從年報看洋河轉型：以調整之變，馭行業周期之浪

4月28日，洋河股份發布2024年財報及2025年一季報。報告顯示，去年洋河實現營業收入288.76億元，歸屬母公司凈利潤66.73億元；今年一季度，實現營收110.66億元；實現歸母凈利潤36.37億元。

當下，白酒步入深度調整期，市場存在的泡沫紛紛破裂。酒企比拼的也不再是增長速度，而是戰略轉型的定力和眼光。在此情勢之下，洋河2024年主動調整發展節奏，開啟深度轉型。這既是對白酒行業跨越周期性發展難題的深度新思辨，也充分展現了頭部酒企對當下市場新動向、新趨勢的敏銳洞察。

01

釋放風險，主動調整

4月29日，白酒上市公司2024年財報悉數發布完畢。2024年，白酒上市公司業績普遍“失速”，增長步伐顯著放緩。超六成酒企營收增長遇阻，其中六家營收同比下滑，且涵蓋大中小不同體量酒企，能達成兩位數增長的酒企寥寥無幾。

近期披露的2025年一季報情況更加不容樂觀，白酒股業績增速進一步探底，近半數企業業績倒退，行業寒意加劇。

業績下行背后，行業縮量是繞不開的核心因素。2021年全國規模以上白酒企業釀酒產量尚維持在700萬千升以上高位，然而至2024年，已大幅萎縮至414.5萬千升。這一數據變化清晰地勾勒出白酒市場從“存量博弈”向“縮量下行”的轉變軌跡，在此宏觀趨勢下，白酒上市公司增長動能衰竭，業績增長陷入停滯也就不足為奇。

在這場深刻的變革之中，洋河股份業績2024年也出現了短期波動。其年報也表示：本著科學發展和可持續發展的原則，公司積極調整經營策略。

數據也證明了洋河主動調整這一點。

洋河合同負債從2022年末的137.42億元逐步下降至2024年末的103.44億元，2025年一季度進一步降至70.24億元。這種持續下滑趨勢在白酒行業“先款后貨”模式下，通常被視為經銷商打款意愿減弱的信號。

若合同負債的下降并非源于市場需求端的萎縮，而是公司基于戰略考量主動進行調控所致，這一現象便值得深入剖析。過去一年間，我們經常在行業里聽到洋河幫助經銷商清理庫存、控制發貨節奏等恢復渠道流動性的聲音。這種接受短期業績陣痛，換取渠道健康的做法，恰恰證實了洋河正積極推進企業從“規模”導向向“質量”導向戰略轉型。

還是這個數據，2025年一季度合同負債同比2024年一季度58.15億元增長20.78%，顯示經銷商在春節前備貨意愿回升，側面印證洋河通過階段性調整緩解渠道壓力后，經銷商信心開始逐步恢復。

值得關注的是，這個調整也盡在掌握之中。

這從分紅數字上就可以看出端倪。洋河承諾，2024-2026年每年分紅不低于70億元，且不說股息率超6%遠超多數股票，更為重要的是，此舉表明企業現金流充裕，短期業績下滑不影響長期價值，傳遞出長期穩健發展的信號。

值此行業發展關鍵轉折節點，洋河以科學發展和可持續發展理念為戰略燈塔，戰略調整，無疑是在為未來的長遠發展謀篇布局。

02

深度轉型，積蓄動能

在企業發展進程中，主動按下“暫停鍵”并非易事，相較于單純追求規模擴張，這需要企業具備更大的魄力、戰略定力和前瞻能力。

在日前的投資者電話交流會議上，洋河表示，在主動放緩發展節奏的這段時期，將聚焦產品優化升級與市場渠道體系重塑，著力夯實企業增長的基本盤，為未來的可持續發展積蓄強勁動能。

產品方面，首先是推動核心產品升級換代。今年3月糖酒會期間，洋河正式推出第七代海之藍，在延續經典瓶造型的基礎上，以更加靈動活潑的色調，傳達勇于探索革新的精神訴求。同時對基酒配比進行革命性調整，實現產品全新升級，注入新時代的審美和品質表達。

其次，依托全行業最強的產能和儲能，全面進行品質提升，堅定不移地走年份化戰略，做全行業最具性價比的濃香白酒。眾所周知，洋河擁有7萬余口名優窖池，老窖池2000多口，洋河擁有原酒年產能超16萬噸，儲酒能力100萬噸，實現原酒存儲70多萬噸，其中高端陶壇原酒23萬噸。這些不可復制的產業鏈優勢，是洋河厚植未來的基礎。

三是主導產品控量穩價，洋河通過“對省內海之藍停貨，對夢之藍M6+實行嚴格的配額管控”等措施，優化供需關系，推動渠道逐步實現良性發展。同時，積極化解高庫存，堅持以開瓶為導向，從政策和活動兩方面推動庫存逐步去化。

市場布局方面，洋河將進一步聚焦省內、環蘇等重點市場，將長三角市場作為戰略重心，強化精耕細作，鞏固名酒優勢，筑牢口碑根基。同時，堅持聚力全國高地市場。聚焦樣板市場、高地市場等培育打造，重點開拓北上廣深、成都等重點市場，持續穩固山東、河南、安徽、浙江、湖北、湖南等規模市場。

渠道方面，洋河還將逐漸減少對煙酒店傳統渠道的依賴，強化團購工作，成立戰略客戶部；其次，搶占酒店渠道，對商務酒店、家宴酒店、旺銷酒店進行分類施策，搶占消費場景；最后，深耕鄉鎮渠道，全面開展鄉鎮下沉。

很明顯，轉型期的洋河，正從產品、渠道和市場等方面積極發力，筑起對抗不利因素的護城河。這種扎實務實的做法，有助于企業構建起立體化、精準化的營銷體系，實現決策效率大幅提升、渠道管控更為精準有力和戰略落地更有成效的積極效果。

隨著這些努力的不斷沉淀，洋河將積蓄起強大的市場力量，有望在后續的發展中，實現多維度的關鍵突破。

03

品牌驅動，穿越周期

當前，白酒行業正邁入競爭新紀元，這一階段呈現出鮮明的行業特征：白酒市場整體總量增長步伐顯著放緩，品牌集中度持續攀升，消費需求也呈現出明顯的結構性分化態勢。

與此同時，企業營銷模式發生根本性轉變，從過去依賴資源投入、追求規模擴張的粗放式“跑馬圈地”，轉向注重效率提升、深耕細分市場的精細化運營“精耕細作”。

為適應這一行業變革，眾多酒企積極探索轉型之路，高端化、年輕化、時尚化、國際化成為熱門方向。在眾多探索路徑中，洋河另辟蹊徑，構建以消費者運營為核心的品牌體系，在持續積蓄品牌勢能的過程中，探尋高質量增長的發展新路徑。

洋河股份在年報中也提出，2025年，將在強化品質表達和口碑引領，構建以消費者運營為核心的品牌體系，積蓄品牌勢能的基礎上，全面聚焦主導產品和重點市場，進一步夯實市場基礎，推動企業健康可持續發展。

在品牌營銷方面，過去的一年，我們看到，洋河正以多元文化營銷深化品牌敘事：

“夢之藍手工班全球行”足跡遍布世界，掀起中國白酒品鑒熱潮；攜手劉德華舉辦巡回演唱會，跨界聯動年輕群體，讓洋河在全球品鑒與跨界傳播中頻頻出圈。

冠名《啟航！大運河》《詩畫中國·江河萬古流》等文化節目，以及舉辦首屆超級粉絲節等舉措，洋河不僅實現文化賦能，還在潛移默化中拉近與年輕消費者距離。

通過谷雨論壇、封藏大典等傳統項目活動，更是重構了企業千年酒文化內涵。

洋河深度綁定中法建交60周年、G20峰會、達沃斯論壇等國際事件，并借助“洋河·夢之藍號捷龍三”運載火箭發射事件，洋河品牌形象高空突破的動作越發明顯。

有業內專家指出，洋河品牌營銷步步推進，品牌勢能如春日繁花般不斷積蓄綻放，正悄然化作推動企業蓬勃發展的蓬勃力量，不僅推動企業向下扎根，向上生長，還為企業強化消費者培育奠定下夯實的基礎。

畢竟存量市場的競爭，表象是市場的競爭，本質是對優質客戶的爭奪。對此，洋河提出，將持續深化C端用戶運營，細化核心圈層運維，強化高端圈層突破，以服務的滿意度培養品牌的忠誠度。

顯而易見，存量競爭時代，企業的勝負手已從渠道擴張轉向品牌深耕。洋河通過文化賦能、圈層運營和全球化敘事，構建起獨特的品牌壁壘，為行業提供了“品牌驅動增長”的新范式。

而這些洋河轉型期的多維度創新與戰略布局，又清晰勾勒出其變革脈絡：從渠道驅動向消費者驅動轉型，從規模擴張向價值創造跨越……這些舉措，將對中國白酒的價值坐標產生重塑性影響。而這份年報，或許不夠亮眼，但對系統研究白酒企業調整期的轉型實踐具有樣本意義，不僅推動洋河穿越周期，更讓洋河的探索，與時代共芳香。