巴西業(yè)務減虧超50%！五問隆平高科

8月26日，袁隆平農業(yè)高科技股份有限公司發(fā)布投資者關系活動記錄表。

1、公司上半年基本情況介紹？

（一）主營業(yè)務高質量發(fā)展

今年上半年，種子行業(yè)整體處于周期性底部，供大于求的格局未得到根本性改善，行業(yè)毛利率、退貨率均面臨一定壓力；在行業(yè)景氣度下行的背景下，公司仍展現出較強的經營韌性，保持了穩(wěn)健的經營態(tài)勢。

上半年，公司實現營業(yè)收入 21.66 億元，歸屬上市公司股東凈利潤-1.64 億元，扣非凈利潤-1.57 億元，同比減虧近40%。公司營業(yè)收入同比下降主要受國內玉米行業(yè)供需結構失衡、糧食價格下降、市場競爭加劇等因素影響，使得上半年國內玉米收入大幅下滑；而扣非凈利潤減虧主要是巴西業(yè)務的改善。各業(yè)務板塊中，（1）水稻產業(yè)保持高質量發(fā)展，優(yōu)質、優(yōu)勢新品種增長良好，上半年收入基本穩(wěn)定、利潤同比增長 4%。（2）國內玉米業(yè)務收入1.25 億元，雖受發(fā)貨節(jié)奏與行業(yè)周期下行影響，但通過優(yōu)化大品種銷量布局、調整品種結構，在轉基因玉米品種及密植型品種上持續(xù)發(fā)力；巴西方面，經管理團隊調整、組織結構優(yōu)化及授權改革，疊加降本增效與匯兌收益，實現大幅減虧。（3）專精特新業(yè)務中，高端向日葵種子保持領跑并增長，蔬菜業(yè)務因黃瓜、甜瓜受病毒病影響導致收入下降，谷子業(yè)務因去年供大于求、糧價低迷導致銷售下滑，目前谷子市場價回暖，后續(xù)將強化銷售政策、拓展增量市場。

（二）夯實產業(yè)與資本優(yōu)勢，邁向高質量發(fā)展新階段

一是資本運作方面，完成向大股東中信農業(yè)定增募資12億元，有息負債規(guī)模較年初下降 7.26 億元，資產負債率較年初下降6.46%，資本結構顯著優(yōu)化。二是精益降費、降本增效方面，持續(xù)做好精細化資金管理與全面預算管控，財務費用因有息負債規(guī)模降低及優(yōu)惠貸款利率獲得，較上年同期減少0.46 億元，降幅約17.33%；同時，2025 年上半年由于匯率變動，使得公司實現匯兌收益 1.48 億元。三是上半年通過控制制種規(guī)模、擴大銷量、加強資金管理、減少銷售退回等舉措，使得經營活動產生的現金流量凈額顯著改善，同比增長 52.66%。四是穩(wěn)步推進瘦身健體工作，公司將按照中信集團要求進一步完成全年目標。

2、隆平發(fā)展 2025 年上半年較去年同期營收略有增長，減虧超 50%，有哪些經營及管理舉措？全年銷量展望如何？

（一）經營及管理舉措

從宏觀因素來看，主要是：（1）巴西市場穩(wěn)中回暖，客戶經營性現金流轉好，隆平巴西應收賬款同步減少；（2）匯率影響正向貢獻。內部管理舉措方面，主要是：（1）優(yōu)化管理團隊、全面業(yè)務梳理、改善產品結構，帶動毛利率復蘇；（2）調整銷售策略、強化市場運作，提升客戶信心；（3）加強現金流管理；（4）優(yōu)化人員結構、提高生產效能，降低人力成本。

（二）全年銷售展望

2025 年上半年，通過多措并舉，夏季玉米銷售表現良好，實現營收規(guī)模與銷售量的雙提升；下半年雖然仍面臨市場競爭與存貨壓力，通過積極推行多項舉措，疊加市場回暖，預計較去年同期會有大幅改善。

3、請問在國內玉米市場競爭環(huán)境下，今年玉米新品種與傳統品種的競爭情況如何？下一代單品特點、儲備情況及推廣計劃？

（一）新品種與傳統品種競爭格局

在國內玉米市場供大于求、行業(yè)庫存壓力較大的競爭環(huán)境下，2024 年玉米行業(yè)制種面積未明顯減少，且新疆、甘肅等主產區(qū)單產大幅提升，導致 2025 年行業(yè)庫存仍處高位。盡管玉米現貨價格已筑底企穩(wěn)，但種子價格回暖傳導滯后，傳統品種面臨去庫存與價格競爭雙重壓力，部分經銷商為清理庫存，對傳統品種采取促銷策略，進一步壓縮盈利空間。長期看，行業(yè)正經歷從傳統種子向轉基因品種、密植品種轉型，具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將進一步提升市場份額。

（二）下一代單品特點及儲備情況

公司已提前儲備耐密植和轉基因品種等下一代玉米品種，并采用多品牌營銷模式，應對市場競爭與行業(yè)轉型需求。一是向轉基因品種轉型。公司早在 2016-2017 年便啟動轉基因技術儲備，將抗蟲、抗除草劑等性狀導入傳統優(yōu)勢大單品，培育出裕豐303D等市場表現較好的轉基因品種。轉基因品種通過抗除草劑性狀減少人工、農藥化肥的使用以降低成本，通過抗蟲性狀降低減產風險，為農戶帶來增產收益，因此市場推廣認可度較高，且其毛利率顯著高于非轉基因品種。同時，因區(qū)域需求差異（如蟲害高發(fā)區(qū)對轉基因抗蟲品種需求更迫切），價格溢價區(qū)間差異較大，部分優(yōu)勢品種出現供不應求的情況，預計5-10 年內國內轉基因玉米種子將實現大范圍推廣。二是向密植型品種轉型。密植是提升單產的重要途徑，提升中國玉米單產要持續(xù)協調產量構成的四因素（畝保苗數、畝穗數、單穗粒數、粒重）之間的關系，但四個因素之間有正相關的，也有負相關的。因此，實現密植需“良種+良法”（如配套機械化種植、精準水肥管理、化控等）相互配合。公司在密植品種領域已籌備 2-3 年，儲備了隆創(chuàng)310、巡天193等適配不同區(qū)域的品種，目前已在部分區(qū)域進入推廣階段，公司將結合田間抗倒伏、整齊度等表現驗證后穩(wěn)步擴大推廣范圍，同時，公司通過開展區(qū)域化培訓與技術指導，幫助農戶適配種植方式，逐步解決“品種特性與農戶種植習慣不匹配”的痛點，降低種植風險，保障農民增產。

盡管當前玉米行業(yè)面臨供大于求、庫存壓力較大的顯著壓力，公司將通過強化運營和營銷服務，努力實現全年玉米業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

4、今年水稻業(yè)務的毛利端表現主要受國內增長驅動還是海外增長影響？對于下一個種植季水稻業(yè)務的增長和價格趨勢有何展望？水稻種子出海的現有布局是怎樣的？

（一）水稻毛利率增長驅動因素

2025 年上半年水稻業(yè)務凈利潤、毛利潤的增長，來源于國內、國外市場的同步增長。一方面，公司堅持高質量發(fā)展模式，堅持大單品運作，保證業(yè)務的健康增長；另一方面，加強內部整合、內部協同，規(guī)模效應得到更好體現。

（二）水稻業(yè)務發(fā)展展望

目前公司水稻國內市場占有率為20%，后續(xù)將更多關注水稻盈利能力提升與市場占有率穩(wěn)步提升。一方面，堅持高產、多抗品種優(yōu)勢的同時，加強內部一體化協同提升利潤率；第二方面，加快布局優(yōu)質水稻，如秈粳雜交、食味香型水稻，未來更好的滿足下游消費者需求，提升農戶種植積極性，為公司帶來更好的利潤點。

（三）海外布局

水稻種子業(yè)務目前主要出口國為菲律賓和巴基斯坦，東南亞、南亞擁有約 15 億畝的水稻種植面積，市場空間較大。公司在拓展海外市場時，會謹慎考慮各國法律法規(guī)、市場環(huán)境和經營風險，在確保合規(guī)經營，減少海外應收賬款風險的前提下，構建合規(guī)有效的銷售模式，實現穩(wěn)健的高質量增長。

5、公司庫存結構是否合理？

國內方面，水稻和玉米庫存已基本恢復正常，其中水稻種子未出現減值情況，玉米種子庫齡大多集中在三年以內，且國內存貨減值與轉商均處于正常水平，2025 年上半年銷售退回較少，進一步保障庫存結構的合理性。

國外方面，巴西玉米種子庫存仍需制定與市場需求貼近的銷售策略，加強庫存銷售出清與重新布局。上半年隨著巴西管理團隊加強市場研判、銷售策略調整、供應鏈優(yōu)化及降本增效等措施落地，目前巴西主體的經營性現金流已好轉，后續(xù)公司將持續(xù)推進庫存銷售出清工作，逐步優(yōu)化巴西玉米種子的庫存結構。

上半年，公司聚焦主業(yè)、業(yè)務拓展均取得顯著的成效，核心業(yè)務競爭力持續(xù)增強，戰(zhàn)略布局逐步落地；資本結構優(yōu)化成果顯著，資產負債率進一步穩(wěn)步下降。公司正全力推進“十五五規(guī)劃”的編制工作，我們有充分信心公司將穩(wěn)步邁向高質量健康發(fā)展新階段。

來源丨隆平高科

編輯丨農財君

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