預虧100億元，萬科的渡劫，快結束了

7月14日，萬科發布2025年半年業績預告

預虧100-120億元

壞消息：比較去年同期98.5億元虧損，這半年的虧損可能加大

好消息：比較一季度62.5億元虧損，二季度虧損有望收窄

6月底，中指院發布了TOP100房企業績。

單獨把萬科業績拎出來，如下：

1-6月權益銷售額同比下滑37.5%

1-6月權益銷售面積同比下滑34.5%

壞消息：權益銷售額無論單月還是累計，都有擴大的趨勢；

好消息：權益銷售面積累計值，有擴大的趨勢；但是，6月單月下滑幅度收窄。

萬科的問題，就是絕大多數房企都正在面對的問題——

銷售疲軟，業績乏力

尤其是布局三線以下城市的全國性房企，還沒有暴雷的無限接近于零。

2021年萬科拿地面積1630萬平米，金額1274億元；那年比萬科更猛的是碧桂園，拿地面積4017萬平米，金額1397億元

2022年萬科拿地面積180萬平米，金額241億元；那年拿地金額排名前三的是華潤中海保利

2023年萬科拿地面積328萬平米，金額384億元；那年拿地金額排名前三的還是保利中海華潤

時間再早一點的2020年，萬科拿地面積1981萬平米，金額1349億元；那年拿地面積最多的前三是碧桂園4623萬平米1512億元；其次是恒大2831萬平米918億元；第三是綠地2768萬平米833億元；

三甲中，一家GAMEOVER，兩家垂死掙扎。

萬科只所以現在活的艱難，和上屆董事會的騷操作有極大關系。

2018年9月，萬科南方會議，會場上“活下去”的巨幅內宣歷歷在目

萬科說的，和萬科做的，完全是兩張面孔，嘴上說不要，身體很誠實！

網上傳出的郁亮內部講話：房地產行業轉折點實實在在的到來了，落實到具體的業務操作是“收斂”和“聚焦”，以“活下去”為最終目標。

然后，萬科就開始瘋狂拿地了。

甚至郁亮拋出“房地產黑鐵時代”的2022年，萬科拿地平均地價到了創紀錄13388元/平米，比過往的任何一年都要高

——樓市有高位站崗的，萬科的土地儲備也在高位結結實實地站了崗。

現在，再討論萬科向深鐵借了多少錢已經沒有太大意義，以萬科今年要還的錢和營收，缺口還有；不出意外的話，很快第七筆第八筆借款很快就會公告。

2023年末，萬科的存貨資產為7016.96億元，較2022年減少2053.61億元；其中，在建開發產品余額為4893.13億元，擬開發土地1019.34億元；

2024年末，存貨資產5190億元，去庫存的效果明顯；

2025年Q1期末，存貨資產4993億元

2021年前拿的地，三年的建設銷售周期，到了2024年也該清盤了；2024年還在賬上的存貨資產大多是2022年以后拿的地沒賣完的物業，2024財年巨虧494.8億元的最大因素還是拿地價格太貴，賣的價夠不上成本。

好消息：預判萬科2025年的虧損肯定沒有上一年多

壞消息：萬科的2022年之后拿的地也沒那么多了

在親媽深鐵的輸血下，萬科的系統性風險很快就能出清；但想要東山再起，萬科付出的代價可能會更大。

房地產的底層邏輯徹底扭轉了，跟不上趟的房企最后的結局基本上就倆字——

出局！