2025年第四季度，是李斌的決心與蔚來的前路

“很長一段時間內，這個世界上可能少于1%的人相信我們四季度能盈利”，8月3日，二季度財報發布會后的第二天，蔚來創始人、CEO李斌在小范圍媒體溝通會上說出了這句話。

但今年3月，李斌已明確表示，今年第四季度必須實現單季度盈利。

今年蔚來定下的目標是44萬輛，以及實現首次的季度盈利。這意味著蔚來在下半年需要實現28萬輛的交付量，月均近5萬輛。

對于成立十年仍未擺脫虧損的蔚來而言，這一目標可以稱作是“背水一戰”。

李斌給出一個簡單的公式：盈利 = 銷售額 × 毛利率 - 費用。

他分析稱，樂道L90、全新蔚來ES8都是單價高、毛利率還不錯的產品，再加上L60、5566、螢火蟲、ET9等車型能夠保持一定的銷量，第四季度銷售額和毛利是有保障的。

業績回顧：增長與轉型中的關鍵節點

根據財報信息，蔚來第二季度總營收為190.087億元，同比增長9.0%，環比增長57.9%。

同期，凈虧損為49.948億元，同比減虧1.0%，環比減虧26.0%；不按美國通用會計準則，調整后的凈虧損為41.267億元，同比減虧9.0% ，環比減虧34.3%。

在交付數據上，二季度蔚來的總交付量為72,056輛，同比增長25.6%，環比增長71.2%。

其中，蔚來品牌交付47,132輛，樂道品牌交付17,081輛，螢火蟲品牌交付7,843輛。

單月銷量方面，7月交付汽車21,017輛，8月交付汽車31,305輛，增長勢頭強勁。

對此，李斌在會議中提到“7月底樂道L90的上市以及8月底全新ES8的預發布，帶動了強勁的市場需求，提振了用戶信心，并推動了整體銷量。我們預計第三季度總交付量將在8.7萬至9.1萬輛之間，同比增長40.7%至47.1%，創歷史新高”。

此外，汽車業務毛利率在二季度保持穩定，達到10.3%，主要原因是產品切換期的影響。

2025款的“5566”（ET5、ET5T、ES6、EC6）在5月中下旬逐步完成切換，在二季度72000多臺的銷量中占比僅約20%。

而其他業務毛利率顯著提升達到8.2%，實現正向盈利，主要得益于存量用戶售后服務、金融服務利潤提升，能源服務虧損收窄，以及對外技術服務取得較大利潤。

李斌表示，隨著L90、全新ES8等高毛利車型占比提升，四季度毛利率有望恢復至16%-17%，“這一水平足以支撐盈利模型的成立”。

產能與交付目標：沖刺四季度的關鍵拼圖

面對分析師關于ES8和L90產能、產能爬坡節奏及交付目標的詢問，李斌給出了明確規劃“L90和ES8的需求非常強勁，超出我們原來的預計。我們和供應鏈合作伙伴全力提升產能，計劃10月份L90全供應鏈產能達15000臺；ES8有產能爬升過程，12月份單月全供應鏈產能目標為15000臺。基于今年需求和供應情況，我們目標是四季度平均每月交付5萬臺，即四季度交付超15萬臺”。

為實現這一目標，蔚來在產能分配上有所側重。

李斌坦言“目前產能優先保障L90和全新ES8。在樂道業務上，L60產能都要給L90讓步。四季度我們希望樂道全供應鏈產能提升到每月2.5萬輛，蔚來品牌產能目標也定在每月2.5萬輛，FY螢火蟲品牌四季度高峰產能希望達到每月6000臺左右，三個品牌加起來產能峰值可達5.6萬輛，支撐每月5萬輛交付量”。

值得注意的是，蔚來考慮到當前產能需優先滿足現有強勁需求，原本計劃今年發布的樂道L80因暫無額外產能支撐交付，今年暫不安排交付，是否發布將結合市場情況進一步觀察。

據悉，蔚來明年將推出兩款大型SUV，包括ES9以及大五座SUV ES7，算上L80，明年共計有三款大型SUV將實現交付。

效率革命：從“燒錢”到“算著花”

如果說銷量是盈利的“開源”，那么費用管控就是“節流”的關鍵。

過去的十年，蔚來因在研發、基建、多品牌上的持續投入被貼上“燒錢”標簽，但2025年以來，李斌推行的一系列效率革新正在改變這一現狀，其中最核心的就是 CBU（基本經營單元）機制。

“每個研發項目立項時必須明確投資回報預期，結項時要做閉環評估”，李斌解釋，這一機制徹底改變了過去只管做事而不管成本的研發模式。

反映在財報上，二季度研發費用降至30.1億元，同比下降6.6%，環比下降5.5%；而李斌更明確表示，四季度研發費用有望控制在20億元左右。

銷售與管理費用的優化同樣顯著，二季度該費用環比下降9.9%，核心得益于營銷體系的脫胎換骨。

李斌舉例，L60團隊在4-5月減員40%的情況下，銷量反而增長了40%，“人少了，但流程更順、目標更明確，資金使用效率自然提升”。

同時，他也明確了四季度費用管控目標——銷售管理費用控制在銷售額的10%以內。

對于外界的質疑，李斌并不回避“少于1%的人相信很正常，但我們內部清楚，每一步都走得很扎實”。

他強調，盈利不僅是財務目標，更是重塑市場信心的關鍵。“30%-40%的潛在用戶不買蔚來，是擔心我們會倒閉；只要實現盈利這些疑慮自然會消散”。

從2019年的“生死一線”到2025年的盈利沖刺，蔚來的十年歷程，似乎也是新勢力車企的一個縮影。

如今，李斌和他的團隊正朝著“四季度盈利”這個目標全力沖刺。無論結果如何，這場“背水一戰”中展現的效率革新與戰略定力已為蔚來的下一個十年埋下了伏筆。

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