賣方老將張憶東離職興業(yè)證券，行業(yè)深耕超20年，下一站轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外業(yè)務(wù)

財(cái)聯(lián)社1月1日訊 （記者王玉玲）公開(kāi)消息顯示，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)、全球首席策略分析師張憶東因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃及家庭因素考量，已正式提出離職申請(qǐng)。

下一站，張憶東將轉(zhuǎn)型海外業(yè)務(wù)，專注于香港及海外資本市場(chǎng)的拓展。

作為賣方研究領(lǐng)域最具影響力的策略分析師之一，張憶東在賣方研究領(lǐng)域堅(jiān)守20余載，全面覆蓋A股、港股與美股市場(chǎng)，連續(xù)多次在中國(guó)資本市場(chǎng)的分析師評(píng)選中獲得策略研究第一名，2023年成為中國(guó)總量研究領(lǐng)域首位新財(cái)富鉆石分析師。

與張憶東江湖地位相當(dāng)?shù)馁u方大佬轉(zhuǎn)型管理、買方、產(chǎn)業(yè)的案例已不在少數(shù)，張憶東卻以工匠般的執(zhí)著，扎根賣方研究，堪稱業(yè)內(nèi)常青樹(shù)。如今老將轉(zhuǎn)身，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。

從藉藉無(wú)名到策略旗手

2002年在中國(guó)臺(tái)灣寶來(lái)證券負(fù)責(zé)A股及港股策略以及港股周期股研究，張憶東由此開(kāi)啟研究生涯。2006年3月加入興業(yè)證券負(fù)責(zé)A股策略研究，彼時(shí)興業(yè)證券一度面臨被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，研究所加上銷售只有30人左右。作為一個(gè)小所的策略研究負(fù)責(zé)人，他曾面臨被質(zhì)疑，到處求支持的困境，但憑借著“竭盡所能”的努力，興證策略研究得以逐步站穩(wěn)腳跟，一路從新財(cái)富第四到第一，以后連續(xù)多年獲得行業(yè)第一。

2009年興業(yè)證券下定決心對(duì)研究加大戰(zhàn)略性投入，以研究為驅(qū)動(dòng)做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步將研究打造成公司的一張名片。伴隨興證研究的壯大，張憶東也實(shí)現(xiàn)了個(gè)人與平臺(tái)之間的相互成就。

2016年，張憶東開(kāi)始培養(yǎng)接班人并開(kāi)拓新的研究領(lǐng)域，一方面，把A股策略賣方研究負(fù)責(zé)人的接力棒交給新人，另一方面，開(kāi)始前瞻性投入精力打造海外研究團(tuán)隊(duì)，海外研究實(shí)力穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一。

張憶東曾多次感謝興業(yè)證券大平臺(tái)，并公開(kāi)表示，“如果是做賣方研究，就在興業(yè)證券。”對(duì)于此次離職，張憶東在其個(gè)人公眾號(hào)中談道，“在興證奮斗的20年，是我職業(yè)生涯中最精彩的歷程。我在興業(yè)證券獲得的成長(zhǎng)和榮譽(yù)都是大家信任和支持的成果。我會(huì)帶著感恩之心，繼續(xù)自己的職業(yè)探索！”

開(kāi)創(chuàng)性提出“核心資產(chǎn)”概念，堅(jiān)定看多A股和港股

張憶東的賣方研究歷程中，有幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)成為其職業(yè)履歷的重要標(biāo)志。

2007年，張憶東開(kāi)創(chuàng)性地提出了“核心資產(chǎn)”概念，即中國(guó)各個(gè)行業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。2016年供給側(cè)改革啟動(dòng)后，張憶東發(fā)布《在平庸的世界里尋找核心資產(chǎn)》，“核心資產(chǎn)”概念迅速出圈，成為資本市場(chǎng)廣泛接受的投資理念。

2008年全球金融危機(jī)，市場(chǎng)情緒極度悲觀。張憶東發(fā)布《無(wú)畏的希望》，旗幟鮮明看多市場(chǎng)。其核心邏輯在于：市場(chǎng)已過(guò)度反映悲觀預(yù)期，而中國(guó)政府具備較強(qiáng)的宏觀調(diào)控能力與意愿。此后，“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市逐步企穩(wěn)回升，其判斷得到驗(yàn)證。

2011年，張憶東發(fā)表《敦刻爾克大撤退》，逆勢(shì)提示風(fēng)險(xiǎn)。在主流機(jī)構(gòu)仍持樂(lè)觀態(tài)度時(shí)，他獨(dú)樹(shù)一幟，認(rèn)為反彈僅是2008年刺激政策的短期慣性，快速上升的通脹與資金價(jià)格將引發(fā)盈利與估值的雙重壓力，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此后A股連續(xù)三年下跌，與其預(yù)判高度一致。該報(bào)告也使其榮獲2011年新財(cái)富最佳分析師策略研究第一名。

近年來(lái)，張憶東持續(xù)看好中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。他最新發(fā)表觀點(diǎn)表示，A股和港股將迎來(lái)一波“超級(jí)長(zhǎng)牛”，而這波長(zhǎng)牛或能持續(xù)二十多年。核心邏輯在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段需要盤活資產(chǎn)端，資本市場(chǎng)正替代房地產(chǎn)成為資源配置的核心樞紐，承擔(dān)起提升社會(huì)財(cái)富效率的關(guān)鍵職能。這一鮮明觀點(diǎn)也引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和討論。

興證研究梯隊(duì)迭代，年輕骨干扛大旗

興證研究團(tuán)隊(duì)在宏觀與策略領(lǐng)域曾長(zhǎng)期由王涵和張憶東兩位領(lǐng)軍人物執(zhí)掌，堪稱公司研究的“定海神針”。隨著張憶東離職，研究體系將迎來(lái)新一輪梯隊(duì)迭代。

實(shí)際上，2021年，張啟堯已經(jīng)接棒首席策略分析師并擔(dān)任策略研究中心總經(jīng)理。海外研究團(tuán)隊(duì)也是一支非常資深且有戰(zhàn)斗力的隊(duì)伍，在今年參評(píng)行業(yè)大獎(jiǎng)的名單中，海外研究團(tuán)隊(duì)已由洪嘉駿領(lǐng)銜。

宏觀方面，2022年，王涵卸任宏觀首席分析師，擔(dān)當(dāng)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，團(tuán)隊(duì)中的段超與卓泓走到前臺(tái)，其中段超擔(dān)任宏觀首席分析師，卓泓是宏觀團(tuán)隊(duì)海外宏觀的負(fù)責(zé)人（現(xiàn)已是宏觀聯(lián)席首席分析師）。一批年輕骨干正逐步扛起大旗。

對(duì)于張憶東的離職，興業(yè)證券表示，充分尊重其個(gè)人選擇，并對(duì)張憶東為賣方研究及海外研究業(yè)務(wù)發(fā)展所作出的杰出貢獻(xiàn)表示衷心感謝。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，研究院已建立起一支規(guī)模超200人、兼具年輕活力與專業(yè)深度的研究團(tuán)隊(duì)，研究范圍全面覆蓋A股、港股及海外中概股市場(chǎng)，匯聚了眾多業(yè)內(nèi)明星分析師。張憶東的離職不會(huì)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展造成影響。

近幾年，在賣方研究行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，興業(yè)證券研究院也面臨一定的人才外流壓力。例如，研究院副院長(zhǎng)孟杰等明星分析師轉(zhuǎn)赴東方財(cái)富證券，固定收益首席分析師黃偉平加入申萬(wàn)宏源研究所等，均對(duì)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性構(gòu)成考驗(yàn)。今年公司新的領(lǐng)導(dǎo)班子要求，研究院的傭金分倉(cāng)收入排名需與研究實(shí)力的市場(chǎng)評(píng)價(jià)進(jìn)一步匹配，也為研究院管理層帶來(lái)一定壓力。

不過(guò)，在研究院院長(zhǎng)王斌的帶領(lǐng)下，近幾年興業(yè)證券研究團(tuán)隊(duì)保持了相對(duì)穩(wěn)定的核心架構(gòu)，成為市場(chǎng)上少數(shù)未出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng)的研究所之一。未來(lái)能否在領(lǐng)軍人物更替后持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需要拭目以待。