比英偉達(dá)還火的Palantir，國(guó)內(nèi)誰(shuí)能對(duì)標(biāo)？

Palantir也給了國(guó)內(nèi)公司一種啟示，相比于通用的AI平臺(tái)，做具體AI應(yīng)用的想象空間，并不一定更差。

作者|楊知潮

從2023年開(kāi)始，李彥宏就反復(fù)強(qiáng)調(diào)一個(gè)意思：AI應(yīng)用的想象空間，會(huì)比AI模型更大。

Palantir（簡(jiǎn)稱PLTR，中文譯名帕蘭提爾）的出現(xiàn)，算是對(duì)李彥宏預(yù)言的一種回應(yīng)。

它已經(jīng)成為眼下美股最火爆的AI公司。這個(gè)因搜捕本拉登而著名的軟件服務(wù)企業(yè)在8月成為美股的最大亮點(diǎn)，盡管股價(jià)在近幾天經(jīng)歷了一些波動(dòng)，但其熱度居高不下，日成交額在百億美元以上，位居各種互聯(lián)網(wǎng)券商的熱榜。股價(jià)上，過(guò)去一年已經(jīng)累計(jì)暴漲400%以上，就連英偉達(dá)、博通也無(wú)法比擬。其勢(shì)頭甚至有些壓住了英偉達(dá)。成為了美股AI的又一類新故事。

這個(gè)新故事不再是關(guān)于算力和通用大模型，而是應(yīng)用。它的技術(shù)護(hù)城河不在于模型有多大，算力有多強(qiáng)，而是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的理解有多深。它更像是一個(gè)深耕行業(yè)的行業(yè)顧問(wèn)，而不是一個(gè)全知全能的硅基上帝。

這是一個(gè)國(guó)內(nèi)廠商長(zhǎng)期忽視的領(lǐng)域，畢竟大多數(shù)大廠都想做平臺(tái)，都想做游戲規(guī)則制定者，而不愿意深入進(jìn)具體的應(yīng)用領(lǐng)域。但Palantir帶來(lái)了一種新的啟示：把AI落地的想象空間，可能比創(chuàng)造AI更大。

01 反常識(shí)的存在

要找到中國(guó)的Palantir，首先要理解Palantir的內(nèi)核。

在Palantir之前，AI領(lǐng)域里賺到大錢(qián)的都是平臺(tái)型公司，如平臺(tái)型算力公司英偉達(dá)，或者Azure、AWS這樣的云服務(wù)平臺(tái)。畢竟平臺(tái)型的AI公司可以控制行業(yè)的游戲規(guī)則，自然更加賺錢(qián)。

但Palantir的出現(xiàn)，則證明未必如此。

在2025年，Palantir這家應(yīng)用公司，似乎展現(xiàn)出了比平臺(tái)型公司更強(qiáng)大的潛力。8月，Palantir發(fā)布了一份驚艷的財(cái)報(bào)。收入大漲五成，Palantir股價(jià)也迎來(lái)歷史新高，過(guò)去一年已經(jīng)累計(jì)暴漲400%以上，從市值上看，Palantir已經(jīng)是美股前十的科技公司了。

理解Palantir，只需要抓住幾個(gè)關(guān)鍵詞：

第一個(gè)關(guān)鍵詞是應(yīng)用。和反復(fù)強(qiáng)調(diào)AI應(yīng)用重要性的百度一樣，應(yīng)用也是Palantir區(qū)別于其他AI公司的最根本特征，這點(diǎn)從“AI應(yīng)用第一股”的稱號(hào)中便不難發(fā)現(xiàn)。

和谷歌這種技術(shù)導(dǎo)向型AI公司不同，Palantir根本不是做AI起家的，它從來(lái)都是扎根于應(yīng)用本身。AI公司的邏輯是造錘子，再拿造好的錘子找釘子。而應(yīng)用公司的邏輯是擅長(zhǎng)釘釘子，只是在釘釘子的過(guò)程中找到了AI這個(gè)“錘子”。

具體到業(yè)務(wù)上，Palantir其實(shí)只有兩個(gè)業(yè)務(wù)：面向政府機(jī)構(gòu)和國(guó)防的Gotham和面向企業(yè)的Foundry。至于AI平臺(tái)Palantir AIP，只是一個(gè)附屬于舊業(yè)務(wù)的“插件”，目的是降低Foundry的使用門(mén)檻，不算一個(gè)完全的新業(yè)務(wù)。

Palantir不喜歡談模型技術(shù)，怎么應(yīng)用才是它邏輯里的重點(diǎn)，按照公司高管的說(shuō)法：“LLM 是割裂的智能，Ontology 才是真實(shí)理解的邏輯。沒(méi)有 Palantir，LLM 無(wú)法真正工作在現(xiàn)實(shí)世界中。”這種理念和李彥宏所說(shuō)的“模型本身不創(chuàng)造價(jià)值，應(yīng)用才創(chuàng)造”非常接近。

Palantir的第二個(gè)關(guān)鍵詞，是深入行業(yè)。

Palantir和行業(yè)扎得很深。比如：據(jù)外媒披露，疫情期間，Palantir曾經(jīng)和英國(guó)國(guó)家衛(wèi)生服務(wù)體系合作，整合了地區(qū)的患者數(shù)據(jù)和醫(yī)療資源，形成了一個(gè)調(diào)度模型，將疫情期間的資源分發(fā)效率提高了40%以上。

SAAS公司普遍討厭定制化，因?yàn)樗鼤?huì)拉低毛利率，規(guī)模效應(yīng)更弱。但這種邏輯，構(gòu)成了Palantir獨(dú)特的護(hù)城河：專業(yè)。

通用模型會(huì)被算力和人才追趕，但專業(yè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，卻是一種只可以靠時(shí)間積累的寶貴財(cái)產(chǎn)。

Palantir和客戶的綁定非常深，前20大客戶平均每年花費(fèi)7000萬(wàn)美元，客單價(jià)奇高，每增加一個(gè)客戶都會(huì)對(duì)Palantir的財(cái)報(bào)產(chǎn)生巨大影響。

技術(shù)實(shí)力+深度綁定，為Palantir構(gòu)建出一種鎖定效應(yīng)，這種鎖定效應(yīng)，讓Palantir不必和模型層一樣內(nèi)卷，擺脫了一部分競(jìng)爭(zhēng)，由此帶來(lái)了極高的利潤(rùn)率。

最新財(cái)報(bào)顯示，Palantir的調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)46%,凈利潤(rùn)率為33%，自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率高達(dá)57%。這是一個(gè)非常恐怖的利潤(rùn)率。微軟的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率也常年只有30%多。

顯然，Palantir販賣(mài)的可不止是想象空間，哪怕它不成長(zhǎng)，也已經(jīng)是一個(gè)足夠優(yōu)秀的好生意。

Palantir也給了國(guó)內(nèi)公司一種啟示，相比于通用的AI平臺(tái)，做具體AI應(yīng)用的想象空間，并不一定更差。

02 中國(guó)的Palantir在哪？

這也是李彥宏過(guò)去多年不停重復(fù)的觀點(diǎn)。

在他看來(lái)，百模大戰(zhàn)實(shí)在不是一種明智的選擇。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，微信、抖音這些超級(jí)應(yīng)用，他們創(chuàng)造的價(jià)值并不比安卓更少。任何時(shí)代，應(yīng)用層的機(jī)會(huì)都是遠(yuǎn)多于系統(tǒng)層，AI時(shí)代也應(yīng)該如此。

在他的理念下，百度也極其看重應(yīng)用。這種理念最終帶來(lái)了強(qiáng)大的落地能力：2025年上半年，百度智能云中標(biāo)48個(gè)項(xiàng)目，中標(biāo)金額5.1億，均為第一。

數(shù)字背后是應(yīng)用能力。和Palantir一樣，百度非常愿意深入到具體的業(yè)務(wù)里。以Palantir和百度都有介入的智慧交通領(lǐng)域?yàn)槔俣却蛟斓摹肮窇?yīng)急指揮智能體”已在河北京雄高速落地使用，能高效識(shí)別如異常停車(chē)等突發(fā)事件，并快速生成處置預(yù)案，顯著縮短應(yīng)急響應(yīng)時(shí)間，將預(yù)警準(zhǔn)確率提升至95%以上。

深入場(chǎng)景，深入應(yīng)用，是Palantir區(qū)別于平臺(tái)型AI廠商的根本差異，也是百度一直以來(lái)遵循的一個(gè)理念，畢竟模型本身無(wú)法創(chuàng)造具體價(jià)值，應(yīng)用才可以。

當(dāng)然，百度不光做應(yīng)用，也有很多算力、模型層的上層布局，但百度的各種平臺(tái)，也都是為應(yīng)用服務(wù)的。

比如百度智能云千帆大模型平臺(tái)，就是一個(gè)“生產(chǎn)智能體的AI”。剛剛結(jié)束的百度云智大會(huì)上，千帆平臺(tái)正式升級(jí)至4.0版本，還升級(jí)了一整套針對(duì)特定領(lǐng)域的專精模型，比如金融、視覺(jué)、角色扮演的專用模型，效率更高，更專業(yè)。比如網(wǎng)易游戲《逆水寒》里的兩個(gè)NPC，就是用這一平臺(tái)打造的，他們可以根據(jù)自己的人設(shè)，用特定語(yǔ)氣、風(fēng)格和玩家互動(dòng)。

圍繞百舸平臺(tái)和千帆平臺(tái)，百度也會(huì)做許多“開(kāi)箱即用”的智能體，比如一見(jiàn)視覺(jué)大模型平臺(tái)，它能在幾分鐘內(nèi)生成一個(gè)復(fù)雜的AI技能。一見(jiàn)工序合規(guī)分析正在落地三一能源的工廠車(chē)間。當(dāng)部署完成后，工人一旦出現(xiàn)操作失誤，便會(huì)立即收到警報(bào)提示，管理者也能在平臺(tái)上看到詳細(xì)信息，實(shí)時(shí)判斷新工序的執(zhí)行情況，大幅減少人工現(xiàn)場(chǎng)巡檢耗時(shí)。

不難發(fā)現(xiàn)，和Palantir近似，百度做AI，會(huì)做得“很深”，直接具體到某個(gè)領(lǐng)域的某個(gè)場(chǎng)景，解決直接的問(wèn)題。

除了應(yīng)用理念，百度的客戶結(jié)構(gòu)甚至也和Palantir有些相似。雖然沒(méi)有Palantir那么強(qiáng)的軍方基因，但百度卻擁有大量的國(guó)央企客戶。數(shù)據(jù)顯示，65%的央企會(huì)選擇百度智能云。

除了百度這樣的大廠，還有一個(gè)群體也可能成為中國(guó)的Palantir：垂直技術(shù)服務(wù)商。

它們不一定有很強(qiáng)的AI技術(shù)，但必須有一個(gè)行業(yè)豐富的經(jīng)驗(yàn)。比如百度地圖和高德地圖，他們長(zhǎng)期做交通，和車(chē)企、交通部門(mén)都有很深的合作關(guān)系。再比如京東物流、順豐、菜鳥(niǎo)這樣的物流服務(wù)商，他們有著很強(qiáng)的物流領(lǐng)域數(shù)據(jù)積累。

除了這些叫得上名的服務(wù)商，還有海量的創(chuàng)業(yè)公司，他們未必有百度這樣強(qiáng)大的模型能力、算力能力，但他們卻長(zhǎng)期深耕于某一個(gè)領(lǐng)域，積累了大量的數(shù)據(jù)。

而隨著百度千帆這樣的平臺(tái)崛起，眼下AI創(chuàng)業(yè)的門(mén)檻非常低，甚至只需要一些自然語(yǔ)言就能夠生成一個(gè)智能體。這些服務(wù)商的數(shù)據(jù)，很容易被打包成模型，建立起強(qiáng)大的護(hù)城河。這也是百度的另一層價(jià)值：通過(guò)降低AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)的門(mén)檻，發(fā)掘出更多的“中國(guó)Palantir”。

這種生意的想象空間和利潤(rùn)率，未必會(huì)比模型層乃至算力層更差。

03 完全不同的估值邏輯

盡管有各種相似之處，但在資本市場(chǎng)，百度等AI應(yīng)用廠商和Palantir完全遵循著兩種估值邏輯。

PLTR的滾動(dòng)市盈率接近500倍，是整個(gè)標(biāo)普500里PE最高的企業(yè)——換句話說(shuō)，美國(guó)資本市場(chǎng)給了它所有科技大公司里最高的估值。

這是英偉達(dá)都沒(méi)有的待遇，在市場(chǎng)看來(lái)，Palantir的成長(zhǎng)空間比所有AI大廠都更廣闊。

而百度這邊的滾動(dòng)市盈率已經(jīng)來(lái)到了8倍。即便百度一季度智能云收入增速已經(jīng)來(lái)到了42%，二季度AI新業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)34%，AI新業(yè)務(wù)收入超過(guò)百億元，核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35%，但仍然無(wú)法讓百度享受到AI公司的估值。

拋開(kāi)業(yè)績(jī)上的差距，這當(dāng)然也有估值邏輯的問(wèn)題。

整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)似乎都不喜歡聽(tīng)AI的故事，阿里和騰訊也沒(méi)有從AI中收獲估值的暴漲。阿里巴巴這家全面轉(zhuǎn)向AI的大廠，滾動(dòng)市盈率只有15倍左右，市場(chǎng)完全把它定義為一個(gè)消費(fèi)公司。在美國(guó)資本市場(chǎng)，AI是最好的講故事方式。但AI只要落到中國(guó)公司身上，仿佛它就不是AI了。

相反，整個(gè)2025年，中國(guó)資本市場(chǎng)似乎更愿意相信消費(fèi)的故事。港股三姐妹不是地平線、百度、阿里云，而是泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城。

比起奶茶直接的盈利方式，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)似乎不相信AI能夠創(chuàng)造爆炸式的收入增長(zhǎng)。畢竟就像騰訊管理層所說(shuō)，國(guó)內(nèi)的SAAS市場(chǎng)沒(méi)有美國(guó)那樣發(fā)達(dá)，不容易賺取云服務(wù)的收入。此外，國(guó)內(nèi)也沒(méi)有英偉達(dá)這樣強(qiáng)大的算力公司。

但Palantir的崛起，也帶來(lái)了新的啟示：只要用數(shù)據(jù)扎根行業(yè)，AI技術(shù)就自然而然地?fù)碛袆?chuàng)造爆炸式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。只要持續(xù)深耕應(yīng)用，積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論是百度這樣的AI大廠，或是那些數(shù)字服務(wù)公司，都有機(jī)會(huì)成為中國(guó)的Palantir。

頭圖來(lái)源|AI制圖