散戶怎么還不沖進來？

A股還用看？醒來又是大漲的一天。

今天在思考一個問題：為啥這一波散戶還不瘋？大媽們還不沖進來？

可能有兩個原因：

第一個是對財經媒體的監管變嚴格了。

從去年的某次政治局會議后，輿論管控就成了“宏觀政策取向一致性”中重要的一環，對財政媒體，尤其是股票自媒體的監管就成了順手的事情。

監管的結果之一就是整個互聯網平臺內，股市的報道自然而然少了。這點是我深有感受的，只是很多細節不方便說。

如下圖，百度指數關鍵詞“牛市”，搜索指數和資訊指數的對比：

搜索指數是需要用戶自己去搜索的，是一個主動的行為，而資訊指數則是百度對內容進行分發的熱度。

可以看到，20年那一撥牛市，搜索指數非常高，比去年924還高。但是資訊指數，是去年924更高，也解釋了為什么924行情更猛更短。

而這次，大盤點位都3700點了，搜索指數已經趕上924了，但是資訊指數遠遠不及924，也就是互聯網平臺對牛市的報道偏少。

沒有的平臺的推送，平時不關注股市的人，完全不知道股市啥樣，這是這波沒熱起來的最主要的原因之一。

第二，我覺得居民財富周期，對股市還是有影響的。

20年21年那一撥，居民都嘎嘎有錢，房子高位，收入高增，原來的債務周期繼續增長，同時國內還享受到了全球放水帶來的巨大出口紅利，這時候有閑錢和閑心去投資，甚至能主動去搜索“牛市”。

但是目前居民部門還是處在去杠桿周期，投資興趣減少，所以不論是924，還是這次，主動去搜索的意愿，都降低了很多。

我拉了下數據，看非銀金融機構（主要就是券商、基金和保險）存款的累積增加值，與居民銀行存款的累積增加值的占比，可以衡量居民的資產里，有多少是直接投進了金融市場：

目前的水平跟去年九十月份差不多，但是整體低于21年，也能跟居民去杠桿周期相吻合。

這次更多的人的結果是回本，跌了三四年終于開始回本?；乇局安患觽}，也很符合行為金融學。

綜合來看，散戶沒瘋是有道理的，從金融市場規律來看，是會瘋的，從居民債務周期來看，倒是不能像20年21年那樣瘋。

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