回調加倉！又一個主升浪方向：低估值+高股息+稀缺性

大家好，我是初善君。

回顧一下這兩年的行情，港股是一個繞不開的話題，而港股里，除了創新藥，港股非銀金融走的也非常好。剛好這幾天有小伙伴問我，如何看待港股通非銀ETF（513750）這只ETF。

打開K線一看，我都震驚了，港股通非銀ETF（513750）居然悄咪咪的漲了這么多，為什么你們現在才來問我啊，我這錯過了啊。好在我深入了解這個ETF，我覺得依然值得重點關注，尤其是對于我們A股的散戶來說，這個ETF太稀缺了，是一個無敵稀缺值得重點說說的ETF。

1、保險+港交所

我們先簡單看基本面，港股通非銀ETF（513750）跟蹤的是中證港股通非銀行金融主題指數（代碼：931024.CSI，以下簡稱港股通非銀金融）。港股通非銀金融指數由中證指數公司于2017年11月6日發布，基日為2014年11月14日，指數從港股通證券范圍內精選不超過50家非銀行金融主題上市公司，采用自由流通市值加權方式編制，每半年調整一次樣本股。

從行業構成來看，港股通非銀金融指數主要包含保險、證券等金融業上市公司，具體來看，指數包含保險行業9家公司，權重約70%；包含多元金融行業8家公司，權重22%；包含證券業14家公司，權重約11%。所以從行業來看，港股通非銀金融指數可以說是全市場最具純度的保險主題指數之一，填補了滬港深內地保險指數缺乏跟蹤產品的空白。

從個股來看，港股通非銀金融指數成分股覆蓋了港股通范圍內絕大部分優質保險資產，包括中國平安、友邦保險、中國人壽、中國太保、中國財險等龍頭險企，此外香港交易所權重約為14.18%，是第三大權重股，這可是A股無法買到的稀缺資產啊。證券里中信證券是第九大權重股，權重占比僅為2.64%。整體看，前十大權重股合計占比77.90%，呈現高度集中的特征，這種結構既保證了指數的市場代表性，又集中了行業最優質的資產。

數據來源：WIND

從估值角度看，港股通非銀金融指數當前仍具有較大的優勢。截至2025年7月28日，指數市盈率僅10.25倍，市凈率1.2倍，分別處于歷史43%和60%的分位點，估值低于A股申萬非銀指數的市盈率（15.89倍）和市凈率（1.41倍）。當然，這個估值是在指數年內上漲46%后的數據，可見之前的估值有多低。

整體看，港股通非銀金融指數以香港保險為主，再加上稀缺資產港交所和證券公司，既有代表性，又有優質性。

2、稀缺

跟蹤港股通非銀金融指數的港股通非銀ETF（513750）最核心的投資點就是稀缺。指數稀缺，跟蹤指數的ETF更稀缺。

先看指數，可以跟港股通非銀指數類比的指數主要包括香港證券（930709.CSI）、港股通內地金融（H11146.CSI）、H300金融服務港幣（H30106.CSI）等，簡單對比就會發現，港股通非銀指數是其中最值得關注的獨一無二指數。

香港證券指數跟她它的名字一樣，成分股以香港上市的證券公司為主，中信證券為第一大成分股，市場份額為14%，這個指數跟A股的證券指數比較類似，不過以港股上市的證券公司為主。

港股通內地金融指數以港股上市的內地金融公司為主，包括銀行、保險、證券及投資公司等，從權重來看，以銀行為主，建設銀行、工商銀行、中國銀行、中國平安是前四大成分股，這四家權重合計超過50%，指數核心還是銀行。

H300金融服務港幣指數以港股上市的金融公司為主，不僅包括內地的建設銀行、工商銀行等，還包括匯豐控股、友邦保險等上市公司，前五大權重股是建設銀行、匯豐控股、友邦保險、工商銀行、港交所，這個指數的核心也是銀行，不過范圍較港股通內地金融指數更廣了。

對比其他三個指數，港股通非銀金融指數是唯一以聚焦港股通非銀行業板塊為主的指數，而港股通非銀ETF(513750)也是全市場唯一跟蹤港股通非銀金融指數的ETF，這是這只ETF獨一無二的稀缺性。

此外，我查詢了一下，基金公司推出投資非銀金融的ETF產品非常少，即使有一些投資A股保險證券的ETF，這些ETF也以證券為主，證券公司的權重非常高，保險公司的權重較低，又或者有些非銀金融ETF中，中國平安占凈值比例較高。當然，如果只看證券ETF，市場上可太多了，不具備稀缺性。

因此港股通非銀ETF(513750)最大的投資邏輯就是稀缺性，別人都買了，你買不買？別人都配置了，你配置不配置？

此外，港股通非銀ETF(513750)不受QDII額度限制，解決了傳統跨境產品面臨的額度瓶頸問題。作為與港股通內地金融指數(包含銀行股)相比，該產品對非銀板塊的暴露更為純粹；與香港證券指數(純券商股)相比，它又具備保險板塊的穩定性與高股息特性。這種獨特的"保險壓艙+券商進攻"結構，使其在不同市場環境下都能展現出差異化競爭力。

總之，港股通非銀ETF(513750)是獨一無二的ETF。

3、巨大彈性的權益投資

非銀金融行業作為金融體系的重要組成部分，其表現與宏觀經濟周期、監管政策導向及資本市場發展密切相關。當前港股非銀板塊正迎來多重復蘇動能，為港股通非銀ETF提供了堅實的基本面支撐。

港股通非銀ETF（513750）的大頭是保險股，我們先簡單看看保險業的基本面情況。

2024年"保險國十條"政策出臺，聚焦強監管、防風險與產品創新，明確推動保險資金加速入市，提升權益投資比例。監管數據顯示，2025年前四月保險行業累計保費收入達25954.45億元，同比增長2.25%，延續了復蘇態勢。資產配置方面，權益類投資比例穩步提升，2025年3月財產險和人身險公司股票投資占比分別達7.56%和8.43%，較2022年末分別提高0.97和0.63個百分點。在低利率環境下，提高權益資產配置已成為改善投資收益的關鍵途徑，這將顯著提升保險公司的盈利能力和估值水平。

保險板塊內部呈現分化發展的格局。壽險方面，主流公司正積極推動渠道轉型，壓縮低價值銀保業務，聚焦個險渠道高價值產品；產險則保持穩定增長，車險綜合改革影響逐步消化，非車險業務占比持續提升。中國銀河證券指出，在監管部門鼓勵中長期資金入市的政策支持下，險資通過優化權益資產配置結構，有望實現投資收益的穩步增長，從而推動行業盈利預期持續向好。從具體公司看，中國平安、中國人壽、友邦保險等指數重倉股凈利潤和分紅率長期提升，龍頭市占率保持穩定，為指數提供了扎實的基本面基礎。

從政策環境看，非銀金融板塊正迎來前所未有的支持力度。自2024年9月24日"金融支持經濟高質量發展一攬子政策"出臺以來，監管部門持續推出一系列穩資本市場的政策措施。2025年初推出的"中長期資金入市方案"明確引導險資、社保基金等機構加大權益投資力度，并啟動不低于1000億元的保險資金長期股票投資試點。5月發布的科技創新債券支持政策和科技金融體制改革方案，進一步優化了金融支持實體的機制。天風證券分析指出，與2024年的"924行情"不同，當前非銀板塊的上漲更多由"內生動力"主導，在增量資金持續入場情況下，形成了指數自發的向上突破。這種基于基本面改善的行情更具可持續性。

其實更簡單些，港股市場走好了，保險擁有大量的權益投資，業績彈性非常大，這個道理相信很多小伙伴都知道。

4、跑步進場

港股通非銀ETF（513750）自2023年11月成立以來，已成為投資者布局港股非銀金融板塊的核心工具。截至2025年7月2830日，該基金流通份額達到68.6775.64億份，較2024年底增長8.75倍；基金規模更是高達117128億，較2024年底增長超13.2倍，展現出強勁的市場吸引力。

尤其是最近兩周，港股通非銀ETF（513750）份額凈增加17億份、3844億份，這不是跑步進場了，這是百米賽跑的速度進場。

數據來源：WIND

從市場表現來看，港股通非銀ETF（513750）上市以來持續上漲，凈值從底部的0.769元上漲至目前的1.7126967元，上漲高達漲幅超過123120%，尤其近一年漲幅超過90%，所以我說小伙伴給我的提示有點晚了。

但是好飯不怕晚啊，雖然這個時候可以逢低參與港股通非銀ETF（513750）不適合定投。此外，，但是交易價值很大。從資產配置的角度，港股通非銀ETF（513750）在當前市場環境下也具有多重配置價值。：一是低估值高股息，在低利率環境下極具吸引力；二是隨著中國經濟逐步復蘇，利率中樞有望上行，利好保險等金融資產估值修復；三是資本市場改革深化、險資入市力度加大等政策將持續利好非銀板塊；四是與A股金融股相比，港股非銀龍頭更具國際視野和經營特色，可有效分散區域風險。

投資港股通非銀ETF(513750)雖然具有諸多優勢，但也面臨一些風險因素，大家需全面評估并根據自身風險承受能力做出決策。

我打算今天趁著回調先買一些，后續根據市場情況在判斷。