超500億！中期分紅登頂上市銀行，工行憑什么？

資本市場中，上市銀行的分紅舉措一直備受投資者矚目，其不僅彰顯了銀行的經營實力，更是對股東回報的直接體現。

截至8月29日晚間，隨著各大銀行2025年半年報的密集披露，一場關于分紅的“盛宴”徐徐拉開帷幕。

而在這場盛宴中，工商銀行以約503.96億元的中期分紅總額一舉位居上市銀行之首，成為市場焦點。

規模與質量雙領先

翻開工商銀行2025年半年報，分紅方案的核心數據清晰可見：以3564.06億股普通股為基數，每10股派發現金紅利1.414元（含稅），按此計算派息總額約為503.96億元。

從行業對比看，工行中期分紅規模大幅領先同業。六大國有大行中，建設銀行以486.05億元緊隨其后，農業銀行、中國銀行分別為418.23億元和352.5億元。

從股東回報效率看，其高股息率凸顯投資價值。以2025年上半年A、H股平均股價計算，工行A股股息率達4.44%，H股更是高達6.16%。這一水平不僅遠超同期1.5%-2%的三年期定期存款利率，也顯著高于多數銀行理財產品的預期收益率。

從分紅的持續性看，工行的回報承諾從未落空。副行長姚明德在業績發布會上披露，自2006年上市以來工行累計向股東派發現金紅利超1.5萬億元，是A股市場累計分紅金額最高的上市公司。

同時，近五年分紅率始終穩定在30%以上，即便在2023年銀行業凈息差收窄壓力加大時仍保持了31.2%的分紅率，兌現了“與市場同頻、超市場均值”的回報承諾。

分紅的底氣來自于穩健的經營

2025年上半年，工行用一組穩中有進的數據詮釋了分紅能力的底層邏輯。

營收與利潤的穩定性是分紅的直接支撐。上半年，工行實現營業收入4090.82億元，同比增長1.8%，在銀行業營收普遍承壓的背景下實現正增長；歸母凈利潤1688.03億元，雖受凈息差收窄影響略有波動，但規模仍穩居行業第一。

龐大的營收與利潤體量，也為分紅提供了充足的現金流保障。半年報顯示，截至6月末，工行經營活動產生的現金流量凈額達3426.78億元，足以覆蓋分紅需求。

同時，資產質量的優化為分紅托底。截至6月末，其不良貸款率為1.33%，較上年末下降1個基點，連續8個季度保持穩中有降；撥備覆蓋率217.71%，較上年末提升2.8個百分點，這意味著每1元不良貸款有2.18元撥備覆蓋，風險緩沖空間充足；資本充足率19.54%，較上年末上升0.15個百分點，遠超11.5%的監管最低要求，為業務擴張與分紅分配預留了充足空間。

分紅冠軍的“長期邏輯”

對資本市場而言，高分紅是價值投資的風向標。作為A股第一大權重股，工行的分紅表現直接影響銀行板塊乃至整個大盤的投資氛圍。

2025年以來，工行A、H股股價分別上漲11.87%、17.48%，顯著跑贏銀行板塊平均漲幅，高股息率正是推動股價上行的核心邏輯之一。中信證券在研報中指出“工行等頭部銀行的穩定分紅，正在加速銀行板塊估值修復，1倍市凈率目標的實現將更具確定性”。

對于實體經濟而言，分紅背后是金融反哺實體的良性循環。工行的盈利與分紅能力源于其對實體經濟的深度服務，上半年工行制造業貸款余額超5.2萬億元。其中，中長期貸款2.4萬億元，均居市場第一；科技貸款余額6萬億元，較年初增長1萬億，增速20%，遠超行業12.5%的平均水平；戰略新興產業貸款余額超4萬億元，重點支持新能源、高端裝備等新質生產力領域。

對行業生態而言，工行的分紅實踐為銀行業樹立了可持續回報的標桿。當前，部分中小銀行因盈利壓力而縮減分紅規模，而工行始終堅持“分紅與盈利匹配、與資本充足率匹配”的原則，既不盲目高分紅消耗資本，也不忽視股東回報訴求，為行業提供了穩健經營與股東回報并重的范本，有助于引導銀行業從規模擴張”轉向質量提升。

行長劉珺在業績發布會上強調的“與國民經濟同頻共振”，在分紅數據中得到了最直接的印證，只有扎根實體經濟、堅守穩健經營，才能持續為股東、為市場、為社會創造價值。

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