運作形成呼應。管理層明確表示，三季度業績有望迎來拐點，國際市場增速將明顯提速。

3. 地緣風險與應對策略

針對美國加征關稅的政策，公司表示已有成熟應對經驗。早在2018年首輪加征關稅時，公司美國業務未受實質影響。如今，邁瑞已在除美國外的14個國家布局生產基地，包括已通過FDA認證的工廠，以此保障供應韌性與交付連續性。

4. 募資規模與資金用途

根據初步方案，本次發行的H股股數預計不超過發行后公司總股本的10%（不含超額配售權），最終規模將視監管與市場情況確定。募集資金主要用于推進國際化戰略、加大研發投入及補充運營資金。公司強調，并購不是主要目的，而是作為研發補強的補充手段，未來若有合適標的，不排除運用融資資金用于海外并購。

5. 對公司經營的長期影響

邁瑞預計，港股上市將進一步提升國際品牌影響力，拓寬融資渠道，加速全球業務擴張，并強化全球人才吸引力。這不僅是一次資本動作，也將重塑其長期增長的底層結構。

四、風險提示與監管路徑

與任何H股發行一樣，邁瑞本次港股上市也存在不確定性。

• 監管審批：上市仍需通過股東大會審議，并獲得證監會、香港證監會及港交所等多重審批，存在時間與進度風險。

• 市場窗口：港股市場波動較大，窗口期選擇對募資規模和估值影響顯著。

• 外部環境：國際地緣政治、貿易政策變動均可能對進程造成擾動。

• 方案不確定性：承銷商陣容、發行規模、定價機制、資金用途等核心細節仍待進一步披露。

公司已明確表示，將按照監管要求，及時披露后續上市進展及相關信息，投資者需以正式公告為準。

五、AI與IVD業務進展：技術曲線支撐戰略落地

值得注意的是，邁瑞此次推進資本平臺建設，背后是其在AI醫療與IVD高端設備上的持續投入。

在AI領域，公司在“啟元重癥醫學大模型”之后，推出“啟元圍術期醫學大模型”，貫穿術前、術中與術后多個場景。其內置風險識別工具可實時觸發大模型分析，輔助醫生處理危機事件，拓寬臨床思維，并推進麻醉、圍術期醫療的智能化轉型。這一成果代表著國產AI醫療在麻醉與圍術期學科邁向系統化應用的新階段。

在IVD領域，公司推出的全自動生化分析儀BS-5000、全自動免疫分析儀CL-9000i和M3000流水線，實現了速度與抗干擾能力的雙突破。其中，BS-5000通過Trust雙反應融合技術解決了多項濃度跨度項目的稀釋難題；CL-9000i利用FRD檢測技術顯著縮短出報告時間，抗干擾能力進一步提升。這些創新產品將為邁瑞進一步擴大裝機量、加速市場滲透提供技術底座。

六、結語：資本與業務雙輪驅動的新階段

此次H股發行議案的通過，是邁瑞國際化戰略邁出的重要一步。與幾個月前的傳聞相比，如今的啟動已從“是否”變成“如何”與“何時”的現實議題。

在業務層面，公司已建立穩定的全球增長結構，并持續在AI醫療與IVD領域強化技術曲線；在資本層面，港股上市將為其國際化擴張、技術研發、人才激勵和估值提升打開空間。

對于整個中國醫療科技行業而言，這不僅是一個企業動作，也是一種趨勢的映射：龍頭企業正主動借助國際資本市場，實現技術創新與全球競爭力的同步提升。

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