春秋航空：危險(xiǎn)已現(xiàn)！

2025年上半年，民航市場(chǎng)保持一定程度增長(zhǎng)，但機(jī)票價(jià)格卻呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，行業(yè)所有航司都不同程度的影響。春秋航空作為國(guó)內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的低成本航司，在這次“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的沖擊下經(jīng)營(yíng)如何？

以低成本運(yùn)營(yíng)著稱的春秋航空，在2025年上半年交出了一份“喜憂參半”的成績(jī)單。

營(yíng)收看似微增，凈利潤(rùn)卻同比下滑，疊加全服務(wù)航司的“價(jià)格下沉”與行業(yè)內(nèi)卷，這家低成本航司正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。最近，春秋航空公布了2025年上半年年報(bào)，我們一起來(lái)看看情況如何。

一、凈利大幅下跌：原因何在？

2025年上半年，春秋航空：

營(yíng)業(yè)收入103億元，同比增長(zhǎng)4.35%；

歸母凈利11.68億元，同比下降14.11%。

比2024年上半年減少了差不多2億元的凈利潤(rùn)。

實(shí)際上，這主要所得稅影響。

2024年上半年，所得稅1.434億元。

2025年上半年，所得稅3.743億元。

如果看稅前利潤(rùn)，也就是利潤(rùn)總額，今年比去年略有增長(zhǎng)。

春秋航空利潤(rùn)總額：

2024年上半年15.04億元。

2025年上半年15.43億元。

今年比去年還高出3900萬(wàn)元。

那么，為何利潤(rùn)差不多，交的所得稅相差這么多。

主要原因是前幾年春秋航空虧損，去年確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)較輕。

也就是說(shuō)，春秋航空經(jīng)營(yíng)上利潤(rùn)還是有所提升的。

二、利潤(rùn)遭遇擠壓：驚現(xiàn)死亡螺旋我們?cè)谛袠I(yè)里做分析的過(guò)程中，最希望出現(xiàn)的情況：

投入增速＜產(chǎn)出增速

產(chǎn)出增速＜收入增速

成本增速＜收入增速

甚至要

成本增速＜投入增速

這是一家航空公司的理想狀態(tài)，也處于上升期、成長(zhǎng)期當(dāng)中。

公司規(guī)模擴(kuò)大，收入提升，利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)。

可以說(shuō)，在疫情前春秋就是這么狀態(tài)。

但是，當(dāng)下的春秋航空竟然出現(xiàn)了相反的境地，如下所示：

上半年，春秋航空：

座公里投入增速9.46%

客公里產(chǎn)出增速8.51%

營(yíng)業(yè)收入增速4.35%

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速3.16%

也就是所謂的死亡螺旋。

另外營(yíng)業(yè)總成本增速6.34%，雖然比投入產(chǎn)出低，但大家都知道上半年度油價(jià)降了不少。

成本快于收入增速，導(dǎo)致利潤(rùn)被擠壓。

三、關(guān)鍵的兩率：出現(xiàn)隱憂

我們知道，春秋航空最引以為傲的兩率：

高客座率、高飛機(jī)利用率。

客座率90.52%，同比下降0.79百分點(diǎn)

與之相比的是，我國(guó)上市的7家航空公司中，春秋航空是唯一一家客座率下滑的。

飛機(jī)利用率9.74小時(shí)，同比增加了0.46小時(shí)。

這樣的利用率，說(shuō)實(shí)話與當(dāng)年11、12個(gè)小時(shí)差距甚遠(yuǎn)。

此外，春秋航空的單位非油成本為0.201元，較去年同期上升1.9%。

實(shí)際上，這是在飛機(jī)價(jià)格、航材維修、起降費(fèi)等價(jià)格上漲的情況下，春秋航空在成本端遭遇的挑戰(zhàn)。

四、全服務(wù)航司“降價(jià)搶客”：廉航的核心優(yōu)勢(shì)遭挑戰(zhàn)如果說(shuō)成本與收入的矛盾是“內(nèi)憂”，那全服務(wù)航司的“降維打擊”就是更致命的“外患”。

過(guò)去，春秋航空靠“減服務(wù)換低價(jià)”立足—不提供免費(fèi)餐食、行李托運(yùn)，把票價(jià)壓到最低，吸引價(jià)格敏感型旅客。

但現(xiàn)在，這個(gè)核心優(yōu)勢(shì)正在消失：票價(jià)差大幅收窄：全服務(wù)航司開(kāi)始“下沉”，用近乎廉航的價(jià)格，提供含行李托運(yùn)、餐食的基礎(chǔ)服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全服務(wù)航空經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)較廉航的溢價(jià)，已從2019年的42%驟降至18%，春秋航空的“價(jià)格吸引力”大打折扣?？妥?strong>率被追趕：價(jià)格優(yōu)勢(shì)不在，客源自然被搶。

2025年上半年，國(guó)航、東航、南航、海航、吉祥客座率分別提升1.4、3.6、2.4、0.24、0.7個(gè)百分點(diǎn)，而春秋航空客座率卻下降0.79個(gè)百分點(diǎn)。

更糟的是國(guó)際航線—旅客對(duì)舒適度要求更高，全服務(wù)航司“低價(jià)+服務(wù)”的組合更吃香，導(dǎo)致春秋航空國(guó)際航線客座率同比再降2.78個(gè)百分點(diǎn)。五、內(nèi)卷夾擊下，廉航模式遭遇“生死考”除了全服務(wù)航司的沖擊，行業(yè)內(nèi)卷還在從多個(gè)維度壓縮春秋航空的生存空間。一是運(yùn)營(yíng)模式被模仿。

全服務(wù)航司開(kāi)始學(xué)廉航“控成本”，比如南航推出單一經(jīng)濟(jì)艙布局，提升座位密度，直接對(duì)標(biāo)春秋航空的低成本玩法，讓其差異化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步弱化。二是高鐵“分流”再補(bǔ)刀。

國(guó)內(nèi)高鐵網(wǎng)絡(luò)越織越密，還推出“靜音車(chē)廂”等增值服務(wù)，舒適度、準(zhǔn)點(diǎn)率遠(yuǎn)超航空公司。

而春秋航空受限于單一機(jī)型，如果避免高鐵沖擊，飛國(guó)際航班，也只能飛亞洲航線，很難飛遠(yuǎn)程國(guó)際航線。

一邊是全服務(wù)航司“降價(jià)搶客”，一邊是高鐵“服務(wù)升級(jí)”，春秋航空的“裸票價(jià)”策略反而成了體驗(yàn)短板，傳統(tǒng)高成長(zhǎng)模式難以為繼。三是價(jià)格戰(zhàn)陷入惡性循環(huán)。

為保住市場(chǎng)份額，保住客座率，春秋航空不得不跟著降價(jià)，但這又進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)。

上半年國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線平均客公里收益分別下降4.8%、5.5%，陷入“降價(jià)保份額，份額保不住，利潤(rùn)還縮水”的怪圈。2025年上半年的業(yè)績(jī)，像一面鏡子照出了春秋航空的困境：

收入跑不贏投入，成本壓不住漲幅，核心價(jià)格優(yōu)勢(shì)被全服務(wù)航司瓦解，還得應(yīng)對(duì)高鐵與行業(yè)內(nèi)卷的夾擊。

對(duì)于春秋航空來(lái)說(shuō)，單純靠“減服務(wù)”的低成本老路已經(jīng)走不通了——如何在控制成本的同時(shí)提升服務(wù)體驗(yàn)？

如何在國(guó)際航線找到差異化定位？

如何避開(kāi)與全服務(wù)航司、高鐵的直接“價(jià)格戰(zhàn)”？

這些問(wèn)題，將決定它能否在民航業(yè)的“內(nèi)卷淘汰賽”中，重新找到自己的位置。總之，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，沒(méi)有一家公司可以一招鮮吃遍天。

恐怕：唯一不變的就是變！

翼哥認(rèn)為，春秋航空仍是業(yè)內(nèi)一家非常優(yōu)秀的航空公司。

與其他航空公司不計(jì)成本的價(jià)格戰(zhàn)相比，春秋航空仍然實(shí)現(xiàn)較好的利潤(rùn)，這是春秋航空通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)建的護(hù)城河。

只不過(guò)，在當(dāng)前的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，春秋航空未來(lái)的增長(zhǎng)空間到底有多大？

翼哥認(rèn)為：

一旦民航機(jī)票價(jià)格無(wú)限下沉，那將不是春秋航空的危機(jī)，而是全民航的危機(jī)！

所謂：

覆巢之下，焉有完卵？

真心希望，每一家還是都能守住自己的底線，讓行業(yè)有一個(gè)良好的生態(tài)。