離譜的非農數據造假，嚇壞美股

8月1日晚上，美國金融市場出現劇烈波動。

美元指數在20點30分，出現直線跳水，一度跌1.3%；

從4月7日就持續上漲至今的美股，在8月1日晚上也大跌2.24%，打斷了連漲勢頭。

美債市場也出現收益率集體大跌，意味著有大量避險資金涌入美債市場，推高了美債價格。

而導致周五晚上美國金融市場劇烈波動的原因只有一個，就是美國勞工部公布了一份離譜的非農數據。

8月1日20點30分，美國勞工部公布了7月非農業部門新增就業人數7.3萬，低于市場預期的10.4萬人，失業率小幅上升至4.2%；

最關鍵是，美國勞工部把5月和6月的新增非農就業人數大幅向下修正了。

5月新增非農就業人數從之前公布的14.4萬降至僅1.9萬；

6月從之前公布的14.7萬下調至1.4萬。

這相當于直接把小數點往前挪了一位。

等于之前5月和6月的新增非農就業人數是虛增了十倍。

去年，美國非農數據動不動就下修一半，我覺得已經很夸張了。

結果今年更夸張，直接下修“一點”，把小數點往前挪一點，你就說是不是“一點”吧。

這樣明目張膽的數據造假，臉都不要了。

我在2022年就分析過，非農就業數據是一個很容易操控的統計學魔法數據。

比如，美國非農統計是按照企業口徑去統計，也就是一個人如果打三份零工，就算3個就業人口。

而且，美國非農數據也只是抽樣調查，過程還是比較容易用統計學魔法來做出想要的數據。

以往，美國非農數據也經常修正，但修正幅度不會太大。

結果，去年美國非農就業數據就經常動輒下修一半。

比如去年11月，把8月非農數據從15.9萬人，下修到8.1萬人。

就這樣，美國還好意思說這是“修正”。

但去年我說美國非農就業數據造假，很多人還不信。

結果，這次更是直接下修到原來的十分之一，這造假到不加掩飾了。

所以，昨晚美國金融市場才會反應如此之大。

美元指數應聲下跌，是因為糟糕的非農就業數據，大幅提高了市場對于9月降息的預期。

在非農數據出來后，市場預期9月降息概率，馬上就從30%，提高到60%；

市場降息預期提高，就會讓美國長債收益率下降。

所以，昨晚美元指數跌，美債價格漲，這倒還正常。

但美股也因此大跌，就不太正常。

因為以往是，美聯儲降息預期提高了，美股應該漲才對。

結果昨晚是，9月降息預期提高了，美股卻大跌了。

這一方面說明當前美股從4月7日開始連續漲了3個多月后，特別是納斯達克屢創歷史新高，已經存在泡沫化風險，稍有風吹草動就跌。

另外一方面，也說明當前市場對于美國經濟數據的不信任度增加了。

就連美聯儲主席鮑威爾之前也開始表達對美國經濟數據準確性的憂慮。

今年6月，鮑威爾在出席國會作證時稱，“我不會說我現在就對數據感到擔憂，盡管調查的覆蓋范圍確實出現了非常輕微的下降。但是我想說，我非常擔心這個發展方向。”

鮑威爾還說：“我們需要真正了解經濟狀況，我不愿意看到我所讀到的那些報道，也不愿意認為數據將變得更不穩定、更不可靠。那樣會使私營部門、你們(國會)以及我們的工作都更加困難。”

當時鮑威爾估計也明顯知道美國5月的非農數據是被大幅虛增的。

美聯儲作為美國最大的賣家，美聯儲得幫忙兜售美債，所以正常是王婆賣瓜自賣自夸，美聯儲通常是報喜不報憂，連美聯儲都開始擔心美國經濟數據的可信度，那么美國經濟數據的實際質量有多糟糕，可想而知。

美股昨晚下跌，我認為也是市場對美國經濟實際情況不信任的一個體現。

這里有一個問題，當懷疑的種子埋下后，我們再看美國的經濟數據，就充滿問題。

最大一個問題是，難道修正后的數據，就是準確的嗎？

7月初，美國小非農ADP報告顯示，6月美國私營部門就業崗位意外減少了3.3萬個，而事前經濟學家的預期為增加10萬個。

而6月非農新增就業人數，一開始公布是14.7萬人，這次下修到1.4萬人。

這6月新增1.4萬就業人數，難道就準確嗎？

我都懷疑前面是不是漏了一個負號了。

所以，美股昨晚下跌，實際上是對美國經濟衰退的預期，所出現的反應。

市場在進行美國衰退預期的交易，這才是最關鍵的。

那么可能有人就會說，美國二季度年化增長率達到3%，這不是說明美國經濟強勁嗎？一點都沒看到衰退跡象。

但實際上，這里面也是有統計學魔法的。

美國二季度GDP增長，有60%的貢獻來自于進口下降。

因為在GDP統計核算里，進口是減項，出口是增項。

因為GDP統計的是國內生產總值，所以GDP統計強調“屬地原則”，出口代表本國生產的商品被外國購買，那么就應該計入GDP。

而進口則是進口的商品是國外生產，其價值已經計入其他國家的GDP，如果把進口也計入本國GDP，就會重復計算。

所以正常GDP統計，進口是減項。

這本來也沒什么問題。

但碰上特朗普打貿易戰，就出現統計波動。

所以二季度美國進口大幅下降，反而助推二季度GDP大幅增長。

而美國二季度進口之所以大幅下降，是因為特朗普打貿易戰。

于是，按照這個統計方法，特朗普越打貿易戰，美國進口越少，美國GDP增長越快。

二季度美國GDP增長，60%靠進口減少，這個還只是看本季度情況。

如果綜合一季度進口劇增的話，實際進口波動造成的二季度增速異常更多。

今年一季度，由于對特朗普打貿易戰的預期，讓美國進口商加大進口囤貨，所以美國一季度進口激增37.9%；

而二季度美國進口驟降30.3%，這一增一減，對美國GDP影響更大。

因為美國的GDP增長是年化數據，是環比折年率，所以環比數據的波動，對美國GDP數據影響很大。

摩根士丹利最新報告指出，美國進口在第一季度因關稅預期而激增37.9%后，第二季度急劇回落30.3%，凈貿易為GDP貢獻了5個百分點的增長。

也就是說，扣掉進口數據波動的影響，美國二季度GDP應該是負增長才對。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen指出，"第二季度最終國內銷售增長僅1.1%，略低于第一季度的1.5%，遠遠落后于2024年下半年3.4%和上半年2.8%的增長率。"

作為反映經濟內生動力的核心指標，國內私人最終采購增速已從前一年的2.7%驟降至1.2%，表明美國經濟內部已經顯現冷卻跡象。

所以，這貿易戰繼續打下去，美國經濟是肯定撐不住的。

但特朗普還是得繼續搞贏學宣傳。

對于這次非農數據大幅下修，導致的市場波動，特朗普的應對也顯得有些進退失據。

在非農數據公布后，特朗普首先是甩鍋給美聯儲鮑威爾，意思是鮑威爾遲遲不降息，才導致非農數據變得這么糟糕。

然后特朗普團隊一開始也在為這份糟糕的非農就業數據找補。

美國副總統萬斯在社交媒體上轉發了一張圖表，顯示本土工人的數量增加，而外國工人的就業率下降，指出這是特朗普政府移民政策的結果。

特朗普任命的勞工部長DeRemer接受采訪時試圖穩定市場情緒。她承認數據的下修“出乎意料”，但強調自特朗普重返白宮以來，就業增長仍處于“積極的軌道上”。她指出：“特朗普上任以來創造了近五十萬個新工作崗位，尤其是在醫療保健和建筑業。”。

不過實際上，美國醫療保健行業過去兩年蓬勃發展，更多是新冠病毒的原因，而不是特朗普的功勞。

在拜登任內，醫療保健行業也是貢獻就業人數最多的行業，

但在幾個小時后，特朗普就打臉萬斯和勞工部長，親自出來指責這份非農就業數據造假。

8月2日凌晨2點，特朗普發帖稱，“我剛剛獲悉，我國的“就業數據”是由拜登任命的勞工統計局局長Erika McEntarfer制作的。”

“我已指示我的團隊立刻解雇這位拜登任命的政治官員，她的職位將由一位更加稱職且具備資質的人選接替。像這樣的重要數據必須做到公平準確，絕不能被出于政治目的被操控”。

但特朗普犯了一個嚴重錯誤。

他這話相當于承認了今年5月和6月繁榮的就業數據是虛增的。

問題是特朗普之前5月和6月沒少拿這份造假的就業數據，來鼓吹自己有多么英明神武。

特朗普當時鼓吹多得意，現在就有多狼狽。

特朗普很快也意識到這個問題，于是過了兩小時又發了個帖子稱：“在我看來，今天的就業數據是被操縱的，目的是讓共和黨和我丟臉。”

特朗普意思是，之前5月和6月的就業繁榮是真實的，這次將5月和6月大幅下修才是造假的。

但實際是，之前5月和6月是虛增，這次大幅下修，也只是稍微往真實情況靠攏而已，實際情況可能還更糟糕。

但對特朗普來說，向上虛增造假可以，下修讓我丟臉就不行。

對特朗普來說，造假不是問題，丟臉才有問題。

這也是一種切割，表明不是他在造假，都是拜登的鍋。

但問題在于，特朗普為什么不早點將這個拜登任命的官員開除？

這里需要說明，特朗普在勞工部任命的官員是勞工部部長。

通常來說，特朗普是直接任命內閣成員，也就是各個部長，這些屬于政務官。

然后這些部長接手工作后，再去物色合適的人選，替換掉原先部門里的人。

以前美國兩黨斗爭沒這么激烈時，通常政務官也不會把一個部門的事務官全撤了，因為需要有熟悉工作的人具體做事情。

勞工統計局局長，是勞工部的一個下屬部門，負責非農就業等數據的發布。

Erika McEntarfer是去年才成為統計局局長。

在拜登任內，Erika McEntarfer曾擔任經濟顧問委員會的高級經濟學家。

對于這樣一個明顯是拜登的人，而且還負責發布非農就業數據這樣的關鍵崗位，特朗普上任后，卻一直沒有換人。

這本身也是特朗普自身的問題。

這說明，特朗普團隊對底下的事務官把控也沒那么強，至少特朗普任命的勞工部部長就是一個草包，缺乏對自身部門的深入掌控。

所以，拖到現在才將其解雇，容易引發其他負面解讀。

比如，市場還有一種解讀認為，這個統計局局長因為發布了不好看的經濟數據，讓特朗普不開心，就被解職了。

那么后面新上來的統計局局長，還敢發布真實但不好看的數據嗎？

那這美國的經濟數據，還有什么可信度可言？

本文作者：星話大白。