上緯新材恐怕已經被盯死了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

9月25日，上緯新材再次漲停20%，股價達到132.10元。從7月初的7.78元起步，這家原本做樹脂材料的公司已經漲了近17倍，成為今年A股漲幅最大的股票。

當晚，上緯新材最新公告顯示，公司股票自2025年7月9日至9月25日期間，多次觸及交易異常波動，最近兩個交易日更是連續漲停，因此觸發了停牌核查機制。也就是說，上緯新材將于2025年9月26日開市起停牌。

Wind數據顯示，上緯新材年內最大漲幅為2163%，遠超第二名舒泰神的1030%。智元機器人以21億元收購成本獲得控制權，按當前股價計算，賬面浮盈已超過200億元。

但這個估值水平確實離譜。上緯新材2025年上半年營收7.84億元，凈利潤2990萬元，按530億元市值計算，動態市盈率超過400倍。更有意思的是，智元機器人24日啟動的要約收購價格依然是7.78元/股，與現價相差17倍。

很顯然，這場收購案展現了A股概念炒作的極致狀態，也讓人看到了精心設計的資本運作威力。

從收購方案的設計來看，智元機器人這幫人確實有兩把刷子。創始人鄧泰華在華為工作20多年，曾任副總裁、計算產品線總裁，聯合創始人彭志輝就是知名的"稚暉君"，這個技術背景確實能吸引市場關注。

整個收購采用兩步走策略。第一步協議轉讓29.99%股權，精確控制在30%紅線以下，避開強制全面要約。9月22日完成過戶后，鄧泰華成為上緯新材實際控制人。第二步要約收購37%股份，最終將控制66.99%股權。

控制三分之二股權意味著對公司擁有絕對控制權，無論未來增發、重組還是其他資本運作都有足夠話語權。而且原控股股東SWANCOR薩摩亞已承諾將33.63%股份預受要約，基本鎖定了收購成功。

從融資履歷看，智元機器人背景確實不俗。天眼查顯示其已完成11輪融資，估值150億元，投資方包括騰訊、京東、高瓴資本等知名機構。今年還與宇樹科技聯合中標中移動1.24億元人形機器人項目，顯示出一定的商業化能力。

不過話說回來，一個成立兩年多的公司，花21億拿下市值500多億的上市平臺，這買賣怎么算都不虧。

對照上緯新材的基本面，這個估值水平完全沒法支撐。

上緯新材主營環保樹脂、風電葉片材料等傳統制造業務，上半年營收增長12.5%，但凈利潤同比下滑32.91%，屬于典型的增收不增利。

按照智元機器人的說法，他們看中上緯新材的可回收樹脂技術，認為能讓機器人減重30%、續航提升15%。但現實情況是，智元機器人當前產品主要還是使用傳統材料，這個技術協同更多停留在概念階段。

實際上，市場炒作的核心是"AI+機器人第一股"概念。從交易數據看，游資特征明顯。

大智慧數據顯示，7月9日至30日的16個交易日中，上緯新材14次登上龍虎榜，知名游資席位頻繁進出。截至9月24日，融資余額達8.10億元，創歷史新高。

更能說明問題的是要約收購定價。7.78元對比132.10元，相差17倍。除了原控股股東承諾預受要約的33.63%股份外，剩余3.37%股份從哪來？沒有理性投資者會按這個價格出售，這明顯就是為了滿足監管要求的程序性操作。

監管層對這種現象也高度關注。上海證券交易所8月5日已對相關異常交易賬戶實施監管措施。上緯新材也累計發布9次風險提示公告，反復強調"基本面未發生重大變化"，股價"嚴重脫離基本面情況"。

類似的案例在A股并不少見。2024年人形機器人概念股長盛軸承曾創造類似漲幅，成為十倍股后因中報顯示機器人業務收入占比不足1%而大幅回調。歷史經驗表明，大多數概念炒作最終都會回歸基本面。

雖然智元機器人和上緯新材都表示不構成借殼上市，也沒有資產重組計劃，但控制66.99%股權為后續資本運作提供了充足空間。這個上市平臺的價值，遠不止21億元的收購成本。

從結果看，這是一場各方心知肚明的資本游戲。智元機器人用最小成本獲得上市平臺，概念炒作推高估值，而買單的終究是追高的投資者。

免責聲明：本文內容僅供參考，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

內容溝通請聯系：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內容請關注