長安汽車2025半年報(bào)：86億現(xiàn)金流赤字背后的利潤突圍

長安汽車發(fā)布的2025年上半年業(yè)績報(bào)告，為我們呈現(xiàn)了一幅充滿矛盾張力的圖景。

8月23日，長安汽車（000625.SZ）發(fā)布了2025年上半年業(yè)績報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，這家剛剛躋身為國資委直管央企序列的“新央企”，銷售新車135.5萬輛，創(chuàng)八年新高；其中，新能源車占比三分之一；實(shí)現(xiàn)扣除非正常損益后的歸母凈利潤增長26.36%至14.77億元。但華麗的業(yè)績背后是經(jīng)營現(xiàn)金流從上年同期的34億元正流入，驟然轉(zhuǎn)為-86億元的赤字，同時(shí)歸母凈利潤下滑19.09%至22.91億元。

這份看似“撕裂”的財(cái)報(bào)，卻也是觀察這家新央企經(jīng)營質(zhì)量的絕佳樣本。

現(xiàn)金流赤字是主動(dòng)承擔(dān)還是效率隱憂？

經(jīng)營現(xiàn)金流就像是企業(yè)的“血液”，它反映了企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金的流入與流出情況。當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)赤字，則說明企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)無法通過自身業(yè)務(wù)創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流入，可能存在應(yīng)收賬款回收困難、存貨積壓或經(jīng)營效率低下等問題。 ?

出行財(cái)經(jīng)過去也多次指出，汽車行業(yè)特殊的經(jīng)營方式（推遲向供應(yīng)商付款+經(jīng)銷商先打款后發(fā)車）往往讓汽車企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流。

長安汽車此次罕見的巨額負(fù)現(xiàn)金流，其官方解釋直指關(guān)鍵：“貫徹落實(shí)國家政策，縮短供應(yīng)商支付賬期”。

資產(chǎn)負(fù)債表印證了這一說法。

截止報(bào)告期末，長安汽車的應(yīng)付賬款較上年同期減少了186.10億元，至252.25億元，占總資產(chǎn)的比重下降7.06個(gè)百分點(diǎn)至14%。與此同時(shí)，該企業(yè)的貨幣資金（含現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物）較上年同期減少110.88億元,至528.30億元。且企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨沒有出現(xiàn)大面的增長現(xiàn)象。

因此，出行財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著全新的供應(yīng)商支付周期的確立，長安汽車的經(jīng)營現(xiàn)金流也將逐步回歸到一個(gè)新的軌道上，當(dāng)然，具體還要看長安自主業(yè)務(wù)，尤其是新能源業(yè)務(wù)的自我造血能力。

自主業(yè)務(wù)開始“挑大梁”

長安汽車的綜合利潤表還清晰的反映出了其新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的軌跡。

數(shù)據(jù)顯示，合資板塊投資收益僅為1.15億元，同比暴跌67.20%。但歸母扣非凈利潤卻大幅增長26.36%，至14.77億元。業(yè)績變化明確指向自主板塊，尤其是新能源品牌的崛起，已成為長安汽車新的利潤支柱。

截止目前，中國長安汽車旗下新能源汽車品牌共有三個(gè)——阿維塔、深藍(lán)和長安啟源，并已形成梯次分明、優(yōu)勢互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣，并在各自細(xì)分市場上建立起了差異化的競爭力。

其中，阿維塔品牌錨定高端市場，將全力承接中國長安汽車集團(tuán)向新向上的戰(zhàn)略使命。其產(chǎn)品矩陣在國內(nèi)已聚焦25萬-70萬元區(qū)間，影響力與日俱增。數(shù)據(jù)顯示，截止2025年7月，阿維塔已連續(xù)5個(gè)月銷量破萬，上半年同比增長超100%。

深藍(lán)汽車則聚焦中高端主流新能源市場，面向15萬-30萬元消費(fèi)群體，累計(jì)交付量已經(jīng)突破50萬輛。旗下產(chǎn)品 DEEPAL S07、G318、S05 已在阿聯(lián)酋上市，開始在國際市場嶄露頭角。

深耕大眾市場的長安啟源針對主流家庭用戶，以“安全、舒適、智能”為核心賣點(diǎn)，旗下車型Q07連續(xù)兩月蟬聯(lián)20萬內(nèi)新能源SUV銷量冠軍，A07的單月銷量也一度破8000輛。

當(dāng)然，除了三大新能源品牌，長安汽車在傳統(tǒng)油車市場仍然具備優(yōu)勢，第四代CS75 PLUS仍穩(wěn)居中國品牌緊湊型SUV（傳統(tǒng)動(dòng)力）銷售榜前列。

新央企的長安考題

長安汽車的半年報(bào)，生動(dòng)詮釋了轉(zhuǎn)型期大型車企，尤其是肩負(fù)新使命的央企所面臨的現(xiàn)實(shí)問題。因此在新支付周期，這家新央企的經(jīng)營現(xiàn)金流能否快速改善，將是它平衡好短期現(xiàn)金流壓力、戰(zhàn)略投入與長期競爭力打造的關(guān)鍵。

在市場競爭進(jìn)入白熱化的上半年，長安汽車等央國企代表響應(yīng)國家號(hào)召，動(dòng)縮短供應(yīng)商賬期至60天以內(nèi)，在給產(chǎn)業(yè)釋放自己壓力的同時(shí)，也造成了自身的短期現(xiàn)金流壓力。盡管企業(yè)仍握有528.30億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但相比長期的戰(zhàn)略投入和企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)所需，仍有不小的缺口。

在過去十年間，圍繞新能源、智能化及前瞻技術(shù)領(lǐng)域，長安汽車已累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用超1100億元，上半年的研發(fā)費(fèi)用投入為32.84億元，同比增長了12.76。未來十年還將計(jì)劃投入2000億元研發(fā)資金，組建萬人規(guī)模的科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以保障50多款新能源汽車的推出，包括7款以上30萬臺(tái)級(jí)全球化大單品。

第三是長期競爭力的打造，目前來看，中國汽車市場的 合資板塊萎縮的陣痛仍在持續(xù)，企業(yè)要具備長期的競爭力，必須要做到自主品牌尤其是新能源品牌的持續(xù)放量并提升盈利水平。

站在這個(gè)角度，我們說長安汽車的轉(zhuǎn)型之路，遠(yuǎn)未到可以松一口氣的時(shí)刻。經(jīng)營現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)從“失血”到高質(zhì)量“造血”的跨越，也是這家新央企在2025年下半年及未來更長時(shí)間的核心命題。其探索的路徑與成效，對中國汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要借鑒意義。