方舟健客“被低估”的估值能否兌現？

來源丨21新健康（Healthnews21）原創作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛

“‘AI慢病管理第一股’方舟健客估值被低估”的話題近日被廣泛討論。伴隨著討論，方舟健客發布了其2025年半年報，首次實現扭虧為盈。這也在一定程度上印證了其被低估的聲音。

報告期內，方舟健客實現營收14.94億元，同比增長12.9%；實現凈利潤1248.20萬元，首次實現扭虧為盈；經調整凈利潤達到1758.40萬元，同比增長16.8%。

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方舟健客公告

對于業績的增長，方舟健客指出，主要因線上零售藥店服務及綜合醫療服務實現增長。

報告期內，方舟健客線上零售藥店收入達到8.64億元，同比增長28.2%。這一增長與中國醫藥零售的深度變革有關，電商渠道已成為醫藥零售增長的核心引擎。

根據中康CMH數據，2024年藥品零售市場規模達5019億元，同比微增0.8%，其中電商渠道以645億元規模、4.6%的增速成為增長主力，實體藥店（含O2O）增速僅0.3%。

從商品種類看，方舟健客由于主要面向慢病患者，因此主要以處方藥為主，21.6萬個藥物SKUs（最小存貨單位）中62%為處方藥。報告期內，其處方藥銷售額占商品交易總額的81.7%。

綜合醫療服務收入盡管有所增長，但毛利率有所下降。報告期內，綜合醫療服務實現收入3.57億元，同比增加11.4%。受產品組合轉變的影響，該板塊的毛利率由2024年同期的22.8%驟降至13.3%。

日前，花旗研究發布了一份報告，聚焦慢病管理領域的多家頭部企業，并首次納入方舟健客，給予“買入”評級。報告認為，基于“熟人醫患”的慢病管理模式，方舟健客擁有忠誠且活躍的付費用戶群，用戶復購率高且支付意愿強。

最新的數據可作為支撐。截至報告期末，方舟健客的用戶數已達5280萬 ，年同比增長15.8%，平均每月活躍用戶大幅增加34.4%，達1190萬名。付費用戶復購率達85.4%。

根據灼識咨詢的數據，中國慢病管理市場將從2023年的455億元增長到2030年的6000億元，年復合增速高達44.5%。

國家層面在鼓勵使用新技術賦能診療、健康管理。日前，國務院印發的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》提出：探索推廣人人可享的高水平居民健康助手，有序推動人工智能在輔助診療、健康管理、醫保服務等場景的應用，大幅提高基層醫療健康服務能力和效率。

方舟健客已在探索。2024年，方舟健客在自我研發與外部合作研發中形成“AI+H2H（Hospital to Home，從醫院到家庭）”，賦能醫生長期管理慢病患者。

截至2025年上半年，方舟健客推出AI電子病歷智能體、AI預問診智能體、AI導診智能體、AI醫生助理以及AI客服助理等多個AI工具。

花旗研究給出的方舟健客目標價為8.5港元，這是最近一個交易日4港元左右的2倍之多。在AI的賦能下，這種建立在長期醫患關系基礎上的商業模式，最終能否真正印證方舟健客估值被低估的聲音，有待觀察。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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