大跌之后，利好來了！

原創 劉曉博

今天對于買了科技股，尤其是“北美算力概念股”的投資者來說，可謂黑色星期五。

上證指數只跌了0.65%，但“北美算力概念股”卻普遍跌幅較大，基本上5%起步，很多跌了超過7%。

下圖是A股跌幅居前的概念板塊，大多跟北美算力相關。

是什么原因引發了這次大跌？此次大跌是否意味著行情接近尾聲了？

下面談談我的看法。

此次大跌的誘因在美國。最近發生了兩件事，引發了人工智能、半導體、機器人等相關股票的回調。

第一件事：美聯儲主席鮑威爾警告說，美股估值處于高位。雖然他同時表示，“當前并非金融穩定風險上升的時期”，但仍然引發了部分拋盤。

第二件事：市場對甲骨文、英偉達、OpenAI的抱團式交易產生了疑慮。

甲骨文之前大漲，是因為OpenAI下了購買其算力的3000億美元的大單。但事實上OpenAI現在拿不出這筆錢，它需要去融資。英偉達宣布投資OpenAI的1000億美元，將通過兩種方式回流英偉達：一個是OpenAI直接向英偉達買設備；另外是OpenAI向甲骨文買算力，甲骨文向英偉達買GPU。

這兩個世界級大單儼然變成了內循環，但卻提高了三家公司的業務量和估值。所以市場產生了對人工智能、芯片、機器人泡沫的擔憂。

昨夜今晨，甲骨文跌了5.55%，特斯拉跌了4.38%，費城半導體指數跌0.2%，美光科技跌逾3%，ARM跌超2%，安森美半導體跌逾2%，高通跌超2%。

A股和港股歷來深受美股的影響。之前炒作人工智能、芯片、機器人就是受美股的帶動，現在當然會跟隨其調整。

但你要知道：在中國股市里人工智能、芯片、機器人，可以細分為兩條線：

一是給北美算力（機器人）提供配套服務，比如之前暴漲的“易中天”，以及最近熱炒的部分銅連接、液冷概念股。這條線是今天跌幅最大的。

二是脫鉤替代，仍然是人工智能、芯片、機器人領域，但跟北美產業鏈聯系不緊密，反而有強烈替代作用，比如寒武紀、中芯國際、華虹公司，以及新凱來概念。這條線今天普遍跌幅不大，有些甚至大漲了。

看到這里，或許有人會反駁：中芯國際的港股就跌了不少！

這就顯示出港股和A股的差異。你看中芯國際的A股，跌幅明顯比較小。港股是在A股收盤后的一個小時里跌下去的。港股中的海外投資者比較多，他們仍然是美股思維。當“A+H”股中的A股收盤后，H股往往失去參照，容易無腦跟著美股走。

人工智能、芯片、機器人相關股票跌幅比較大，還因為最近漲得太猛了。

漲幅大獲利盤多，一旦有風吹草動，尤其是又疊加了長假臨近，容易引發落袋為安的想法。有些投資者擔心10月9日開市，會重演去年10月8日套人的一幕。

最近“人工智能、芯片、機器人”這個核心板塊的個股，明顯出現了漲一天、跌一天的走勢，能持續大漲的明顯減少。核心板塊內的各種細分概念輪動頻繁，賺錢難度加大。

那么到底應該是持股過節，還是節前先套現出來？

這個很難一概而論，要看你自己對形勢的判斷和持股情況。

有兩件事值得關注。

第一件事是最近多家券商宣布增加融資額度，比如浙商證券最新公告說：董事會全票通過決議，將融資類業務規模上限從原先的400億元大幅上調至500億元。僅在9月，就有四家券商上調了融資額度，這說明券商仍然看好后市。

目前A股融資余額為2.44萬億，無論是占總市值的比重，占居民存款余額的比重，以及A股總市值占GDP的比重，都沒有過線。

所以A股的10月依然值得期待。但具體到漲幅巨大的人工智能、芯片、機器人板塊，可能會繼續分化，在消化獲利盤中繼續前行。

第二件事是，有關方面又給算力板塊提供了新利好。

國家發展改革委等6部門印發《關于加強數字經濟創新型企業培育的若干措施》，提出加快構建全國一體化算力網。

具體措施包括：

深入實施“東數西算”工程，落實有關政策文件要求，堅持國家樞紐節點算力規模部署，持續優化熱點應用區域需求保障。加快構建全國一體化算力網，支持地方協同參與、共同建設，在國家統一標準指導下，推動全國算力資源有序池化，并網運行，打造集算力統籌監測、統一調度、彈性供給、安全保障于一體的新型算力網基礎設施。引導各類算力資源與數創企業需求高效精準對接，鼓勵國家樞紐節點面向數創企業提供低成本、廣覆蓋、可靠安全的算力服務，降低算力使用門檻。

下圖是國家算力中心的布局——東數西算的8個樞紐節點和10個集群。

圖中的張家口等10個集群，就是8個樞紐節點的承載地。其中長三角有兩個集群，成渝有兩個集群。

國家之所以把算力中心放在這些地方，除了有帶動落后地區發展的意圖，還考慮以下幾個因素：地質結構安全，能源供應充足，氣溫不那么高等。

國家已經在上述10個地方投入了上萬億資金。此次發文，意在推動進一步投資、實現資源共享，加快落地，變成GDP和稅收。

文件還要求，鼓勵有條件地區探索發放“數據券”“算法券”，降低用數成本。這是鼓勵企業多用公共算力，推動生產力的發展。

在歐美，算力中心往往通過市場手段布局、推廣。中國不僅有市場手段，還有政府參與投資，并打破壁壘、推動資源共享。

中國的模式，可以加速人工智能在各行各業的落地，避免投資、資源在幾家大企業之間內循環。

從新能源車普及的經驗看，中國的模式是非常有效的。這有利于人工智能迅速從概念變成現實，變成生產力和經濟效益，對整個行業都是利好。