與國家戰略同頻的「耐心資本」：我所知道的合肥「風投細節」

文 | 周天

周天財經 原創出品

業界熱議合肥風投之城有一些時日了，這個話題，除了老生常談的部分，我也有一些自己積累的內幕視角與生動細節。

從最初的白色家電產業起步，到后面下重注投入新能源汽車與存儲芯片，再到如今布局無人艇、AI眼鏡等前沿科技。回望合肥的產業投資歷程，最令人印象深刻的特質便是其不計較「一時虧損」，投資邏輯非常反常規。

早在2008年，當京東方還在資金吃緊時，合肥便毅然投資175億元建設6代線項目。2020年，當蔚來汽車在資金鏈緊張的關鍵時刻，合肥再次展現了其過人的魄力，以100億元投資蔚來。

投資長鑫存儲更是將這一投資邏輯詮釋得淋漓盡致。2016年，合肥啟動總投資約1500億元的長鑫存儲項目，這種長周期、大手筆的投資策略，為合肥在全球存儲芯片產業中爭得一席之地。如今，Counterpoint預測，長鑫2025年在整體DRAM市場的出貨份額預計將從一季度的6%增至四季度的8%。

當初那些被視為「燒錢機器」的企業，每一個都成就了千億級產業，如今已成為合肥產業發展的中流砥柱。

你以為合肥就這些了嗎？NoNoNo

01 合肥的下一個千億產業是什么？

合肥崛起的故事，不止是過去時，也是將來時。

作為緊密觀察創投市場的公眾號，我們在2025年察覺到，合肥悄然把觸角伸向了更加早期更加戰略新興也更具爆發力的風口。顯然為接下來十年二十年的爆發領域，儲備了充足的項目，實現了紅杉級的提前覆蓋。

最近發現的一個典型案例便是云洲智能。根據安徽工信的公開信息，2024年，合肥產投牽頭，合肥建投、省鐵路基金等多家投資機構與云洲智能就項目融資進行多次專項協商。最終，根據公開信息，合肥應該也拿出了大體量資金整體投資了云洲智能，資金于9月全部交割完成，用時僅4個月。

這讓我十分驚嘆，無人艇是目前即將爆發的一個全新領域，沒想到合肥也提前早早落子布局。近期，無論國際還是國內，無人艇作為新戰力、新設備都在異軍突起。

在軍事領域，無人艇可以執行偵察、巡邏、反潛乃至自殺式攻擊等多任務，大大降低了人員傷亡風險；在民用領域，無人艇在海洋勘探監測、環保、漁業管理、海上救援等方面都有著廣泛的應用前景。

受俄烏沖突中無人艇以小博大的啟發，無人艇軍備競賽在全球悄然展開，海洋安全迫在眉睫，無人艇市場需求大概率會呈現爆發式增長。根據全球權威調研機構WISE GUY REPORTS的研究報告顯示，全球無人艇市場規模2032年達到1435億美元（1.03萬億元）。

從全球市場來看，這一判斷得到了有力印證。2025年初，美國無人艇初創企業SARONIC完成了6億美元的融資，估值達到400億元；歐洲的民用海洋無人艇企業XOCEAN也獲得了3億美元的投資，估值200億元。

合肥能趕在美歐嗅覺靈敏、高度活躍的這些科技投資巨頭之前，在2024年資本寒冬中，提前半年果斷下手，以較低估值投中云洲智能（預計在60-80億人民幣？）。僅用極低的價格，就買到一張萬億級市場的入場券，充分體現了其超前的眼光、專業的判斷、高效的決策，結合之前「屏、芯」賽道的成功投資，真可謂他不掙錢誰掙錢。

無論是京東方、蔚來、長鑫存儲，合肥歷來善于挑選頭部選手，這一次也不例外。云洲智能是國內唯一突破了無人艇關鍵技術并實現產業化的企業。以技術壁壘和產業化為標準，在海陸空三域各找一個無人裝備選手，把云洲宇樹大疆并列，在業內幾乎沒有爭議。如今，低空經濟和陸地場景的開發都較為成熟，而海洋經濟蓄勢待發，水上智能的探索正在起步，領域爆發具有確定性，選手則是唯一的，這也是我始終把云洲和宇樹大疆等量齊觀的一個原因。

只要有技術壁壘，符合戰略方向，何懼虧損？反而恰恰總能在企業最被低估的階段買入，合肥風投方法論的秘密，就在于此。

另一個案例是Rokid，2024年年初，合肥投資5億元給Rokid，而到了2025年年初，AI眼鏡突然開始爆發，并有望成為繼智能手機之后的下一個消費電子爆品。合肥這筆投資，再次體現了其在風口爆發之前就能準確捕捉機遇的能力。

02當一個內陸城市，正在成為海洋經濟重要選手

在我們看不見的地方，合肥做對了什么？下了什么苦功？

周天財經從被投企業方獲悉了合肥投資風格：「合肥在面對優質企業時，抓大放小，效率極高。那些瑣碎的手續，他們盡量簡化，目的就是確保項目能夠盡快推進。」這種「不拘小節」的做法，背后反映的是合肥對自身戰略大方向的充分自信。正所謂「藝高人膽大，膽大藝更高」。

特別值得注意的是，地理結構的改變，也大有妙處。合肥統管巢湖之后，獲得了寶貴的水面資源。從運河項目到合肥港的建成，合肥這座傳統意義上的內陸城市一舉通江達海，一躍成為海洋經濟的重要參與者。

巢湖作為中國五大淡水湖之一，其面積達820平方公里，巢湖連通著長江黃金水道，也就意味著連通著海洋。不僅為無人艇的測試和生產提供了理想的水域環境，更為相關產業鏈的集聚創造了基礎條件。合理推測，正是這一獨特的地理優勢，為合肥成功拿下云洲智能這樣的優質項目提供了重要助力。

想不到吧，獲得一片湖面的意義居然如此巨大。

當然，水面是硬性條件，營商環境則充當起軟性支撐。

巢湖市委書記張紅軍強調，云洲項目將聯動合肥人工智能、量子信息等先發優勢產業，構建「水域智能裝備-空天信息-數字孿生」的立體產業生態。巢湖市委副書記、市長汪功勝則指出，項目建成投產后將填補合肥市全空間無人體系建設水領域的空白，并表態將以「最優服務、最強保障」護航項目落地。

方向對了，具體路徑也是對的，那么結果自然是對的。

在合肥崛起的細節里，有一招內功心法，值得一提。那就是建立了定期與被投企業召開產業鏈對接會的機制，目的是將龍頭企業周邊的上下游企業一并吸引過來，形成完整的產業生態圈。這種「鏈式招商」的模式，大有裨益。

圍繞京東方，康寧玻璃、住友化學、三利譜等上下游企業紛紛落戶合肥，形成完整產業生態圈，僅顯示產業一項，就為合肥貢獻了超過2000億元的產業規模。

而在蔚來帶動下，國軒高科、巨一動力、德馬科技等產業鏈企業相繼在合肥扎根。比亞迪與大眾中國在合肥設廠，就有了現成的產業鏈資源可用。

據合肥方面人士介紹，無人艇就直接受益于汽車新質供應鏈的外溢效應，因為不同于傳統造船業，技術門檻高，體積較小，制造工藝更接近汽車行業，可以借助合肥汽車零部件的配套優勢。

合肥的成功經驗為其他城市創新發展提供了有益借鑒：始終將國家戰略導向作為投資決策的根本遵循，精準把握產業變革機遇，既在關鍵領域和薄弱環節中有力支持了創新型企業的成長，又在服務國家大局的同時實現了國有資本的保值增值與超額回報。合肥國資有擔當、有魄力、有預見性，敢于在企業最困難的時候伸出援手，善于在產業爆發之前提前布局，能夠在復雜的技術趨勢中準確把握方向，以長期的戰略耐心和制度定力，完美詮釋了「耐心資本」的內涵，最終成就了服務國家戰略與提升自身效益相統一的典范。

*本文如有提及上市公司，僅作為研究交流用途，不構成推薦股票或相關金融產品的建議。