胖東來救活步步高，永輝還在減虧路上

圖源：圖蟲創意

撰文丨吳嘉敏

編輯丨周嘉寶

學習胖東來爆改一年，湖南本土商超龍頭步步高正在走出陰霾。

8月14日，步步高（002251.SZ）發布2025年半年度報告，公司上半年營業收入21.29億元，同比增長24.45%；歸母凈利潤2.01億元，上年同期虧損7786.3萬元，同比增長357.71%。扣非后歸母凈利潤1166.89萬元，上年同期虧損8431.72萬元，同比增長113.84%。

步步高在財報指出，業績扭虧主要得益于兩方面：一是公司根據重整計劃完成相關事項，報告期內確認重整收益1.77億元，占利潤總額超75%；二是公司通過聚焦核心區域、優化門店布局及提升運營效率，門店效能和盈利能力得到有效改善。

今年上半年，步步高繼續關閉超市門店，截至報告期末，步步高經營百貨門店32家（湖南省26家、外省6家），超市門店23家（均位于湖南省），較去年末的27家進一步減少。

步步高集團由王填始創于1995年，總部位于湖南長沙，2008年6月在深交所上市，成為“民營超市第一股”。2019年高峰期時，步步高門店數量超400家，年度營收近200億元。

摘帽、扭虧，步步高活過來了？

自2021年陷入虧損，今年上半年，步步高首次實現扣非凈利潤為正。

2024年，步步高的歸母凈利潤就率先回正，達到12.12億元，但因重整事項確認了重整收益28.78億元，步步高當年的扣非凈利仍虧損高達9.78億元。

步步高指出，公司繼續深入學習胖東來，2025年上半年公司超市業態通過逐步關閉低效門店、調改潛力門店，開展自有品牌戰略，整體經營業績較同期改善。其中，通過重整、門店優化、商品管理、供應鏈效率提升等多方面的努力，門店運營得到了顯著改善，特別是超市銷售額實現大幅增長。

具體來看，上半年步步高在湖南省的23家超市門店合計收入13.7億元，在門店數減少的情況下，營收增長了近六成，平均每家門店半年收入近6000萬元。不過，百貨業務營收同比下滑13.64%至1.28億元。公司表示，未來將繼續關閉低效門店，聚焦存量優質門店管理，并優化組織架構、嚴控成本。

2024年4月，胖東來派出20人的高管團隊來到長沙對步步高進行幫扶，這家湖南本土商超也開啟門店爆改。在此之前，步步高已連續三個財年虧損，總共虧掉超45億元。2023年10月底，步步高正式“披星戴帽”。

2023年1月，步步高易主湘潭國資；7月，步步高被申請破產并預重整。2024年，步步高引入多家重整投資人，通過資本公積金轉增股票的形式向投資人籌資，該部分籌資金額合計約25億元。

今年4月，步步高終于“摘帽”。這家昔日曾在江西、四川等省份大舉擴張的湖南商超龍頭，在退守大本營后，終于得到了喘息的機會。

永輝、中百仍在虧損，商超行業困境待解

盡管同樣接受胖東來“爆改”，但永輝超市整體的經營層面似乎仍未有實質的改善。

永輝超市（601933.SH）7月15日發布的業績預虧公告顯示，2025年半年度歸母凈虧損2.4億元，扣非后歸母凈虧損8.3億元。

永輝超市解釋稱，公司正處于戰略轉型的深水期，調改及關閉門店、商品供應鏈的升級汰換等對公司的營收和利潤帶來了較大程度的短期影響。

自2024年下半年開啟整體戰略與經營的深度轉型以來，永輝超市積極推進調改工作。2025年上半年，公司關閉了227家長期虧損門店，調改開業93家門店，截至2025年6月30日，調改門店已達124家。

不過，調改措施在短期內對公司的業績造成了較大的沖擊，包括歇業裝修、新設備投入、舊資產報廢、重開業支出以及人員技能爬坡等成本，都使得公司的利潤空間被壓縮。

面臨虧損，永輝超市仍堅定推進改革。今年7月，永輝超市宣布擬通過定增募資不超過39.92億元，主要投向門店升級改造項目，計劃對298家門店進行深度調改升級，以進一步提升門店的運營效率和顧客體驗。

商超行業的困境并非個例。同樣面臨轉型壓力的還有華中地區龍頭中百集團（000759.SZ）。中百集團2025年上半年度業績預告顯示，公司預計歸母凈虧損2.13億元至2.9億元，2024年同期虧損約1.42億元。中百集團解釋稱，虧損主要源于市場競爭加劇、剛性支出拖累、閉店損失等多方面。

在行業整體承壓的背景下，四川的本土品牌紅旗連鎖（002697.SZ）展現出差異化表現。紅旗連鎖2025年上半年財報顯示，公司實現營業收入48.08億元，同比下降7.3%；歸母凈利潤2.81億元，同比增長5.33%；扣非后歸母凈利潤2.62億元，同比增長8.63%。盡管營收出現下滑，但公司的盈利能力有所增強。

從行業整體來看，商超企業目前仍面臨較大的經營壓力。時代財經梳理高鑫零售、聯華超市、家家悅、中百集團等企業發布的2024年財報，顯示行業整體尚未走出困境。商超行業仍面臨多重壓力，多家企業業績承壓。

商超行業面臨的困境主要源于市場競爭加劇、成本上升、消費者習慣改變等多重因素。與此同時，盒馬、山姆、開市客等新興商超品牌持續加大布局，進一步擠壓傳統商超空間。

除傳統商超轉型外，以美團閃送、京東到家為代表的即時零售平臺，以及七鮮、樸樸超市、叮咚買菜等前置倉模式企業加速崛起，分流傳統商超客流，尤其是年輕消費群體。

為應對挑戰，商超企業紛紛加快轉型步伐，通過調改門店、優化商品結構等措施來提升競爭力。然而，轉型需要時間和成本，短期內對企業的業績造成了較大的沖擊。

19號商研社

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