超臨界發電+可控核聚變+核電： 六家頭部公司深度分析

在全球能源結構加速轉型的背景下，我國通過 “超臨界發電過渡 — 核電支撐 — 核聚變終極方案” 的技術路線組合，構建了能源自主可控的戰略體系。以下六家企業憑借在技術研發、全產業鏈布局及市場拓展上的核心優勢，成為三大賽道協同發展的標桿：

一. 東方電氣（600875.SH）：能源裝備全產業鏈龍頭

核心優勢：

1. 核聚變領域：作為國際熱核聚變實驗堆（ITER）核心部件供應商，自主研制的中國環流三號超導磁體、真空室等關鍵設備參數達國際領先水平，承擔線圈盒等極端環境部件制造，突破耐高溫（＞2000℃）鎳基合金材料技術。

2. 超臨界發電：全球最大超超臨界機組汽輪機供應商，主導 630℃超超臨界機組研發（效率＞48%），獨家供貨華能瑞金電廠全球首臺百萬千瓦二次再熱機組，高溫合金葉片市占率超 60%。

3. 核電領域：“華龍一號” 首堆全套設備供應商，實現核島主設備（壓力容器 + 蒸汽發生器）100% 國產化，2025 年 Q1 新增訂單同比增 145%，核電與火電改造需求共振。

協同效應：核聚變與超臨界發電技術復用性強，其高溫合金材料、超導磁體技術可同步應用于聚變堆與超超臨界機組，形成 “材料 — 設備 — 工程” 全鏈條競爭力。

二. 上海電氣（601727.SH）：核電裝備國產化領軍者

核心優勢：

1. 核電全代際覆蓋：核設備綜合市占率 40%，覆蓋三代 “華龍一號”、四代高溫氣冷堆及釷基熔鹽堆，2024 年交付全球首座商用釷基熔鹽堆主設備，燃料利用率提升至 95%。

2. 國際化突破：2024 年海外核電訂單同比增 52.6%，中標沙特首座華龍一號核設備訂單（24 億元），并參與英國 Sizewell C 項目核級泵閥供應，技術輸出占比 60%。

3. 超臨界技術：超超臨界機組汽輪機市場份額穩居國內前三，深度參與國內 700℃超超臨界循環流化床機組研發，推動煤電低碳轉型。

戰略價值：依托四代核電技術優勢，上海電氣在核能供暖、醫用鈷 - 60 放射源等非電應用領域實現突破，2025 年核能非電收入占比預計突破 12%。

三. 融發核電（002366.SZ）：核島主設備與超臨界技術雙輪驅動

核心優勢：

1. 核電領域：核島主管道市占率超 70%，參與 “國和一號” 示范工程，2025 年新增漳州核電 3、4 號機組壓力容器訂單（12.8 億元），在手訂單達 43.6 億元，覆蓋未來 2 年營收。

2. 超臨界技術：研發超臨界二氧化碳發電微通道熱交換器，熱效率提升 40%，填補國內空白，適配火電調峰需求。

3. 核聚變布局：參與 ITER 項目氦冷固態包層研發，為 EAST 裝置升級提供關鍵熱交換器，技術適配下一代緊湊型聚變堆。

增長動能：剝離虧損業務后聚焦高端制造，2025 年 Q1 凈利潤同比增 307%，核電設備訂單占比 60%，聚變商業化后有望打開百億市場。

四. 久立特材（002318.SZ）：高端核電管材隱形冠軍

核心優勢：

1. 核電管材國產化：國內唯一量產核電站蒸汽發生器 U 型管（690 合金）的企業，產品應用于 “華龍一號”，替代進口率超 80%，單臺機組管材價值量約 1.2 億元。

2. 四代核電突破：掌握高溫氣冷堆蒸汽發生器換熱管技術（螺旋管結構），參與江蘇徐圩高溫氣冷堆項目；快堆燃料組件用包殼管獲中國原子能科學研究院獨家授權，實現國產替代。

3. 超臨界材料：為超超臨界機組提供耐高溫合金管材，產品應用于國內首臺 700℃超超臨界循環流化床機組，高溫合金材料滲透率達 60%。

技術壁壘：熔鹽堆用 GH3535 合金無縫管研發成功，耐 650~850℃高溫及強腐蝕環境，適配 2025 年國內首座商用釷基熔鹽堆建設。

五. 大西洋（600558.SH）：核電焊材技術標準主導者

核心優勢：

1. 核電焊材市占率：核級焊材市占率超 70%，自主研發的鎳基合金焊絲通過國家核安全局認證，應用于 “華龍一號” 反應堆壓力容器焊接，替代進口產品。

2. 核聚變材料：研發核級焊接材料用于聚變堆部件制造，部分性能超越進口，參與 ITER 項目部件焊接，技術滿足極端環境需求。

3. 超臨界技術：為超超臨界機組提供耐高溫高壓焊材，配套哈電、上海電氣等企業，參與中國能建孟加拉超超臨界項目，焊材滲透率提升至 60%。

市場拓展：2025 年預計出口焊材 6 萬噸，重點布局東南亞、中東 “一帶一路” 市場，海外訂單占比提升至 25%。

六. 蘭石重裝（603169.SH）：四代核電與聚變裝備先鋒

核心優勢：

1. 四代核電設備：全球首臺高溫氣冷堆蒸汽發生器制造商，參與福建霞浦鈉冷快堆示范項目，掌握耐輻射鋯合金材料加工技術，設備綜合參數達國際先進水平。

2. 核聚變布局：與中科院合肥物質研究院合作，為 CFETR 項目提供氦冷固態包層熱工測試平臺，技術適配全高溫超導托卡馬克裝置。

3. 超臨界技術：子公司研發的超臨界二氧化碳發電微通道熱交換器通過國家級鑒定，熱效率提升至 52%，適配火電余熱回收場景。

轉型成果：金屬新材料板塊 2024 年訂單增長 25.41%，高溫合金材料應用于核電、航空領域，萬噸級智能化快鍛壓機生產線實現全流程自動化控制。

行業趨勢與投資邏輯

1. 政策驅動：2025 年國務院核準 10 臺核電機組（總投資超 2000 億元），明確 “華龍一號” 為主力機型，四代核電研發補貼提高至設備投資額 15%，超臨界發電作為火電改造剛需，預計 2030 年前保留 30% 煤電裝機。

2. 技術突破：中國環流三號實現 “雙億度” 燃燒實驗，ITER 計劃 2025 年底首次等離子體放電，核聚變商業化進程加速；超超臨界機組效率突破 48%，700℃參數機組進入示范階段。

3. 協同發展：高溫合金、超導材料、焊接技術在三大賽道復用，例如東方電氣的鎳基合金材料同時用于聚變堆與超超臨界汽輪機，蘭石重裝的快鍛壓機技術遷移至航空發動機領域。

1. 風險提示：核聚變商業化周期長（預計 2040 年后），短期業績依賴科研訂單；超臨界技術面臨氫能替代風險，需關注政策導向。

總結

上述六家企業通過技術復用、全產業鏈布局及國際化拓展，在超臨界發電、核電、可控核聚變三大賽道形成差異化競爭優勢。短期看，超臨界發電與核電受益于火電改造及機組核準加速，訂單增長明確；中長期看，核聚變技術突破將打開萬億級市場空間。建議重點關注東方電氣（技術協同）、上海電氣（國際化）、久立特材（高端管材）的核心地位，以及蘭石重裝（四代核電）、融發核電（超臨界技術）的轉型潛力。