杉杉股份：股權(quán)爭斗終落幕，千億帝國成廢墟，股民淚灑資本市場

6 月 26 日，杉杉股份收到寧波中院轉(zhuǎn)發(fā)的券商營業(yè)部股票明細(xì)對賬單，上面寫著一組冰冷的數(shù)字：鄭駒名下181萬股杉杉股份股票被強(qiáng)制平倉。

這意味著，創(chuàng)始人鄭永剛的長子徹底失去了在家族企業(yè)的最后一絲股權(quán)。

這場持續(xù)兩年多的豪門內(nèi)斗，最終以鄭駒的股權(quán)清零、周婷接掌“爛攤子”而告終，但留給資本市場的，卻是一個負(fù)債超兩百億、股價連續(xù)三年暴跌的爛攤子，以及18萬股民的血淚控訴。

01

豪門內(nèi)斗：

權(quán)力游戲中的帝國崩塌

2023年2月10日，鄭永剛在東京突發(fā)心臟病去世，這個市值近400億的新能源材料王國瞬間失去了主心骨。

按照鄭永剛生前“公司肯定是要兒子接班”的規(guī)劃，長子鄭駒在追悼會上誓言“接過旗幟”，順利當(dāng)選董事長。

然而，遺孀周婷攜三名未成年子女突然發(fā)難，以繼承權(quán)為由質(zhì)疑股東大會合法性，并申請凍結(jié)控制杉杉控股的核心平臺寧波青剛51%股權(quán)。這場權(quán)力博弈迅速升級為法律戰(zhàn)爭，1.53億元股權(quán)被鎖定三年，百億帝國的控制權(quán)瞬間冰封。

經(jīng)過數(shù)月拉鋸，雙方在2023年5月達(dá)成和解：鄭駒留任董事長，周婷進(jìn)入董事會。

但表面的平靜并未維持多久。2024年11月，鄭駒突然“因工作原因”辭任，周婷正式接掌杉杉系。

此時的杉杉集團(tuán)早已千瘡百孔——負(fù)債飆升至122.65億元，短期債務(wù)占比93%，超80%持股遭司法凍結(jié)。

更致命的是，監(jiān)管利劍落下：2022至2024年間，杉杉控股通過供應(yīng)商占用上市公司資金17.88億元，長期隱瞞不報。

2025年6月，寧波中院對鄭駒持有的181萬股杉杉股份進(jìn)行司法強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行均價分別為8.93元/股和9.75元/股，其持股數(shù)量歸零。

與此同時，鄭駒因與重慶寶亞商業(yè)保理集團(tuán)的合同糾紛被列為失信被執(zhí)行人，名下資產(chǎn)遭輪候凍結(jié)。曾經(jīng)被寄予厚望的“90后”接班人，最終以“老賴”身份黯然退場。

02

財務(wù)雪崩：

上市29年首虧背后的致命傷

股權(quán)爭斗的硝煙尚未散盡，杉杉股份的財務(wù)危機(jī)已徹底爆發(fā)。

2024年財報顯示，公司營業(yè)收入186.8億元，同比下降2.05%；歸母凈利潤巨虧3.67億元，同比下降147.97%，成為上市29年來首次虧損。扣非凈利潤虧損更是高達(dá)7.68億元，同比暴跌451.08%。

截至2024年末，公司總負(fù)債236.73億元，有息負(fù)債159.3億元，占比67.29%，而賬面貨幣資金僅27.71億元，存在53.55億元短債缺口。

現(xiàn)金流危機(jī)尤為刺眼。自2013年以來的12年里，杉杉股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有7年為負(fù)，造血速度始終趕不上出血速度。

2025年一季度雖實(shí)現(xiàn)凈利潤3314萬元，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.5億元，同比暴跌146.37%，主要因偏光片業(yè)務(wù)銷售額增長導(dǎo)致營運(yùn)資金占用激增。

目前，控股股東杉杉集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)已傳導(dǎo)至上市公司。

2025年1月，杉杉股份的控股股東杉杉集團(tuán)被三家銀行申請破產(chǎn)重整。3月20日，法院裁定，杉杉集團(tuán)與其全資持有的寧波朋澤貿(mào)易有限公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。杉杉集團(tuán)的控股股東杉杉控股，同時也是杉杉股份的第三大股東，持有4.11%的股份。

在杉杉集團(tuán)重整聽證會上，新任掌舵人周婷承受巨大壓力。會后面對記者時，她難以掩飾失落情緒：“后面還有很多工作要做，也許更大的挑戰(zhàn)在后面。杉杉不放棄，不躺平。”

除此之外，2025年2月，杉杉控股一致行動人鄞州捷倫所持4829.33萬股被劃撥至債權(quán)人名下，控股股東陣營持股比例從50.51%降至48.37%。

6月25日，杉杉控股持有的1300萬股被司法處置，由知名“牛散”魏巍以每股8.42元、總價1.09億元競得。截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動人的持股比例已下降到26.36%。

更要命的是，杉杉控股及其一致行動人累計被凍結(jié)股份達(dá)6.06億股，占其持股比例的100%，若被強(qiáng)制處置，控制權(quán)變更風(fēng)險一觸即發(fā)。

03

資本絞殺：

股民血汗錢淪為博弈犧牲品

股權(quán)之爭與財務(wù)危機(jī)的雙重打擊下，杉杉股份股價從鄭永剛逝世時的18元/股暴跌至2025年6月的9.78元/股，市值蒸發(fā)超200億元。

更令投資者絕望的是，法律追責(zé)的大網(wǎng)正在收緊。2024年6月，寧波證監(jiān)局查明杉杉控股通過預(yù)付款等方式占用上市公司資金17.88億元，并存在多起關(guān)聯(lián)交易未披露。

截至2025年6月，已有295名股民向法院提起索賠，要求賠償區(qū)間內(nèi)的投資損失。“我們不僅虧了錢，還要面對漫長的訴訟，這簡直是雙重折磨。”一位投資者在股吧留言道。

那么，杉杉集團(tuán)的重整能否讓杉杉股份實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”嗎

2025年3月，鄞州法院裁定受理杉杉集團(tuán)及朋澤貿(mào)易的重整申請，目前正在公開招募重整投資人。

截至6月，深紡織A+深圳國資聯(lián)合體、寧德時代、寧波工投集團(tuán)等已提交盡調(diào)申請，可能形成“產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)+地方國資護(hù)航+財務(wù)資本套利”的混合模式。

若重整成功，公司有望剝離低效資產(chǎn)、引入戰(zhàn)略投資者，但核心資產(chǎn)7.82億股杉杉股份（占比34.71%）已被高比例質(zhì)押與凍結(jié)，重整難度超乎想象。

杉杉股份的悲劇，是家族企業(yè)治理失效、高杠桿擴(kuò)張與行業(yè)周期下行共振的結(jié)果。這場持續(xù)兩年的權(quán)力游戲，最終以鄭駒股權(quán)清零、周婷接盤爛攤子而收場，但留給資本市場的，卻是一個負(fù)債超百億、市值蒸發(fā)75%的“僵尸企業(yè)”，以及18萬股民的血淚控訴。

在這場沒有贏家的戰(zhàn)爭中，投資者用真金白銀為企業(yè)治理缺陷買單，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需反思如何加強(qiáng)對控股股東資金占用的監(jiān)管，而企業(yè)家更應(yīng)明白：任何背離商業(yè)本質(zhì)的權(quán)力博弈，最終都將反噬企業(yè)根基。

杉杉股份的故事或許是個極端案例，但它所揭示的教訓(xùn)，值得每一個資本市場參與者深思。