谷子經(jīng)濟(jì)帶來(lái)紅利，羚邦I(lǐng)P授權(quán)收入激增76%至2.9億元

作者：段輕 編輯：努爾哈哈赤

6月26日晚間，羚邦集團(tuán)發(fā)布截至2025年3月31日止，為期12個(gè)月的2025財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，雷報(bào)據(jù)此獲悉：

24年4月~25年3月，羚邦全年?duì)I收達(dá)6.48億港元（約合人民幣5.9億元），較上年增32.5%；凈利潤(rùn)5231.1萬(wàn)港元（約合人民幣4778.4萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)6.8%。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，羚邦深陷“仙股困境”的實(shí)質(zhì)卻未改，財(cái)報(bào)發(fā)布次日（即6月27日），羚邦股價(jià)振幅達(dá)13.3%。本日收盤(pán)時(shí)，其股價(jià)仍跌了8.33%。

這種現(xiàn)象已持續(xù)多年——早在2019年5月21日港股上市首日，羚邦的股價(jià)便大跌31%，跌破發(fā)行價(jià)的0.45港元；其后5年多，其股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間在0.17港元的均線上下徘徊，成了長(zhǎng)期不被資本市場(chǎng)看好的“仙股”（“仙”即cent的音譯，“仙股”即指股價(jià)低于1港元的股票）。

2020年以來(lái)，羚邦的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)卻用腳投票。這種背離背后究竟有什么結(jié)構(gòu)性矛盾？下文，雷報(bào)將依據(jù)羚邦的最新財(cái)報(bào)，并對(duì)比其他IP發(fā)行和授權(quán)公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)行分析報(bào)道。

發(fā)行業(yè)務(wù)：內(nèi)地收入不足上榜，日漫為主的動(dòng)畫(huà)發(fā)行持續(xù)疲軟

羚邦是一家以?xún)?nèi)容發(fā)行和品牌授權(quán)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理公司，截至2025年3月31日止，通過(guò)版權(quán)購(gòu)入、股份投資、共同開(kāi)發(fā)等方式，羚邦旗下共擁有752個(gè)可用的有效媒體內(nèi)容版權(quán)及425個(gè)可用品牌，其中包括眾多國(guó)內(nèi)外知名IP，如《小王子》、《劇場(chǎng)版排球少年!!垃圾場(chǎng)決戰(zhàn) 》、《藍(lán)色禁區(qū)》、《奶龍》、《時(shí)光代理人》、《天官賜福》、《我獨(dú)自升級(jí)第二季》、《怪獸8號(hào)》、《我的英雄學(xué)院第7季》、《我推的孩子第二季》、《不時(shí)輕聲地以俄語(yǔ)遮羞的鄰座艾莉同學(xué)》等等。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，羚邦旗下主營(yíng)業(yè)務(wù)分為【媒體內(nèi)容發(fā)行業(yè)務(wù)】和【品牌授權(quán)業(yè)務(wù)】?jī)纱蟀鍓K。2025財(cái)年，羚邦【媒體內(nèi)容發(fā)行業(yè)務(wù)】共計(jì)貢獻(xiàn)3.54億港元（約合人民幣3.2億元）的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)9.9%。其中，發(fā)行授權(quán)媒體內(nèi)容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.42億港元，同比減少17.0%；發(fā)行長(zhǎng)篇電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.12億港元，同比大增247.3%。

具體來(lái)看，【媒體內(nèi)容發(fā)行業(yè)務(wù)】方面，羚邦主要通過(guò)全球在線視頻平臺(tái)合作伙伴以及專(zhuān)有內(nèi)容品牌發(fā)行渠道Ani-One? YouTube頻道進(jìn)行內(nèi)容發(fā)行，主要圍繞日漫等國(guó)際動(dòng)漫內(nèi)容展開(kāi)。

作為一家中國(guó)香港公司，羚邦的發(fā)行業(yè)務(wù)在中國(guó)內(nèi)地的發(fā)行收入?yún)s逐年縮水。財(cái)報(bào)顯示，歐美市場(chǎng)以近32%占比穩(wěn)居區(qū)域收入首位，香港貢獻(xiàn)約21%，而中國(guó)內(nèi)地收入占比尚無(wú)法上榜，與2019年中國(guó)內(nèi)地發(fā)行收入占比超70%的黃金時(shí)期形成強(qiáng)烈反差。

這種區(qū)域失衡，源于“優(yōu)愛(ài)騰B”為主的視頻平臺(tái)采購(gòu)策略重心轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)，導(dǎo)致《咒術(shù)回戰(zhàn)第二季》《藍(lán)色禁區(qū)》等日漫IP的內(nèi)容發(fā)行收益顯著減少，從而極大限制了羚邦該業(yè)務(wù)板塊收入上限的提高。

內(nèi)地市場(chǎng)的發(fā)展受阻、諸多IP商業(yè)價(jià)值難以實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致羚邦的盈利能力也受到了較大掣肘。細(xì)看財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，在收入和主要開(kāi)支都相近的情況下，影響羚邦凈利潤(rùn)的主要原因是【其他開(kāi)支凈額】這一項(xiàng)。2019財(cái)年，該項(xiàng)開(kāi)支的金額為489.8萬(wàn)港元，2024年為4639.1萬(wàn)港元，到2025財(cái)年，這一開(kāi)支達(dá)到了8862.7萬(wàn)港元，較上一年幾乎翻了一番。

而計(jì)入【其他開(kāi)支凈額】中占比最高的部分是【授權(quán)撇減至可變現(xiàn)凈值凈額】。2019財(cái)年時(shí)，這一開(kāi)支為390.8萬(wàn)港元，而2025財(cái)年，該項(xiàng)開(kāi)支創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到了6432.4萬(wàn)港元，對(duì)羚邦凈利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。

結(jié)合財(cái)報(bào)中的描述，該項(xiàng)數(shù)據(jù)一定程度上能反映出，羚邦旗下大量中尾部IP因市場(chǎng)反饋差、續(xù)約價(jià)值低，被計(jì)提資產(chǎn)減值（如動(dòng)畫(huà)版權(quán)到期，或者難以轉(zhuǎn)售及再授權(quán)）。本質(zhì)是對(duì)“無(wú)效IP庫(kù)存”的財(cái)務(wù)清理。

授權(quán)業(yè)務(wù)：占總收入超45%，其中品牌再授權(quán)收入1.94億港元

值得關(guān)注的是，盡管羚邦擁有較高的IP減值損失，2025財(cái)年，羚邦旗下IP授權(quán)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)卻十分亮眼，主要靠的就是少數(shù)頭部IP的衍生周邊授權(quán)（“谷子經(jīng)濟(jì)”），證明頂級(jí)IP的持續(xù)變現(xiàn)能力。

作為擁有《排球少年!!垃圾場(chǎng)決戰(zhàn)》、《藍(lán)色禁區(qū)》等大量“燙門(mén)”IP的上游版權(quán)代理商，2025財(cái)年，羚邦【品牌授權(quán)業(yè)務(wù)】共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.93億港元（約合人民幣2.7億元），同比大增76.4%，增加值高達(dá)1.27億港元。

其中，品牌再授權(quán)部分收入同比增長(zhǎng)1.01億港元至1.94億港元，大增108.6%；通過(guò)快閃店、活動(dòng)和不同銷(xiāo)售渠道的商品銷(xiāo)售收入也增長(zhǎng)了74.3%至6879.7萬(wàn)港元。

而分地區(qū)看，中國(guó)內(nèi)地一直是羚邦授權(quán)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)最大的地區(qū)。此前，關(guān)于授權(quán)業(yè)務(wù)的細(xì)分地區(qū)收入均在每年正式的年報(bào)中披露，本次發(fā)布的年度業(yè)績(jī)公告則未詳細(xì)給出。但我們依然可以看到，報(bào)告期內(nèi)，以中國(guó)內(nèi)地為主的亞洲（除香港外）區(qū)實(shí)現(xiàn)2.31億港元營(yíng)收，較上年同期大增了109.3%。

近年來(lái)，通過(guò)投資及與多家公司的合作，羚邦的【品牌授權(quán)業(yè)務(wù)】發(fā)展迅猛。早前，羚邦收購(gòu)了主要從事授權(quán)動(dòng)漫產(chǎn)品貿(mào)易、批發(fā)及電子商務(wù)的煜曦49%的股權(quán)，后者持有羚邦旗下的產(chǎn)品品牌Ani-Two?，為其開(kāi)發(fā)動(dòng)漫知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，涵蓋的IP包括《咒術(shù)回戰(zhàn)》、《鏈鋸人》及《藍(lán)色監(jiān)獄》等等。

2025 年，羚邦與日本一家成立于1984年的毛絨玩具公司SUNLEMON訂立亞洲主許可協(xié)議，同時(shí)，還宣布已與LINE FRIENDS建立授權(quán)合作，深耕大中華區(qū)市場(chǎng)。

具體到產(chǎn)品方面，羚邦與模玩熊、谷子熊、漫庫(kù)MANCOOL等多個(gè)二次元零售品牌合作，推出了《排球少年》《藍(lán)色禁區(qū)》《咒術(shù)回戰(zhàn)》等IP的吧唧、立牌、亞克力等一系列谷子周邊；同時(shí)，羚邦旗下IP也參與了許多聯(lián)名合作項(xiàng)目，如《小王子》IP與泡泡瑪特“小野Hirono”的聯(lián)名；《貝蒂》與樂(lè)刻運(yùn)動(dòng)的聯(lián)名；《芝麻街》與瑞幸咖啡的聯(lián)名等，并推出一系列聯(lián)名商品。

線下授權(quán)活動(dòng)方面，羚邦報(bào)告期內(nèi)在不同地區(qū)推出快閃、生日會(huì)、主題店等眾多活動(dòng)，如推出首個(gè)香港《排球少年!!》官方快閃活動(dòng)；授權(quán)次元波板糖打造《咒術(shù)回戰(zhàn)》主題店、《藍(lán)色禁區(qū)》主題餐廳；在上海靜安大悅城舉辦《藍(lán)色禁區(qū)》快閃活動(dòng)、《銀魂》20周年紀(jì)念快閃活動(dòng)、《死神：千年血戰(zhàn)篇》主題快閃，等等。

不難看出，在中國(guó)內(nèi)地，羚邦似乎找到了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，那就是瞄準(zhǔn)“國(guó)谷”以及“國(guó)內(nèi)快閃”為主的授權(quán)業(yè)務(wù)。

國(guó)漫、國(guó)谷“正當(dāng)紅”！其他IP內(nèi)容發(fā)行和授權(quán)公司怎么說(shuō)？

羚邦的這一選擇，與近年的消費(fèi)趨勢(shì)不謀而合。雷報(bào)曾在《日本IP吸金術(shù)：11個(gè)IP一年收入429億，中國(guó)成“谷子經(jīng)濟(jì)”主戰(zhàn)場(chǎng)？｜雷報(bào)》中提到，日本頂級(jí)IP的中國(guó)征程正經(jīng)歷關(guān)鍵躍遷：日本IP運(yùn)營(yíng)模式已從單純的內(nèi)容輸出，轉(zhuǎn)向與中國(guó)市場(chǎng)共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深度協(xié)作階段。中國(guó)廠商正從代工方升級(jí)為海外IP的價(jià)值共同體，推動(dòng)傳統(tǒng)授權(quán)模式向內(nèi)容共創(chuàng)、利潤(rùn)共享機(jī)制進(jìn)化。

結(jié)束不久的天貓618，同樣印證這一趨勢(shì)。據(jù)悉，今年618期間，“國(guó)谷”不管是成交還是增速都遠(yuǎn)超“日谷”，甚至由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走向海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)文化輸出。淘天潮玩行業(yè)負(fù)責(zé)人就表示，“今年618，谷子類(lèi)商品海外訂單同比3位數(shù)增長(zhǎng)，其中絕大部分成交就是國(guó)產(chǎn)IP的衍生品”。詳見(jiàn)：《618，國(guó)產(chǎn)游戲IP霸榜團(tuán)建，一個(gè)LABUBU養(yǎng)活10家淘寶店？｜雷報(bào)》。

因此，一定程度上看，羚邦面臨的困境，歸因于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)近年來(lái)對(duì)動(dòng)漫內(nèi)容偏好的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)，即從日漫等國(guó)際動(dòng)漫，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)IP需求。

而羚邦的破局點(diǎn)，則建立于中國(guó)內(nèi)地的消費(fèi)風(fēng)向上，市場(chǎng)對(duì)“國(guó)谷”越發(fā)青睞，讓海外IP不得不向中國(guó)授權(quán)及衍生品廠商“靠攏”，通過(guò)本土化設(shè)計(jì)、聯(lián)名開(kāi)發(fā)等提升競(jìng)爭(zhēng)力。

類(lèi)似趨勢(shì)，從其他同樣涉及發(fā)行和授權(quán)業(yè)務(wù)的公司業(yè)績(jī)上可以窺見(jiàn)一二。

杰外動(dòng)漫就是很好的例子，作為一個(gè)集IP制片投資、營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)、節(jié)目發(fā)行、商業(yè)化授權(quán)、主題活動(dòng)及衍生品售賣(mài)于一體的動(dòng)漫授權(quán)公司，2024年全年，杰外動(dòng)漫實(shí)現(xiàn)收入9761.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.5%；凈利潤(rùn)624.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.0%。其中節(jié)目發(fā)行收入7839.72萬(wàn)元，商品化授權(quán)收入1232.54 萬(wàn)元。

據(jù)悉，杰外動(dòng)漫在中國(guó)大陸地區(qū)持續(xù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)行的知名IP 有《哆啦 A 夢(mèng)》《蠟筆小新》《寶可夢(mèng)》《網(wǎng)球王子》《夏目友人帳》等；并持有中國(guó)大陸地區(qū)全權(quán)代理的知名 IP 有《魔卡少女櫻》等。

不過(guò)，在做海外IP內(nèi)容發(fā)行的同時(shí)，杰外動(dòng)漫還在積極建設(shè)自有IP梯隊(duì)和國(guó)產(chǎn)IP矩陣。截至2024年底，杰外已完成30多部動(dòng)漫作品的創(chuàng)制作投資，其參與投資并享有著作權(quán)的 IP 有《廚神小當(dāng)家》《海底小縱隊(duì)在中國(guó)》《斗龍戰(zhàn)士》《動(dòng)畫(huà)同好會(huì)》《戰(zhàn)刻夜想曲》《冷然之天秤》《暗黑破壞神在身邊》《昨日之歌》《記錄的地平線 圓桌崩壞》《寶石幻想光芒重現(xiàn)》《神獸金剛四邦寶歷險(xiǎn)記》《魔法律事務(wù)所》《萌寶戰(zhàn)警》《中國(guó)京劇》《爪爪和巴寶》等作品。

精英動(dòng)漫則屬于業(yè)務(wù)更“極限”的一家動(dòng)漫版權(quán)運(yùn)營(yíng)公司，其主要以“葉羅麗”動(dòng)漫品牌及衍生產(chǎn)品玩具生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主要業(yè)務(wù)，即通過(guò)《精靈夢(mèng)葉羅麗》系列動(dòng)畫(huà)的播出，形成“葉羅麗”品牌效應(yīng)，然后通過(guò)品牌授權(quán)、衍生品銷(xiāo)售、游戲、電影、播映授權(quán)等渠道實(shí)現(xiàn)收益。

2024年，精英動(dòng)漫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元，同比增長(zhǎng)41.2%，凈利潤(rùn)1607.59萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。本期動(dòng)漫授權(quán)收入1.05億元，實(shí)現(xiàn)136.4%的大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，精英動(dòng)漫繼續(xù)專(zhuān)注“葉羅麗”品牌深挖價(jià)值，內(nèi)容方面，除穩(wěn)定輸出“葉羅麗”系列國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)外，還形成了以音頻、漫畫(huà)等多種形式的IP內(nèi)容輸出矩陣，擴(kuò)大了粉絲的年齡群。同時(shí)，產(chǎn)品方面研發(fā)新產(chǎn)品，推出除娃娃外的情景類(lèi)玩具、潮玩、盲盒等相關(guān)產(chǎn)品線，與動(dòng)畫(huà)內(nèi)容緊密結(jié)合，期望為未來(lái)盈利增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

小黃鴨德盈的目標(biāo)是成為“IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)公司”。2024年，小黃鴨一年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億港元（約合人民幣1.21億元），年內(nèi)虧損4934.0萬(wàn)港元（約合人民幣4200萬(wàn)元），上年同期為虧損4669.1萬(wàn)港元。

截至24年底，和小黃鴨德盈建立業(yè)務(wù)關(guān)系的被授權(quán)商（不包括授權(quán)代理）的數(shù)量為530家，對(duì)比2023年期末增長(zhǎng)75家。按業(yè)務(wù)劃分，角色授權(quán)業(yè)務(wù)收入6896.6萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)14.8%，在總體授權(quán)收入中占比53%；電子商務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入6057.6萬(wàn)元。

據(jù)悉，這一年，小黃鴨發(fā)力IP商品零售領(lǐng)域，通過(guò)“自研、自產(chǎn)、自銷(xiāo)”一體化模式的全面落地，構(gòu)建了IP衍生品的全鏈條運(yùn)營(yíng)體系。研發(fā)了毛絨、家居及文創(chuàng)周邊等自研產(chǎn)品系列，同步推出多款代表性跨界聯(lián)名潮玩盲盒，例如，B.DuckxHIDDENWOOO九大IP聯(lián)名盲盒、B.DuckX大英博物館聯(lián)名浮水鴨及B.DuckXMonchhichi搪膠毛絨等潮玩產(chǎn)品。

在《阿里魚(yú)等IP衍生收入14.33億，騰訊IP“谷子”GMV達(dá)2億，內(nèi)容平臺(tái)都開(kāi)始發(fā)力衍生品？| 雷報(bào)》等文中，雷報(bào)也報(bào)道過(guò)，內(nèi)容平臺(tái)同樣在發(fā)力衍生品。

阿里影業(yè)（擬更名“大麥娛樂(lè)”）2025財(cái)年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.02億元，同比增長(zhǎng)33%；歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，以阿里魚(yú)為主的IP衍生業(yè)務(wù)則隨著“谷子經(jīng)濟(jì)”等情緒消費(fèi)的浪潮乘勢(shì)而起，實(shí)現(xiàn)收入14.33億元，同比大增了73.1%，分部業(yè)績(jī)也有3.8億元，同比增長(zhǎng)了75%。

不久前的2025年阿里魚(yú)合作伙伴大會(huì)上，阿里魚(yú)分享了諸多IP內(nèi)容創(chuàng)作、授權(quán)合作、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等多方面的全新計(jì)劃，包括：阿里魚(yú)成為《亂馬1/2》在中國(guó)大陸地區(qū)未來(lái)五年的獨(dú)家授權(quán)合作伙伴；阿里魚(yú)將線下體驗(yàn)全面升級(jí)，在規(guī)模、頻次及互動(dòng)維度實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，貓福珊迪×三麗鷗家族線下快閃、蠟筆小新特展、第二屆三麗鷗嗨翻節(jié)等系列活動(dòng)將陸續(xù)與中國(guó)用戶(hù)見(jiàn)面等等。詳見(jiàn)：《角逐千億授權(quán)市場(chǎng)，阿里魚(yú)沉下心做好一件事 | 雷報(bào)》。

淘天玩具潮玩行業(yè)負(fù)責(zé)人蘊(yùn)皆表示，“在IP授權(quán)領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的頂級(jí)能力已不再是IP授權(quán)的運(yùn)用能力，而是選擇和駕馭IP的能力。”這句話(huà)不僅適用于海外及國(guó)產(chǎn)IP、適用于所有IP授權(quán)及運(yùn)營(yíng)公司，更適用于整個(gè)中國(guó)IP授權(quán)產(chǎn)業(yè)。

騰訊旗下的IP周邊電商平臺(tái)草場(chǎng)地早在2017年就正式上線，近兩年隨著“谷子經(jīng)濟(jì)”“卡牌經(jīng)濟(jì)”的火爆，其在騰訊視頻IP生態(tài)中的重要性也愈發(fā)提升。2024年，草場(chǎng)地圍繞“斗羅大陸”IP打造了眾多谷子產(chǎn)品，累計(jì)上架202款官方周邊，訂閱人數(shù)超過(guò)11萬(wàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024騰訊視頻年旗下動(dòng)漫IP“谷子”的GMV預(yù)估達(dá)到2億元。

除了官方的谷子周邊，騰訊視頻也積極推動(dòng)旗下IP與類(lèi)型豐富的消費(fèi)品公司進(jìn)行授權(quán)合作，同時(shí)積極舉辦IP快閃等活動(dòng)，增強(qiáng)IP線下曝光的同時(shí)也促進(jìn)周邊銷(xiāo)售。不過(guò)，和騰訊旗下IP在國(guó)內(nèi)內(nèi)容市場(chǎng)的熱度相比，其IP衍生授權(quán)的整體表現(xiàn)只能說(shuō)差強(qiáng)人意。

作為騰訊控股子公司同時(shí)也是騰訊視頻頭部IP絕對(duì)“供應(yīng)商”的閱文也同樣在發(fā)力IP經(jīng)濟(jì)。其前段時(shí)間發(fā)布的業(yè)績(jī)年報(bào)顯示，閱文全年IP衍生品實(shí)現(xiàn)GMV超5億元，其中卡牌GMV超2億元，均創(chuàng)造了歷史新高。旗下主力IP《全職高手》《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等均創(chuàng)下歷史收入新高。受爆款影視動(dòng)漫作品增加、IP授權(quán)項(xiàng)目擴(kuò)展及IP衍生品業(yè)務(wù)等的增長(zhǎng)，閱文的版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入更是直接同比大增34.2%至39.91億元，比上一年凈增了超10億元。

結(jié)語(yǔ)：

總而言之，羚邦2025財(cái)年業(yè)績(jī)印證了IP衍生品賽道的增長(zhǎng)韌性，但似乎仍未破解“業(yè)務(wù)國(guó)際化”與“資本本土化”的根本矛盾。羚邦為搶占市場(chǎng)份額大量囤積版權(quán)，但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，仍有兩大隱患存在。

其一是篩選機(jī)制欠缺，采購(gòu)時(shí)未能精準(zhǔn)判斷IP潛力，導(dǎo)致尾部資產(chǎn)堆積；其二是運(yùn)營(yíng)資源錯(cuò)配，對(duì)部分中尾部IP投入營(yíng)銷(xiāo)資源，但轉(zhuǎn)化率遠(yuǎn)低于頭部IP。在阿里魚(yú)攜三麗鷗打造50套新圖庫(kù)，杰外參與30多部國(guó)漫的創(chuàng)投資的同時(shí)，羚邦仍在大方向上困于海外IP版權(quán)代理的初級(jí)模式。

因此，羚邦的矛盾，是規(guī)模化IP囤積策略的失效，以及精品化IP運(yùn)營(yíng)策略初見(jiàn)成效并存的結(jié)果。手握752個(gè)國(guó)際版權(quán)的羚邦，需要的早已不再是更多IP，而是重新定義IP生意的勇氣。盡管減值損失短期拖累凈利潤(rùn)，但羚邦已經(jīng)在釋放調(diào)整信號(hào)：清理無(wú)效庫(kù)存，計(jì)提6432萬(wàn)港元減值實(shí)質(zhì)是“甩包袱”，為未來(lái)降低沉沒(méi)成本。

在二次元經(jīng)濟(jì)進(jìn)入精耕期的當(dāng)下，這家老牌代理商如果能打破“IP搬運(yùn)工”的刻板印象，證明自身對(duì)IP價(jià)值的創(chuàng)造能力，離擺脫“仙股”標(biāo)簽，或許就能更進(jìn)一步。