解讀一下今天的兩個(gè)會(huì)議

周日晚上，我們?cè)凇丁防锩孀髡雇臅r(shí)候，頭兩條說的，就是中美在瑞典的第三輪貿(mào)易談判，以及月底前要開的zz局會(huì)議。

正好，今天兩個(gè)事，全部塵埃落定了，一起簡單解讀一下。

第一，先說中美在瑞典的第三輪貿(mào)易談判。

我們周日提到：

“展望下周的第三輪談判，我覺得，要關(guān)注到的 ，最大的變化在于，在最近一個(gè)半月，美國與多個(gè)國家初步達(dá)成了協(xié)議 ，目前，剩余的未達(dá)成協(xié)議的主要貿(mào)易伙伴，還剩我們、歐盟、印度、加拿大和韓國。 和恰恰好，中歐，上周舉行了峰會(huì)，但結(jié)果未知..... 美國與其他的貿(mào)易對(duì)象的談判進(jìn)度，可能直接影響到其對(duì)中方的態(tài)度?！?/blockquote>

實(shí)際，剛聊完，周一凌晨，馮德萊恩就火速飛去和川寶達(dá)成了美歐協(xié)議。

美國財(cái)政貝森特，在談判結(jié)束后，先召開了20分鐘左右的新聞發(fā)布會(huì)，然后又接受了15分鐘左右的CNBC專訪，明顯透露出，在美日、美歐等達(dá)成談判后，心理上的底氣，包括今晚，宣布對(duì)印度加征25%的關(guān)稅，其實(shí)也是對(duì)最后幾個(gè)談判對(duì)象，極限施壓的舉措。

從他透露的信息中，我們可以總結(jié)幾條。

1、8月12日要到期的協(xié)議，繼續(xù)延期90天，基本屬實(shí)，但實(shí)際流程上，美國那邊，還要回去請(qǐng)示川寶，才能最終確定。

2、認(rèn)為我們這邊，對(duì)美歐、美日協(xié)議的規(guī)模和條款，感到驚訝（surprised），其表示，不僅和最大的貿(mào)易伙伴，歐盟，達(dá)成了協(xié)議，還與日本、越南、印尼，三個(gè)亞洲國家達(dá)成了協(xié)議，因此，“it's cleat thatthe momentum was with us”，大白話說，就是優(yōu)勢在我，此言也不算吹牛，最近美元指數(shù)在快速反彈。

3、從日內(nèi)瓦，到倫敦，到斯德哥爾摩，討論的議題是不斷擴(kuò)大的，會(huì)談不斷往好的方向發(fā)展，此行的首要目的，是確認(rèn)倫敦達(dá)成的稀土協(xié)議的落地情況，目前這塊是順利的，沒有討論美方的出口管制問題。

4、美方不希望脫鉤，但是希望在某些戰(zhàn)略性行業(yè)，降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，包括稀土、半導(dǎo)體和藥品，可能會(huì)在一開始征收較低的關(guān)稅，然后在某個(gè)時(shí)候提高關(guān)稅，以此達(dá)到，把藥品、半導(dǎo)體等制造業(yè)遷回美國的目的，這也是今天港股半導(dǎo)體大跌的主要原因之一。

5、提到，中國近年來擴(kuò)大了出口產(chǎn)能，而且在價(jià)值鏈上有了很大提升（這對(duì)我們是正向的，說明我們發(fā)力制造業(yè)，提高新質(zhì)生產(chǎn)力，長期來看，是絕對(duì)正確的，也是讓西方感到壓力山大的）。

6、關(guān)稅是疊加的，部分領(lǐng)域，可能更高，因?yàn)榇饲坝胁糠謫雾?xiàng)的特別關(guān)稅。

7、最后，就是今天很多媒體轉(zhuǎn)發(fā)的，其提到的，可能得加更多的關(guān)稅，才能讓對(duì)方做出改變。

因此，如果要說一個(gè)中長期結(jié)論的話，就是：對(duì)方說優(yōu)勢在我，但事實(shí)上，我們?cè)谥圃鞓I(yè)等方面的優(yōu)勢也是很難撼動(dòng)的，做好長期斗爭的準(zhǔn)備，做好全面向自主可控方向發(fā)展的準(zhǔn)備，不要心存幻想。

第二，再聊今天的zz局會(huì)議。

核心內(nèi)容，借用一下賣方的整理，下圖，是過去三次會(huì)議的對(duì)比。

我總結(jié)一下，幾個(gè)點(diǎn)。

1、最核心的，是這條，“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”，一方面，肯定了去年9月以來，資本市場維穩(wěn)工作的成績，現(xiàn)在，股市的成績，應(yīng)該是最突出的，沒有之一了；另一方面，什么是“包容性”？我們說了很多次了，就是要加快硬科技的上市，即使是短期沒有盈利的，這就涉及到，前期反復(fù)提及的，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的改革和優(yōu)化。

2、對(duì)于貨幣政策，不需要關(guān)注所謂的，有沒有“降準(zhǔn)降息”的字眼，人民幣中間價(jià)最近已經(jīng)上調(diào)到年內(nèi)最強(qiáng)水平了，貨幣政策現(xiàn)在就是以我為主，主線，就是公告里提到的，“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行”，這意味著，政府債券發(fā)行利率、企業(yè)發(fā)債利率、企業(yè)和個(gè)人信貸利率，要保持在較低水平，知道這個(gè)就可以了，這就是“債券不空”、以及“股市結(jié)構(gòu)性行情”的依據(jù)。

3、沒有具體點(diǎn)到反內(nèi)卷三個(gè)字，提到“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。規(guī)范地方招商引資行為。”，說明，上面看的很清楚，反內(nèi)卷的本質(zhì)，要從地方政府抓起，這才是真正的結(jié)構(gòu)性矛盾來源，其他的，都是這個(gè)矛盾的影子而已，地方政府的隨意補(bǔ)貼、對(duì)熱門行業(yè)一擁而上，才是問題的根本，這塊，領(lǐng)導(dǎo)上次開會(huì)，已經(jīng)專門批評(píng)過了——但另一方面，之前說的是退出落后產(chǎn)能，現(xiàn)在是推進(jìn)產(chǎn)能治理，這也說明，即使是落后產(chǎn)能，也關(guān)乎就業(yè)、稅收等地方利益，不是一關(guān)了之這么簡單的。另外，之前提到了“低價(jià)”，這回刪了，說明這會(huì)商品價(jià)格上漲后，已經(jīng)不是低價(jià)了，反過來，可以自行理解其中的奧義。

4、地產(chǎn)，核心就是高質(zhì)量開展城市更新，繼續(xù)重結(jié)構(gòu)、輕總量，其實(shí)，這周出臺(tái)生育補(bǔ)貼的時(shí)候，就要知道，什么叫不可逆的人口周期，什么叫不可逆的總需求下降。

總之，第二條，告訴我們，何為低利率環(huán)境；第四條，告訴我們，為何相對(duì)房產(chǎn)，要擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)；第三條，告訴我們，為何，在選擇股票的時(shí)候，要么選擇壟斷型的高股息（沒啥競爭的），要么選擇供需格局良好，具有核心競爭力和護(hù)城河，受益于集中化趨勢的產(chǎn)業(yè)龍頭。

多聊幾句市場的熱點(diǎn)哈。

1、港股，今天跌幅比較大。

港股，今天看起來跌幅比較大，恒生科技大跌2.72%。

但是，大家也要看到，今天港股的大跌，也是結(jié)構(gòu)化的，恒生科技里跌的比較多的，一是半導(dǎo)體，上面我們提到了；二是新能源車，理想發(fā)布新車后，今天股價(jià)大跌超12%，整車下半年競爭格局更差的事情，我們前幾天聊過了，不展開。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)集中度更高的港股板塊，其實(shí)跌幅不大。

比如，港股通互聯(lián)網(wǎng)，跌幅1%左右。

比如，恒生互聯(lián)網(wǎng)，跌幅也只有1%左右。

港股通互聯(lián)網(wǎng)，大家比較熟悉了，主要是騰訊、小米、阿里占比高。

恒生互聯(lián)網(wǎng)，之前我沒聊過，以萬家的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF，159202為例，指數(shù)把小米視作制造業(yè)，前十大沒有小米，而快手、網(wǎng)易、京東這些純互聯(lián)網(wǎng)的占比比較高，其也是京東占比最高的指數(shù)。

之前因?yàn)榉€(wěn)定幣的概念，我前兩天特意找了一圈含“東”量高的，就是這個(gè)，正好今天提一嘴。

2、A股，注意一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

年內(nèi)首個(gè)10倍股，上X新材，因?yàn)槎啻斡|及股票交易異常波動(dòng)，明天開始停牌核查，放在過去，這是一個(gè)對(duì)炒作資金來講，不妙的信號(hào)；

還有一個(gè)事，大家的老朋友，藥X康德，又要配售啦，配售價(jià)格為每股104.16-106.40港元，目前股價(jià)為112港幣——what can I say，不割不舒服斯基。

3、債券，今天下的比較多。

從上周五到本周三，連續(xù)四天，都是大幅波動(dòng)，這應(yīng)該是年內(nèi)波動(dòng)率最高的區(qū)間了。

今天的笑話是，有人總結(jié)了債基的行情，叫七零八落。

意思是，債基七月零收益，八月凈值下落。

4、跟投建議。

無操作，今天趁港股下跌，我自己開了個(gè)黑車，加了一點(diǎn)表韭量化和表韭全球，持有人群里，已經(jīng)報(bào)告過了。

就聊這么多。

求贊、在看。