*ST金剛獲16家資本入局 外部輸血能否“起死回生”？

撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

8月11日，甘肅金剛光伏股份有限公司發布公告稱，公司、臨時管理人及產業投資人歐昊集團已于8月8日與16家重整財務投資人簽署《重整財務投資協議》，推進公司預重整及后續重整工作。

根據協議，16家機構及個人投資者將以7.5元/股的價格合計支付14.1975億元現金，助力公司清償債務、恢復生產。不過，公告同時提示了重整失敗、退市風險等多重不確定性。

根據公告披露的名單，16家財務投資人陣容頗為多元：既有銀河資產、對外經貿信托等“國字號”金融機構，也有寧波泓庭投資、北京博雅春芽等民營資本，甚至包括虞仲燦等自然人投資者。投資款將專項用于支付重整費用、償還債務及保障日常經營。若重整最終成功，這筆資金或將幫助*ST金剛擺脫財務泥潭。

2024年7月，因債務逾期、訴訟纏身，*ST金剛主動向酒泉市中級人民法院申請預重整，并被指定清算組擔任臨時管理人。經公開招募，歐昊集團被確定為產業投資人，其聯合上海弘琪云創科技集團有限公司共同主導重整投資。

01

上市后連年虧損

金剛光伏原名金剛玻璃。據公司官網介紹，金剛玻璃成立于1994年，是一家專注于各類高科技特種玻璃及系統研發、設計、生產于一體的國家重點高新技術企業，產品涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統、光伏建筑一體化系統（BIPV）、建筑玻璃、軌道交通等領域，公司于2010年7月8日在深圳證券交易所上市，上市公司簡稱為金剛玻璃，是當時國內安防玻璃行業龍頭，擁有國內高端防火玻璃市場50%以上的份額，并且是國內防爆玻璃生產企業中唯一通過公安部認證的企業。

2021年，廣東歐昊集團成為其控股股東。彼時市場最熱門的就是以光伏為代表的新能源行業，歐昊集團也將“光伏”作為金剛玻璃的轉型方向，并調整組織架構，組建新一屆管理團隊，正式跨入光伏賽道，專注于異質結電池技術研發。

歐昊集團接手后，金剛玻璃一出手就是大項目。

2021年6月，金剛玻璃宣布斥資8.3億元，建設1.2GW大尺寸半片超高效異質結太陽能電池及組件項目，建設周期為8個月，第二年達產85%，第三年達產100%。然而如此重金投入推進光伏項目，卻在當年帶來“0元”收入。

2021年，金剛玻璃實現營收3.21億元，同比下降2.60%；歸母凈利潤為-2.02億元，同比下降53.81%。這些收入全部來自傳統業務“玻璃加工”。

錢還沒掙到，金剛玻璃就在22年6月又拋出一項巨額投資計劃。

公司擬與控股股東共同出資設立甘肅金剛羿德光伏有限公司，建設4.8GW高效異質結電池片及組件項目，建設周期為18個月，預估總投資41.91億元。并預估項目達成后的年均營收63.77億元，年均利潤總額7.67億元。

這筆投資以金剛玻璃當時的財務狀況來看，無異于相當激進。截至當年5月31日，公司賬上銀行存款只有1.14億元（非受限資金），且資產負債率已超80%。

與此同時，從22年下半年開始，金剛光伏的資金鏈愈發緊張。

同年11月底，公司宣布向控股股東歐昊集團借款3億元，借款利率不超過6%，目的是推進公司4.8GW高效異質結電池片及組件項目的順利實施及補充流動資金。

12月15日，金剛光伏公告稱，向歐昊集團下屬子公司歐昊新能源出售公司傳統玻璃及型材業務應收款項、存貨及機器設備等資產和債權，交易價格為2.29億元。

12月19日，為滿足日常經營和業務發展資金需要，金剛光伏及下屬子公司擬向銀行申請不超過14億元的綜合授信額度，及開展不超過7億元的融資租賃業務。本次新增擔保額度后，金剛光伏對外擔保總額超過最近一期凈資產100%。

次年2月，金剛光伏公告稱，歐昊集團作為控股股東，為支持公司新能源戰略落地及實施，減輕上市公司債務壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

同年3月，金剛光伏的子公司又向江蘇銀行蘇州分行申請了2.5億元的借款額度。

4月份，金剛光伏與歐昊集團簽署《借款合同》，向其借款5億元，旨在推進4.8GW高效異質結電池片及組件項目的順利實施及補充流動資金。

之后，金剛光伏的子公司又向廣州曠視管理咨詢有限公司借款6000萬元，由歐昊集團以其持有的600萬股公司股票為提供質押擔保。

連續的借款讓金剛光伏的債務激增。截止2023年12月31日，金剛光伏的流動負債就高達17.93億元，負債合計28.82億元。

轉型4年來，金剛光伏持續虧損。2023年，公司實現營業收入5.8億元，歸母凈利潤虧損3.62億元，同比降幅達34.3%。2024年，公司全年營收僅1.24億元，同比暴跌78.69%；凈虧損擴大至7.95億元，凈資產為-7.95億元。到2025年一季度末，情況進一步惡化：公司營收僅為7307萬元，凈利潤虧損1.26億元，同比下滑50.1%；總資產27.11億元，負債總額攀升至36.35億元，資產負債率高達134.08%，凈資產缺口擴大到-9.21億元。

02

大股東三度注資挽救

為了緩解債務壓力，金剛光伏曾經在2023年5月向特定對象定增，計劃募資不超過20億元（修訂稿降至5億元-10.42億元）。而由于公司不滿足證監會對于上市公司再融資的要求，該定增計劃于2023年11月被迫終止。

無奈的金剛光伏只能抱緊大腿，轉而尋求股東歐昊集團的幫助，而歐昊集團也積極救場。

上文中提到，2022年11月底，歐昊集團曾借給金剛光伏3億元，借款利率不超過6%。

2023年8月，金剛光伏酒泉4.8GW異質結項目已進入收尾階段，卻因項目貸款無法按照既定時間到位，資金短缺導致工程建設延期，歐昊集團緊急“輸血”3億元。

但3億元的借款遠遠不夠，2023年10月、11月，歐昊集團先后連續兩次為金剛光伏借款提供擔保，分別質押了600萬股和387.8448萬股，先后從廣州曠視借了6000萬和1500萬，緩解金剛光伏緊張的資金需求。兩次質押后，歐昊集團已累計質押公司股份總數的100%。后為減輕金剛光伏債務壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

截至2024年末，*ST金剛對歐昊集團的借款余額仍達3.91億元。

2024年7月，訴訟纏身的金剛光伏申請重整，酒泉中院指定公司清算組為預重整期間的臨時管理人。經公開招募，歐昊集團被確定為重整產業投資人，上海弘琪云創科技集團有限公司作為重整投資人暨產業合作伙伴共同參與公司重整投資。

2025年6月，根據重整投資人招募公告，歐昊集團進一步指定17家主體為財務投資人，其中16家已完成協議簽署，包括中國銀河資產管理、中國對外經濟貿易信托等頭部金融機構，以及寧波泓庭投資、北京律光星圖等產業資本。值得注意的是，16家投資人之間無關聯關系或一致行動安排，顯示重整方案對分散股權、避免控制權爭奪的考量。

具體的投資方案是：歐昊集團以4.96元/股的價格，出資2.68億至4.02億元，受讓公司轉增的5400萬至8100萬股股份。交易完成后，歐昊系持股比例將維持在20%-25%之間，控股權得以強化。

這是歐昊集團近年第三次出手挽救上市公司。

根據協議，16家財務投資人需在法院裁定批準重整計劃后7日內支付全部14.1975億元投資款，對應入股價格均為7.5元/股。資金將優先用于支付重整費用、共益債務、清償債權及補充公司流動資金。交易安排顯示，重整款到位后，金剛光伏將啟動資本公積金轉增股本程序，并將轉增股票過戶至投資人賬戶。公司力爭在2025年12月31日前完成股票劃轉，最晚不遲于2025年年報披露前。

根據歐昊集團簽署的重整協議，各方需全力推動重整計劃在2025年12月31日前執行完畢。留給*ST金剛的時間不足五個月。

雪上加霜的是，今年4月末因“最近三個會計年度扣非凈利潤均為負值”及“持續經營能力存在重大不確定性”，公司被實施退市風險警示。這家曾押注異質結技術的光伏企業，能否跑贏退市倒計時，我們將持續關注。

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