融創，逐漸脫困

房財經網2025年是房地產的關鍵年，一方面，從中央到地方頻頻釋放穩樓市的積極信號，行業“止跌回穩”態勢日漸清晰；另一方面，7月70城新房房價僅6城上漲，市場仍然處在深度筑底期，信心修復需要時間，企業經營面臨重要考驗。

同在逆境之中，那些走在自救和恢復前列、率先破局的房企，無疑更值得關注和期許。他們展現出不躺平、積極努力的韌性，往往也積蓄著更充沛的回暖力量，更有機會在行業恢復后率先走出困境，成為行業可借鑒的鮮活樣板。

融創就是這樣的一個典型房企，在上半年貢獻出多個行業標志性事件：第一個實現境內債整體重組并落地執行；境外債重組獲超75%債權人支持，有望成為第一個基本清零境外債的大型房企；上海壹號院登頂全國單盤銷冠；第一批沖刺保交付收官……融創在化債、交付、項目盤活銷售三大課題的成績，每個都有力提振了行業信心。

8月26日，融創公布2025年中期業績，也顯現出穩健扎實基本盤：公司上半年收入199.9億元，凈資產448.8億元，總土儲面積約1.24億平方米；歸母凈虧損128.1億元，較去年同期減少約14.4%；有息負債2548.2億元，較去年同期下降226.1億元，資本結構保持穩定。

融創通過不懈努力，在化債、保交付、恢復經營層面均取得突破性成果，為行業注入了寶貴信心，為其他房企提供了有效借鑒。下半年開始，隨著融創公開債務重組全面完成、更多優質資產加速盤活，保交付基本收官，品牌公信力和市場口碑同步修復，公司也將加速從困難中走出來。

行業化債樣本，境內外公開債務風險徹底化解

今年，行業風險出清日益加速，據不完全統計，已有60家出險房企公布了債務重組和破產重整的進展，解決債務問題成為企業走出來最重要的任務之一。

區別于此前行業大多數房企普遍采用的境內債展期策略，融創在境內債的化解上，首次拿出了整體重組的創新方案，提供了現金要約收購、股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四大“菜單式”選項，受到債權人歡迎。目前重組方案已進入落地執行階段，預計將為融創削減近70%的境內公開債。

融創的境外債重組方案，則采用的是全額債權轉股權方式，徹底解決境外債風險，還未占用境內任何資金和資源，同步解決了股權結構和團隊穩定問題，實現多方共贏。自重組方案公布，到順利爭取到超75%債權人支持，僅用時兩個月的時間。

在過去的三年多時間里，融創大力推進化債、降杠桿，有息負債逐年下降。今年中期業績報告顯示，融創有息負債為2548.2億元，較去年同期下降226.1億元，較去年底減少約48.5億元。而伴隨著境內、外債務重組的落地執行，高達數百億的債務壓力也將進一步被化解。

“融創是房企解決債務風險的示范，用周全、有效的債務重組，徹底化解上市公司層面的債務風險，實現輕裝上陣。融創還一定程度上助力了房企化債進程，2025年新公布的房企境外、境內債重組方案，基本都借鑒了融創模版。”一位不具名的證券分析師表示。

保交付率先收官，有效提振市場信心

在地產的半年考中，保交付是另一項重要課題。數據顯示，上半年55家房地產企業累計交付房屋超過50萬套，企業交付量普遍下滑，多家房企交付量下降超50%。行業集中交付高峰期過去，房企交付量自高位自然回落，但壓力釋緩之后，留存項目如何攻堅克難、品質提升，仍是一大考驗。

中期業績報告顯示，融創上半年在全國為1.49萬戶家庭交付品質新居，近三年多累計交付量達68.3萬套。交付數據的背后，還有交付品質的持續提升，重慶長樂雅頌、西安攬月府、重慶望江府、武漢國博城等多個項目相繼成為當地人居標桿。

2025年是保交付的關鍵年頭，融創計劃沖刺超5萬套交付，在年底基本完成保交付工作。“明年起交付的項目，基本是2022年后銷售的新房，由于嚴格執行了預售資金封閉式管理，品質交付是有保障的。”一位知情人士表示，融創率先進入保交付收官，對穩定、提振市場信心也具有重要意義。

保交付作為重建市場信心的關鍵樞紐，也為銷售回暖奠定了基礎。保交付戰役收官后，融創將正式回歸項目開發-銷售-交付的正循環模式，對公司脫困形成關鍵支撐，加速回歸正常經營發展軌道。

穩固資產基本盤，筑牢經營恢復根基

化債和交付兩項重任的完成，給融創的經營恢復創造了重要的條件，同時融創的另一大核心優勢——優質的土儲，也為其徹底走出困境奠定堅實的基礎。

中期業績顯示，截至2025年上半年，融創連同其合聯營公司的總土地儲備面積約1.24億平方米，權益土地儲備面積約8624萬平方米，大量分布在核心一二線城市，貨值充裕且結構健康。

日漸激烈的銷售戰中，融創也依托好地段、好產品捷報頻傳：公司上半年實現合同銷售金額235.5億元，于行業銷售榜單中位列民企第三。在行業整體承壓的大背景下，北京、上海兩地壹號院項目脫穎而出，成為熱銷標桿，尤其上海壹號院累計銷售額突破220億元，目前穩居全國單盤銷售冠軍。

據上述知情人士透露，下半年融創還有望迎來多個項目推新，包括上海壹號院及上海外灘壹號院風貌別墅，以及天津梅江壹號院二期低密洋房，武漢桃花源合院與聯排別墅等重磅產品將紛紛亮相。

綜合來看，融創在有效化解頂層債務壓力的同時，其資產盤活、項目入市也正卓有成效的推進，尤其TOP系產品銷售今年繼續在區域乃至全國引領，有力證明其強大的產品號召力，一系列利好也將助推融創盡快從這輪周期中走出來。

另外一端，融創物管、文旅業務板塊也依托穩健運營，上半年合計收入超56億元，占比提升至28.3%，為公司持續貢獻穩定現金流。

其中，融創服務上半年收入35.5億元，歸母凈利潤1.2億元，實現扭虧為盈。可用資金充沛為30.4億元，在管規模達2.9億平方米。市拓方面進一步深化，落地執行效果顯現，40+核心城市的外拓單年簽約額占比達98%。

隨著國內文旅消費的迭代擴容，融創文旅亦在不斷尋求新突破與增長點，融創樂園打造的夢回系列王牌IP演藝，逐步形成高辨識度與吸引力的內容護城河。正定熱雪奇跡、崇左融創ins park、天拖·巷往1956等項目順利開業迎客，為當地文旅消費注入新動能。

債務風險化解、保交付兌現與經營恢復，是現階段判斷房企脫險最硬核的指標。三者共同構成了融創涅槃重生的原動力，確保公司率先脫離行業周期險境。融創成功勾勒出的破局路徑，不僅為仍處轉型陣痛期的其他同行提供了化險范本，更指明了行業復蘇下房企韌性發展的方向。