穿越周期：聯影智能的醫療AI價值與資本青睞

一則融資消息，打破了醫療圈平靜的湖面。

最近，上海聯影智能醫療科技有限公司（以下簡稱“聯影智能”）成功完成A輪融資，融資總額10億元人民幣。

本次交易由易方達私募基金管理有限公司和上國投資管共同領投，上海聯和、盛石資本、保覽投資、蘇創投等機構共同出資完成，基本都是圈內頂流的存在。

一時間，創投圈也興奮起來。要知道，2021年，推想醫療完成D輪近9億元融資；2025年初，深睿醫療也拿到近5億元戰略融資。和前些年動輒數億美金融資相比，已然降溫。

“雖然以生成式AI為代表的大模型技術的出現，讓整個AI行業大火，但是在垂直應用領域，如醫療AI這個賽道，投資仍然十分謹慎。”一位業內的VC機構投資人告訴良醫財經，“一個主要原因在于，投資人更關注醫療AI的商業化和應用落地情況。”

資本市場普遍收緊疊加重視應用落地，雙重背景下，我們不得不追問幾個關鍵問題：①聯影智能為何能逆勢完成融資；②這家公司為行業帶來哪些新鮮的“解題方案”；③資本重倉背后又隱藏著怎樣的“預期密碼”？

在良醫財經看來，獨特模式、價值創造、技術與生態聚合，可能是聯影智能的幾個關鍵詞。

01

聯影智能開辟的“第四范式”

先發優勢貫穿始終

醫療行業一直被公認，是能“對抗周期”的黃金賽道，若具體細分來看，也是存在高峰和低谷的。

如今，醫療AI賽道正處于低谷期，也是行業加速淘汰期，市場主要存續三類玩家：

• 傳統設備公司：以AI影像識別、輔助診斷為切入點，優勢在于設備成熟度高，AI更多停留在"外掛工具"層面，難以深入診療全流程，后續增值空間有限。
• 互聯網巨頭：以BAT為代表的互聯網巨頭，借助線上問診、健康管理等業務積累了海量數據，并投入大量資源用于技術研發，但醫療行業專業性極強，從技術與用戶規模優勢，跨越到對醫療全鏈條的深刻理解，其間面臨諸多壁壘，想要涉足并非易事。
• 垂直初創公司：聚焦醫療細分領域的創新型初創公司，在特定方向上技術先進，且能靈活開展多維合作。不過，這類企業在很大程度上依賴與醫療機構、設備廠商的“臨時性”合作關系，其商業化路徑的可持續性仍存較大不確定性。

三類玩家各有優劣，但都面臨一個共同難題——它們只是某個品類的“局部道具”，只能解決“部分問題”，很難將整個價值鏈串聯起來。

如果把三類主流玩家看作三個相交的圓，會發現，三圓交匯處存在一個巨大的戰略真空地帶——既能聯動硬件設備，又懂醫療場景，還能持續創新的新型醫療科技公司。

當然，也有一些橫跨互聯網+垂直初創公司兩個“圓”的明星選手，例如頭頂互聯網光環、有著強資本背書的某AI公司。

作為互聯網背景的跨界選手，它在擁有先發技術優勢的前提下，將業務重點轉向醫療AI領域，本以為信心滿滿，但遭遇垂直數據不足、落地場景欠缺等困境。這也導致在短短數月內經歷了幾乎核心創始成員的集體性退出。這反映出醫療AI的特殊性——技術領先只是入場券，真正的壁壘在于對醫療場景的深度理解、臨床資源的長期沉淀以及商業模式的可持續性驗證，不是輕易涉足就能取得成功的。

那是否有一種新的范式，既不是簡單的硬件升級，也不是純粹的數據驅動，更不是單點突破，而是一種軟硬協同、數據與算法深度耦合、全鏈條醫療場景價值貫通。

而我們今天所談論聯影智能就是開創“第四范式”。

相比前三類玩家，聯影智能的先天基因注定其差異化路徑。

早在2017年，聯影集團就先手入局人工智能醫療賽道，子公司聯影智能隨之成立，是行業內比較早設立人工智能公司，先發優勢貫穿始終。

一方面，它依托集團多年的積累以及戰略布局，快速實現軟硬協同與多維落地，建立市場競爭優勢；另一方面，作為獨立運作的主體，其既保有核心團隊的人才密度與技術壁壘，又能以開放生態與不同醫療機構、不同設備廠商開展合作，展現出極強的商業化韌性。

而在當前醫療智能體賽道陷入“概念狂歡”與“落地空轉”的割裂困境時，這種模式的價值愈發凸顯。多數玩家忙于技術炫技與產品發布，卻鮮少能跨越真實醫療場景的驗證門檻，而聯影智能憑借在小模型時代所積累的算法經驗、落地優勢、場景認知等核心優勢，推出十余款智能體產品，并在業內率先實現產品“真落地”，這則是其他玩家一時間難以企及的。

更深層次來看，聯影智能的模式在全球范圍內亦屬稀缺：從合規數據的獲取到多模態AI的技術壁壘，從與臨床體系的深度融合到市場化的滲透效能，其構建的全鏈條優勢既非傳統設備商所能企及，也非純AI公司所能復制，這種“生態賦能+市場靈活”的雙輪驅動模式，正在重新定義醫療智能化的產業規則。

得益于這種獨特的模式，使其產品能夠真正解決醫療痛點，而非停留在概念層面，從而具備穿越行業周期的強大韌性。

這也很好解釋了，為什么在資本市場寒冬之際，聯影智能仍能逆勢完成10億元融資。

在資本市場邏輯里，寒冬期往往是檢驗企業成色的試金石，而投資機構用真金白銀投票的背后，本質是押注于這套生態閉環的反周期能力。

說白了，投資人的這張資本門票，一定是在頭部項目里找金子，而當前的金子項目，需要有明確的增長未來。同時這顆增長新星，具有行業啟明星的意義。

02

以AI驅動醫院“提質、增效”

創造被認可的真價值

醫療AI商業化一直是業界探討的難題。

一位業內投資人告訴良醫財經，他們最關注兩點，第一是技術驅動帶來的變革，第二就是落地場景和商業化能力。商業化落地的核心在于：醫療AI必須創造出被醫院認可的實際價值——這是其真正愿意為之買單的前提。

區別于其他企業，聯影智能構建起技術與場景深度融合的護城河，通過對醫院質量、效能、效益的三重躍升，有望率先跑通商業化。

質量躍升：零設備投入推動基層醫療質量提升

當前，政策紅利持續向基層醫療傾斜，多數縣域醫院已配齊檢查所需的影像設備，但影像科專業人才短缺、醫師能力斷層等問題，仍讓復雜檢查項目難以開展。而AI剛好能精準補上這一“軟實力”短板，能在不新增設備、不需要申請新收費目錄的情況下，即可幫助基層醫院開展新檢查項目，讓硬件投入真正轉化為服務效能。

根據聯影智能組織對全國70多家醫院的調研顯示，AI助力70%的基層醫院從無到有開展新檢查項目。例如新疆某偏遠縣城醫院，盡管配備16排CT，但受限于后處理工作站陳舊、技師重建水平不足，相關檢查長期處于“有設備無服務”的閑置狀態。在引入聯影智能頭頸AI軟件后，科室在未新增設備和人員的情況下，開拓了頭頸CTA檢查。

這也側面印證AI確實能以較低成本和最快速度去提升基層醫院的診療質量，真正造福百姓。

效能革命：工作效率與診斷準確率雙提升

當前影像科正面臨供需失衡的挑戰：影像數據年增速超30%，醫師隊伍擴容卻僅4%，使得醫生不得不承擔海量閱片工作。而經高質量醫療數據訓練的醫療AI能成為醫生的“超級助手”，輔助篩查出微小病灶，最大限度避免漏診、誤診。

從實際應用效果看，廣西某地醫院在引入聯影智能AI應用后，變化立竿見影：肺動脈檢查量年增長率66%，出報告時間從3小時縮減至10分鐘，效率提升近18倍。同時，AI對流程的優化還體現人力資源配置優化上，原本需3人的影像后處理崗位，現僅需2人即可完成工作，解放出來的人力可以投入到更復雜的工作中。這種人力配置優化，不僅提升科室運營效率，更間接增加醫療服務的供給能力。

良醫財經曾與聯影智能方面做過一次深度訪談，在訪談中，聯影智能提到這樣一個真實案例：廣西的這家醫院曾收治過一位患者，臨床癥狀顯示呼吸困難，不明原因的胸悶，后面開展行肺動脈CTA檢查，AI精準識別出患者右肺下葉有體積僅1.37cm3的微小栓子。該病灶因體積過小，人工閱片極易遺漏，而AI的提示為患者贏得了治療窗口期，最終預后良好。

聯影智能相關人士表示：“對于這類微小病灶，AI的檢出能力有效彌補人力閱片的局限性，顯著提升診斷準確性”。

效益放大：AI撬動醫療資源效能，釋放服務價值

AI正以技術杠桿重塑醫療資源配置邏輯：報告簽發提速、患者體驗改善、設備閑置減少、運轉效率提升，這些可量化效能升級，成為醫院持續引入AI的核心動因。

北京某骨傷科三甲醫院的實踐印證這一點，在2023年引入聯影智能冠脈AI輔助診斷軟件后，在沒增加任何人員的情況下，冠脈檢查量2024年相較2022年，年增長65%。

從這個案例背后，我們可以看到的是由AI正驅動“人力效能提升—設備周轉加快—服務供給擴容”的連鎖反應。當技術能支撐更高效的診療流程，醫院便能以更優的資源配置滿足激增的醫療需求，這種以技術提效反哺服務擴容的模式，正是醫療AI商業化落地的可持續路徑。

從新疆到北京，聯影智能的AI以真實案例印證其價值：既能讓患者享受到高質量、低成本的診療服務，又能讓醫療機構服務能力顯著躍升，并間接并可持續地驅動醫院的“價值增長”和“高質量發展”。

03

“技術高地”與“生態聚合”

穿越周期的長期動力

隨著醫療AI走向下半場，越來越多從業者和投資人，紛紛意識到，醫療AI能穿越周期的長期動力，歸根結底還是在于技術厚度和生態寬度，但這絕非一日之功。

經過多年的深耕，前瞻的技術布局，聯影智能早早地構筑起了深厚的壁壘，令其它公司難以追趕，詳細拆解有三大優勢。

①難以復制的全棧全譜技術路線

聯影智能以“全棧全譜”為技術創新策略，開發了通用的中間件技術模塊。這些通用模塊像魔方組件一樣，經過不同的排列組合，快速高效地形成不同的產品與解決方案，為臨床工作帶來實際價值。

進入大模型時代，這種積累的技術優勢更顯鋒芒：既能夠敏銳捕捉前沿技術需求，實現快速響應與迭代；又能依托模塊化架構，高效孵化出適配不同場景的智能體應用。這種“底層通用能力+場景快速適配”的雙重優勢，構筑起難以復制的硬核技術實力。

②多模態模型能力構筑差異化優勢

醫療行業是一個極其復雜和高度專業化的領域，也注定了其對數據模態的復合型需求，單一文本或影像難以覆蓋全鏈條診療需求。這恰恰成為聯影智能構建差異化優勢的關鍵。

今年4月聯影智能發布的元智醫療大模型，正是其核心優勢的集中體現：該模型融合文本、影像、視覺、語音等多模態數據，疊加垂域專精與私域知識微調，形成對復雜醫療場景的深度感知。

反觀行業多數大模型大多以文本為主，深究根源，是影像、視覺等模態涉及的高質量醫療數據積累、臨床場景深度打磨等門檻，即便頭部企業也望而卻步。而聯影智能憑借先發領先優勢，在多模態融合上形成難以復制的技術護城河，更成為其商業化落地時破解復雜場景需求的核心競爭力。

③底層數據壁壘級全能領航

在投資人眼中，醫療AI的技術硬實力，終究要回歸到底層數據能力的比拼——唯有筑牢數據根基，才能支撐起醫療大模型的精準度與泛化力。這一點上，聯影智能的優勢尤為突出。

醫學影像數據一直是聯影集團的強項所在，基于數千萬級醫療影像數據和數十萬級醫療級精細標注數據訓練出的聯影元智醫療影像大模型，不僅支持10+影像模態、300+影像處理任務，在處理復雜病灶診斷、器官分割等關鍵任務上，模型的精準度已超過>95%，性能大幅超越此前行業最優模型。

這種由底層數據能力支撐的技術領先性，恰恰是其他企業短期內難以企及的壁壘。畢竟，醫療影像數據的積累需要時間縱深，標注質量的把控依賴臨床場景的深度滲透，而這些正是聯影智能在長期實踐中構筑起的最強技術護城河。

不止于鉆研技術，在推動應用落地方面，聯影智能也已先人一步，開始有了生態聚合的能力。事實上，與合作伙伴的深度探索，能更高效地釋放數據、技術能力，也讓AI更加智能。

“真正的技術不是炫技式的指標堆疊，而是對臨床需求的深刻理解與精準回應。”聯影智能的相關負責人在某次大會上說過。確實，相較于其他行業，醫療行業的嚴肅性、嚴謹性，讓大模型技術的落地面臨更嚴苛挑戰。

因此，技術本身的成熟度與安全性也理應被置于更高的優先級。聯影智能的破局關鍵，是將產學研醫融合到日常研發和創新邊界中。

復旦大學附屬中山醫院（以下簡稱：中山醫院）與聯影智能聯合研發的介入醫生智能體很有代表性。在較為復雜的冠脈介入手術中，醫生通常依靠DSA圖像引導介入導絲走向，但始終面臨著一組矛盾：既要減少造影劑用量和輻射暴露，又要確保血管顯影的清晰度與操作精準度。

2024年，中山醫院與聯影智能啟動技術攻關，聚焦DSA/CTA影像融合在PCI手術中的應用。經過一年多的算法研發、版本迭代和臨床調優，介入醫生智能體于今年5月正式問世。

介入醫生智能體在中山醫院心內科進行打磨應用

相較于影像診斷領域，手術場景向來是大模型落地的“硬骨頭”。其核心難點在于場景復雜性與低容錯性并存，任何微小失誤都可能危及患者生命安全，成為多數玩家不敢觸碰的“高危區”。

但聯影智能卻啃下了這塊硬骨頭，其與中山醫院心內科聯合開發的介入醫生智能體已成功實現臨床落地。在良醫財經看來，這一突破絕非偶然，背后藏著三重關鍵支撐力。

第一重是底層技術的“硬實力”。介入手術要處理影像、文本等多模態數據，而聯影元智醫療大模型的多模態融合能力，恰好為產品開發注入了強大的數據動能，成為突破技術關卡的核心引擎。

第二重是對臨床需求的“穿透力”。堅持從臨床中來，到臨床中去，聯影智能始終深耕臨床一線的需求洞察，讓產品更貼合醫生的實際操作習慣。

第三重是產醫協同的“生態護城河”。作為國內產醫合作的標桿，中山醫院與聯影集團早已跳出簡單合作的范式，而是雙方在多科室、多場景深度協同，這樣的生態也幫助聯影智能持續推出智能體。更關鍵的是，這種合作沉淀出的信任壁壘，絕非外部玩家短期內能復制的，畢竟，這樣的信任都需要時間與磨合的雙重淬煉。

類似介入醫生智能體這樣的應用，聯影智能與中山醫院推出6款，分別在門診辦、呼吸內科、口腔頜面外科等多科室落地使用，推動醫療場景向智能化躍遷。

04

從“AI”到“數智”

與聯影集團雙向協同的想象空間

A輪，10億。

當投資機構用真金白銀選擇投票，一定是看中了聯影智能的「當下確定性」與「未來想象力」。

不知道圈內人有沒有發現，聯影智能的Slogan，已悄然從最初的“世界級醫療AI引領者”升級為“世界級數智醫療創新引領者”。

一詞之變，看似輕巧，實則折射出其未來版圖的重大拓寬。

當市場還在用“AI醫療”的估值模型對標聯影智能時，或許已經低估了其成長潛力。單一AI應用的天花板顯而易見，而數智醫療生態的想象空間則堪稱藍海——根據麥肯錫預測，全球醫療數字化轉型市場規模將在2030年突破1.2萬億美元，其中基礎設施建設與系統解決方案占比超60%。

正是瞄準這片藍海，聯影智能未來將重點發力數智化業務，涵蓋醫院數字化轉型、基礎信息設施建設等。而這種戰略升級的底氣，深深根植于聯影集團獨一無二的生態布局——這既是其難以復制的底層優勢，也是支撐其長期增長的核心動能。

這種集團生態的協同力，體現在兩個關鍵維度：

一方面，在戰略布局上，聯影集團絕非傳統意義上的單一設備制造商。它依托旗下子公司在硬件、軟件、AI、芯片等領域的協同創新，構建起“設備+ AI +數據+服務”的全鏈條閉環。這種集團化生態協同，讓聯影智能從研發到應用的每一環都能實現資源整合與價值最大化，避免了單打獨斗的低效。

這一戰略的核心價值，在與北京大學第三醫院的合作中得到實證。今年6月，雙方聯合發布的新一代AI PACS系統，作為業界首個基于數智化底座的一體化平臺，也是醫院核心信息中樞，其落地本身就是聯影生態協同能力的典型樣本。聯影調動集團全鏈條資源，將原生AI深度賦能于PACS，形成覆蓋醫技、臨床、管理、科研、教學的全院級解決方案，這種端到端服務能力直觀印證其“閉環生態”的落地效能。

另一方面，在技術協同上，集團在核心技術領域的垂直深耕，使其能打破壁壘，實現硬件與AI的深度耦合。比如聯影醫療的MR、CT、PET/CT等影像設備，與聯影智能的AI算法形成“硬件性能提升→數據質量優化→AI模型迭代→臨床價值升級”的飛輪效應，讓技術創新持續轉化為臨床實效。

聯影智能作為這個生態的“智慧大腦”，承接集團在醫療數字化和智能化方向上的技術創新與商業落地布局，同時又自主研發，獨立運營，立志成為全球數智醫療創新引領者，其未來的發展空間和投資價值，將遠超單一AI應用所能帶來的想象。

更重要的是，聯影智能不僅是醫療科技的創新者，更是中國乃至全球醫療體系升級的有力推動者，其所創造的深遠社會價值和由此帶來的商業韌性，使其成為當前最值得關注的長期價值投資標的之一。

只能說，頂級資本集體青睞必有因。

05

良醫財經的思考

穿越時空周期者，大抵相同

流水不爭先，爭的是滔滔不絕。

醫療AI的長周期賽道，從來不是一場追求爆發力的百米沖刺，而是一場考驗耐力與定力的馬拉松。 這條賽道上從不缺玩家，華為醫療帶著底層技術優勢強勢切入，阿里健康依托生態流量持續深耕，還有無數創新企業都在卡位進場，讓這條長周期賽道的競爭激烈度始終在線。 但最終能站上終點線的贏家能有哪些？我們拭目以待。

在即將啟幕的2025世界人工智能大會，將是聯影智能融資后首次大規模高調亮相，將講述什么樣的醫療AI故事？良醫財經也很期待。