你會買“漲得快”的標的嗎？

文：蔡壘磊

今天財商日記的群里有群友說，aidog這兩天漲得好快。我們經常聽到有人說什么東西漲得很快，黃金，比特幣，房子，某只股票漲得很快，那什么叫快？

所謂快，就是在相對短的時間里，相較于過去一段時間的波動，大幅度上漲——為什么是相對短？因為大家對不同標的的預期耐心不同，對于房子，可能一兩年才看一次價格，而對于比特幣，可能恨不得一個小時看兩次，所以房子3年翻一倍就是漲得快，比特幣3年才翻一倍那就算沒啥波動；那為什么是相較于過去一段時間的波動呢？因為大家對快慢的參照系就是剛過去的一段時間——本身一直在暴漲暴跌的，只要在那個幅度內，再大我們也不會說漲得快，但過去一段時間一直很平穩，比如黃金，突然這兩天漲了3個點，那我們就會說它漲得快，如果是外匯，可能就漲1個點，我們也會說它漲得快。

當我們說一個標的漲得快的時候，很多人就會去追，或者說正因為很多人在追，才導致它漲得越來越快。那么可持續嗎？必然不可持續，我說的是“短期”必然不可能持續——當然有長期上漲的標的，比特幣，英偉達等等，10幾年里翻了幾千幾萬倍，但當你說它“短時間里漲得特別快”的時候，它可能就會進行短期回調。因為這種快，大概率不是其內在價值的突然飆升，而是因為某種好的預期，大家人抬人，抬上去的——既然是抬上去的，那就可能抬得太快，導致其價格跑在了內在價值的前頭，那等情緒平復下來的時候，短期就可能會回調。

投資買的是預期，當我們想追漲的時候，不妨問問，它未來真的值這個價嗎？我到底是在預期別人的預期，還是在跟這個標的本身的價值做對手盤？如果是預期別人的預期，那這個游戲就變成了“我預期我的這個信息得到的還算早，別人會在短時間內得到這個信息，做出跟我一樣的買入反應，所以我先買入”——它是個單純的“人～人”游戲，標的是什么，其實不太重要，標的的內在價值，也不太重要，比如之前有人更早知道麥當勞中國要改名叫金拱門，于是立刻搶注了jingongmen的域名，在新聞發酵的時候立刻賣出。

但如果我是在跟標的本身的價值做對手盤呢？那它就是個“人～機”游戲。正如我之前的文章所說，你只管你自己，只要你5分錢買了價值3塊錢的蘋果，就是劃算的買賣，哪怕它之后跌到了2分錢，你的那個5分錢買3塊錢蘋果的買賣，依然是獨立的劃算買賣。因為短期漲跌，不過是一群非理性的參與者的短期情緒表達，是沒什么可關注的，如果因為他們的情緒表達導致下一筆生意更劃算了，那你就該繼續加倉，繼續做獨立劃算的買賣，而不是懷疑自己是不是錯了。

玩“人～人”游戲的問題在于，到底是你預判了我的預判，還是我預判了你的預判，這件事是不可知的。石頭剪刀布，你再怎么猜測對方的心思，哪怕對方只是一個幼兒園小朋友，一局定輸贏，你也未必就能贏；而“人～機”游戲的難點則在于如何判定標的物的價值，沒有豐富的經驗，沒有一定的信息優勢作為支撐，沒有多樣化的價值判定模型，你是很難判定標的的正確價值范圍的。可一旦你擁有了這些，它的確定性就比“人～人”游戲大多了。

所以如果你是玩人機游戲的，一個標的漲得快，你就要判斷一下，是不是有什么信息是你不知道的？如果你覺得信息你都知道了，那么它的內在價值是不是立得住？你總不能說知道了這家公司未來一年會賺10塊錢，現在這家公司就只賣10塊20塊，你還不買吧？這就是內在價值，它未來能創造多大的價值，你心里要大概有個數，比如比特幣，如果下一個人類文明是鏈上文明（趨勢不是明擺著么？比特幣要成為儲備資產，穩定幣要替法幣支付一切，納斯達克都要上鏈了），你說比特幣值多少錢？

當你說比特幣漲得快的時候，可能就是幾天內漲了5個點10個點，難道你對比特幣的未來估值，那個數字剛好就卡在這5個點10個點里嗎？不可能的。既然不可能，你為什么要因為它漲得快而買入，或者因為它漲得快而賣出呢？它值得，不會因為那么幾個點而突然值得；它不值得，也不會因為那么幾個點而價格太高了。

我們在購買一個標的的時候，購買的其實是這個標的代表的系統，未來能產出的價值。在系統價值的未來產出被低估的時候，我們買入，就是對的，什么時候買入都是對的——這就是我經常說“買比特幣不需要看價格”的原因，就是你不用等回調，你什么時候買都是對的，因為它的價格目前還遠未體現出其真正的價值，因此你的每一筆獨立生意都是劃算的。

但如果系統價值已經被大大高估了，你單純預期別人由于不知道某個信息，未來知道了以后會更fomo，也就是會更加偏離其應有的價值，所以現在買入——那就是錯的，你什么時候買入都是錯的，賺了錢也是錯的，因為這個方法論會導致你下一次虧錢。它是個剪刀石頭布游戲，你這次預判了別人的預判，下一次可能就是別人預判了你的預判，不是你這次對了下次錯了，而是你用的框架本身是錯的，這次贏了不是因為你判斷對了，而是因為運氣。

長期致富，靠的一定是正確的方法論，jingongmen域名，這么轟動的投機事件，當事人最終也就賺了1萬多塊。有人說1小時里賺1萬多塊難道不好嗎？好，但它的絕對值就這么點，后續繼續炒賣的人，砸手里的風險就很大了，因為麥當勞中國最終并沒有更改域名，你必須在它“辟謠”之前就完成閉環的投機交易，可你知道它什么時候“辟謠”嗎？你不知道。因此為了規避風險，這種就永遠只能快進快出，小打小鬧，是發不了財的，可人們常常誤以為這樣的人才叫“聰明”，卻對長期正確的方法論不屑一顧。

普通人大概率是很難有絕對的信息優勢的，就算你以為自己有信息優勢，有沒有一種可能，你的預判正在別人的預判之內呢？你永遠無法保證在石頭剪刀布的游戲里，能預判別人的那個就是你。所以對普通人而言，最現實的策略，就是不管這個標的漲得多快，你就玩你的人機游戲就行了，該買就買，該賣就賣，你的目標永遠只有一個，就是那個“機”本身。

是時候重新審視你手里的投資組合了。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。