47億！國藥系又完成一起并購

2025年9月7日，中國生物技術股份有限公司（以下簡稱“中國生物”）與派林生物（證券代碼：000403.SZ）控股股東共青城勝幫英豪投資合伙企業簽署股份轉讓協議，以約47億元現金收購其持有的派林生物約21.03%的股份，交易溢價率在30%至32%之間。若交易順利完成，中國生物將成為派林生物的控股股東，而中國醫藥集團有限公司（簡稱“國藥集團”）則成為其實際控制人。

這一收購不僅意味著國藥集團在血液制品領域的業務版圖進一步擴展，也反映出我國血液制品行業在產能與漿源資源上的集中化趨勢正在加速。

01.

派林幾度沉浮，中國生物再落子血液制品

派林生物的發展歷程伴隨著重大轉型與多次控制權變更。其前身為宜春工程機械股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市時，主營業務與血液制品并無關聯。此后二十余年間，派林生物控股股東歷經多次變動：1998年的三九企業集團、2002年的三九醫藥股份、2007年的振興集團，以及2018年杭州浙民投天弘投資合伙企業接手。直到2021年3月，公司正式更名為派林生物，明確聚焦血液制品的研發、生產與銷售領域。

在業務發展上，派林生物已形成較為完善的產品體系，涵蓋人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白等11個品種。截至2024年，公司擁有38個單采血漿站，年采漿量超過1400噸，在行業內排名前三，躋身“千噸級”企業行列。

然而，頻繁的控制權更迭也給企業發展帶來不確定性。2023年3月，陜西煤業化工集團旗下勝幫英豪投資合伙企業以38.44億元獲得派林生物控制權。

自勝幫英豪入主后，派林生物在業務推進中面臨階段性挑戰。2025年上半年，受子公司派斯菲科二期產能擴建停產、廣東雙林產能釋放延遲等因素影響，公司營收同比下降13.18%至9.86億元，凈利潤同比下降27.89%至2.36億元。勝幫英豪作為陜西煤業化工集團旗下企業，具備國資背景優勢，在資源協調等方面為企業提供支持；但在治理層面，其持股結構與決策機制的特點，客觀上對部分戰略落地節奏產生影響。

在此背景下，中國生物憑借國藥集團的資金實力與天壇生物的成熟管理體系，展現出整合派林生物的協同潛力。此次收購不僅是股權結構的調整，更涉及企業運營模式與發展路徑的優化銜接，有望通過資源整合提升整體運營效率。

對中國生物而言，此次收購是其在血液制品領域的重要布局。作為國藥集團核心成員，中國生物已通過旗下天壇生物確立行業領先地位。2024年，天壇生物依托85家在營漿站實現采漿量2781噸，位居國內首位；同年，天壇生物以1.85億美元收購全球血液制品龍頭CSL集團旗下亞太全資子公司武漢中原瑞德100%股權，進一步拓展業務版圖。

交易完成后，中國生物在全國的血漿資源控制占比將超過30%，合計持有9個血液制品牌照。此外，派林生物已布局東南亞、巴基斯坦等海外市場，但受規模和渠道限制，國際化進展有限；而中國生物具備跨境渠道資源和并購整合經驗，雙方在國際化戰略上存在資源互補的可能性。

不過，收購也帶來新的挑戰。派林生物與天壇生物存在產品結構重疊問題，中國生物已承諾在五年內通過資產置換、出售或合資等方式解決同業競爭。如何平衡資源整合與業務協同，將是決定此次收購成效的關鍵。

02.

漿站爭奪白熱化，血液制品行業加速向整合型巨頭集中

46.99億元的重磅交易，不僅是派林生物控制權的更迭，更成為中國血液制品行業整合加速的標志性事件。中國生物對派林生物的控股，本質上是行業資源向頭部企業集中的必然趨勢，加速推動“國藥系、華潤系、海爾系（上海萊士）”等整合型巨頭格局的成型——這類企業通過持續并購重組，正主導行業資源整合，而獨立發展的華蘭生物等企業則憑借技術優勢形成差異化競爭。這場交易背后，交織著市場需求、政策壁壘與資本博弈的多重邏輯。

從市場基本面來看，中國血液制品行業正處于需求高速增長與供給剛性約束的矛盾之中。據中研普華產業研究院數據顯示，2024年全球血液制品行業市場規模達到494億美元。從增速來看，2023年全球血液制品產業市場規模為454億美元，五年復合增速為4.69%。

然而，自2001年國家暫停審批新的血液制品生產企業以來，行業供給端始終維持嚴格管控。目前全國在營血制品企業不足30家，單采血漿站實行“一對一”供漿制度，使得漿站資源成為企業競爭的核心資產。

這種資源稀缺性直接反映在企業經營數據上。以天壇生物和派林生物為例，前者依托100余家漿站（85家在營）實現2781噸的年采漿量，2024年血液制品毛利率高達54.70%；而派林生物1400噸采漿量對應毛利率為49.13%，噸漿產值差距直觀體現出規模效應的價值。正是在這樣的背景下，頭部企業通過并購加速資源整合，推動行業集中度持續提升。

過去五年間，資本在血液制品領域掀起整合浪潮：華潤醫藥收購博雅生物，通過資源整合推動噸漿產值提升；上海萊士通過并購南岳生物，鞏固其在中南地區的漿源優勢；國藥集團則通過中國生物持續布局，此次控股派林生物前，已通過天壇生物確立行業領先地位，并擬控股衛光生物。

根據粵開證券研報數據，國內血液制品行業年需求量約1.6萬噸，而年采漿量僅1.2萬噸，4000噸的供需缺口促使整合型巨頭加速爭奪剩余漿站資源，派林生物收購案正是這一行業趨勢的典型縮影。隨著行業整合持續推進，中小廠商若無法在重組凝血因子等細分領域形成差異化優勢，生存空間將被進一步壓縮。

未來，血液制品行業的競爭將不僅局限于漿站數量，更體現在管理效率、國際化能力與資本運作的綜合較量。整合型巨頭格局的逐漸成型，不僅預示著行業集中度的提升，更標志著中國血液制品產業正加速邁向規模化、集約化發展新階段。

*封面來源：神筆PRO

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