H20停產(chǎn)，國產(chǎn)GPU板塊破萬億｜智氪

作者|范亮丁卯

編輯| 丁卯

封面來源|視覺中國

8月22日國產(chǎn)算力板塊迎來大幅上漲。

指數(shù)層面，萬得GPU指數(shù)上漲9.87%，其中寒武紀上漲20%，股價突破新高，市值超過5000億元；海光信息股價上漲20%，股價同樣突破新高，市值超過4000億元，如果將海光信息吸收合并中科曙光的進程也考慮在內(nèi)，海光信息市值也大概率突破至5000億市值。

因此，如果將國內(nèi)已經(jīng)上市的，具備GPU相關(guān)業(yè)務的上市公司合并計算，寒武紀、海光信息、景嘉微、芯原股份等公司的合計市值在8月22日正式突破萬億大關(guān)。

大漲背后主要受到英偉達H20停產(chǎn)消息的催化。

當?shù)貢r間8月21日，科技媒體《The Information》援引知情人士消息爆料稱，英偉達公司已指示包括韓國三星電子、美國安靠科技等關(guān)鍵零部件供應商暫停與H20芯片相關(guān)的生產(chǎn)。

據(jù)了解，美國安靠科技負責H20芯片的封裝，而三星電子則提供高帶寬的內(nèi)存芯片。目前，這一消息已經(jīng)得到路透社、彭博社等知名媒體的轉(zhuǎn)載，但英偉達、三星電子及安靠科技方面均未作出回應。

除了H20停產(chǎn)消息的直接刺激之外，DeepSeek最新升級對國產(chǎn)AI芯片的利好也對行情起到了進一步的支撐。8月21日，深度求索披露DeepSeek-V3.1使用了 UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度。UE8M0 FP8是針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設計。

那么，本次英偉達H20停產(chǎn)的可能原因是什么？國產(chǎn)AI芯片又會有怎樣的影響？

H20風波始末

H20是英偉達專為遵守美國出口管制而設計的，面向中國市場的人工智能（AI）加速芯片。其首次曝光于2023年末，并于2024年開始少量供貨。據(jù)悉，H20芯片采用了英偉達的Hopper架構(gòu)，相當于是H100的閹割版，在保持了高內(nèi)存帶寬（4.0TB/s）和容量（96GB HBM3）的同時，性能卻僅為H100的15%-30%。

盡管H20的性能被大幅閹割，但由于其是目前中國市場所能買到的性能最高的英偉達芯片，因此，市場對于H20的動向非常敏感，而且H20也占據(jù)了英偉達對華收入的較大比例。

但由于美國政府不斷升級的出口限制，事實上H20在華的銷售風波不斷。

就在今年4月，美國政府以“國家安全”為由，一度禁止英偉達向中國銷售H20芯片，導致英偉達不得不取消中國客戶訂單，市場預估這一變動將導致英偉達累計損失135億美元收入，以及500億美元的潛在市場。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在7月。7月15日，美國政府恢復H20對華出口許可，隨后英偉達CEO黃仁勛訪華推動銷售，市場重燃了對H20的期待。但最新的進展卻是，H20正式獲得出口許可，條件是將其對華銷售收入的15%上繳美國政府。

與此同時，7月底以來，中國國家網(wǎng)信辦依據(jù)《網(wǎng)絡安全法》《數(shù)據(jù)安全法》對英偉達進行了約談，要求其就H20芯片“漏洞后門”提交技術(shù)證明，引發(fā)市場一片嘩然，至此，英偉達在華深陷“后門”風暴。

8月10日，央視旗下“玉淵譚天”發(fā)布技術(shù)調(diào)查報告指出，美國曾經(jīng)就AI芯片開“后門”的事情有過一整套系統(tǒng)性的考慮。美方還特別提到，如果企業(yè)配合美國政府安“后門”，那美國政府可以將其排除在出口管制之外，其中就有放寬對“中國低風險客戶”的出口。

同時也表示，按照美方的設計，可以實現(xiàn)的功能有：許可鎖定、追蹤定位、使用監(jiān)測、使用限制等。并認為無論從哪個角度講，H20對于中國來說，都算不上是一款安全的芯片，也算不上一款環(huán)保的芯片，更算不上是先進的芯片。

盡管事后英偉達針對“漏洞后門”做出回應，稱“網(wǎng)絡安全對我們至關(guān)重要。英偉達的芯片不存在‘后門’，不會讓任何人通過遠程方式訪問或控制芯片。”

但顯然市場對于英偉達H20安全性的擔憂并沒有就此打消。而此次爆出的英偉達停產(chǎn)H20，更是將這場風波推向了高潮。

市場對停產(chǎn)原因的猜想

對于此次英偉達停產(chǎn)H20的原因，目前市場認為可能出于幾個方面：

一是，英偉達根據(jù)市場狀況所做出的正常供應鏈管理行為。

此前市場一度爆出，英偉達正在轉(zhuǎn)向新一代的Blackwell架構(gòu)，并計劃推出新的芯片，例如針對中國市場的B30芯片，以更好地滿足市場需求，并繼續(xù)遵守美國的出口法規(guī)。

因此，停產(chǎn)H20可以將資源和產(chǎn)能集中在新一代產(chǎn)品上，有助于處理現(xiàn)有庫存，并為新產(chǎn)品的生產(chǎn)騰出產(chǎn)能。

二是，中美兩國對于AI算力安全的博弈之下，H20性價比顯著下降。

如前文所述，7月底以來，英偉達深陷“后門”風暴，引發(fā)了市場對于英偉達芯片安全問題的擔憂。加之，H20的性價比本就遭到了行業(yè)的一些吐槽，而8月18日，Deepwater Asset Management共同創(chuàng)始人Gene Munster爆料，英偉達為維持其毛利，或?qū)袶20售價調(diào)漲18%，換句話說就是，英偉達計劃將特朗普額外收取的15%費用所帶來的成本，直接轉(zhuǎn)嫁給中國客戶。而這無疑意味著英偉達H20的性價比將會進一步降低。

在安全性存疑、性價比持續(xù)下降之下，國內(nèi)客戶對于H20的反饋可能并沒有達到英偉達此前的預期，這在一定程度上加速了英偉達的供應鏈管理速度。

而在英偉達H20風波不斷的同時，國產(chǎn)AI芯片的迅猛發(fā)展，可能也成了沖擊英偉達H20在華表現(xiàn)，導致英偉達停產(chǎn)的一個重要推手。

國產(chǎn)AI芯片加速替代

在英偉達H20風波不斷的同時，近期國產(chǎn)AI芯片的商業(yè)化和資本化仍在持續(xù)突破。

6月初，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行公布了一份價值數(shù)億的GPU服務器采購大單，華為、寒武紀、海光三大國產(chǎn)芯片巨頭全部中標。6月中下旬，摩爾線程IPO輔導狀態(tài)變更為“輔導驗收”，離登陸A股更近一步；沐曦集成則在6月30日向上交所遞交股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。8月份，壁仞科技在上海發(fā)布通用GPU芯片，打破全球通用GPU算力新紀錄。

根據(jù)最新的消息，8月21日，深度求索正式發(fā)布DeepSeek-V3.1。本次升級的變化主要有三點：（1）一個模型同時支持思考模式與非思考模式；（2）思考效率更高，能在更短時間內(nèi)給出答案；（3）Agent能力更強，新模型在工具使用與智能體任務中的表現(xiàn)有較大提升。

但真正令市場振奮的是DeepSeek-V3.1預計支持FP8精度以及國產(chǎn)芯片。

深度求索在官方公眾號推送文章中指出，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度。同時，UE8M0 FP8是針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設計。

根據(jù)中信證券的觀點，相比FP16格式，F(xiàn)P8在同等芯片面積下能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍性能，且功耗和帶寬需求更低。此外，DeepSeek表示新精度格式針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設計，表明未來基于DeepSeek模型的訓練與推理有望更多應用國產(chǎn)AI芯片。

在國產(chǎn)AI芯片利好不斷地刺激下，資本市場的情緒也在迅速釋放。

事實上，今年6月以來，國產(chǎn)GPU板塊就進入了新一輪上行行情，截至目前，累計漲幅超過40%。其中，寒武紀、海光信息等龍頭公司的表現(xiàn)更是亮眼，寒武紀6月至今的漲幅已經(jīng)超過100%，海光信息接近40%。

圖:萬得GPU指數(shù)走勢圖 資料來源:Wind，36氪整理

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