國(guó)際貨幣體系（一）：難以滿(mǎn)足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的金本位制

（學(xué)之智經(jīng)濟(jì)原創(chuàng)）

金本位制（Gold Standard）是一種以黃金為本位幣的貨幣制度，曾是19世紀(jì)至20世紀(jì)初國(guó)際貨幣體系的核心。在金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金，即貨幣含金量。當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——金平價(jià)來(lái)決定。金本位制為國(guó)際貿(mào)易提供了穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展。在近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上，金本位制可以分為古典金本位制和金匯兌本位制兩類(lèi)。

與牛頓確實(shí)息息相關(guān)的古典金本位制

牛頓對(duì)貨幣制度發(fā)展起到非常重要的貢獻(xiàn)。沒(méi)錯(cuò)，就是那位鼎鼎大名的物理學(xué)家艾薩克·牛頓。1696年，牛頓進(jìn)入英格蘭皇家鑄幣局，成為鑄幣局的總監(jiān)。上任后不久，他便大力打擊假幣，努力提高鑄幣質(zhì)量。后來(lái)他發(fā)現(xiàn)，根本問(wèn)題在于英國(guó)市場(chǎng)上金銀幣價(jià)格比率不固定，使得流通貨幣的貴金屬含量參差不齊，于是建議國(guó)家對(duì)黃金和白銀進(jìn)行統(tǒng)一定價(jià)。在他的推動(dòng)之下，英國(guó)議會(huì)于1717年立法，規(guī)定1個(gè)金基尼和21個(gè)銀先令等值，等量金銀的價(jià)格比為15.21:1。同時(shí)，牛頓確定了英鎊與黃金的兌換比率，每盎司黃金的價(jià)格確定為3英鎊17先令10便士，這一舉措大大提高了英國(guó)貨幣的穩(wěn)定性。從此，英國(guó)確立了金銀復(fù)本位制，每發(fā)行1英鎊的紙幣就必須擁有相對(duì)應(yīng)的黃金或白銀。

到1816年，英國(guó)議會(huì)通過(guò)了法案，確定了英鎊紙幣只盯住黃金，而白銀則失去了擔(dān)當(dāng)貨幣的職能，成為了普通的商品。這標(biāo)志著世界上最早的法定意義上的金本位制正式形成。隨后，從19世紀(jì)中后期至第一次世界大戰(zhàn)前，金本位制在歐洲盛行開(kāi)來(lái)，并逐漸擴(kuò)展到全球主要資本主義國(guó)家。法國(guó)、德國(guó)等歐洲大陸國(guó)家率先效仿英國(guó)，將本國(guó)貨幣相繼與黃金掛鉤，使得歐洲各國(guó)的貨幣制度趨于統(tǒng)一。在19世紀(jì)末，美國(guó)逐漸接受了金本位制，并于1900年通過(guò)了《金本位法》，正式將美元與黃金掛鉤，美元成為國(guó)際貨幣體系中的重要組成部分。隨后，日本、印度和拉丁美洲國(guó)家等也相繼效仿實(shí)行了金本位制。

中國(guó)在歷史上沒(méi)有嚴(yán)格意義上的金本位制，主要原因在于歷史上國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)量較低，難以提供充足的流通貨幣。不過(guò)仍然存在貴金屬貨幣制度，主要以銀銅復(fù)本位制為主。例如，明清時(shí)期白銀成為主要貨幣，銅錢(qián)為輔助貨幣，形成“大數(shù)用銀、小數(shù)用銅”的貨幣體系。黃金則主要用于貯藏、賞賜，或者在絲綢之路等國(guó)際貿(mào)易中使用，但無(wú)黃金自由兌換機(jī)制。

第一次世界大戰(zhàn)之后的金匯兌本位制

1914年，第一次世界大戰(zhàn)的烽火驟然燃起，各國(guó)為了籌集龐大的軍費(fèi)開(kāi)支，紛紛開(kāi)始發(fā)行無(wú)法兌換黃金的紙幣，這一舉措直接導(dǎo)致了金本位制的暫時(shí)中止。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，盡管各國(guó)竭力試圖恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制，然而由于黃金供應(yīng)的嚴(yán)重不足以及分布上的極端不均，古典金本位制已難以全面復(fù)原。為此，各國(guó)開(kāi)始對(duì)金本位制進(jìn)行必要的調(diào)整，以期緩解黃金短缺的燃眉之急。

1922年，在意大利的熱那亞，世界歷史上首次國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議隆重召開(kāi)。與會(huì)各國(guó)深入探討了重建國(guó)際貨幣體系的重大問(wèn)題，并一致建議采用金匯兌本位制，以有效節(jié)約黃金的使用。這一具有前瞻性的建議，為金匯兌本位制的順利實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。隨后，德國(guó)、奧地利、意大利、丹麥、挪威等約30余個(gè)國(guó)家相繼實(shí)行了金匯兌本位制。這些國(guó)家中，多數(shù)為一戰(zhàn)中的戰(zhàn)敗國(guó)或經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)薄弱的國(guó)家。與此同時(shí)，英國(guó)、美國(guó)等少數(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚且黃金儲(chǔ)備充裕的國(guó)家，則選擇了金塊本位制，即紙幣僅能兌換金塊不能兌換金幣，且兌換額度受到嚴(yán)格限制。

在金匯兌本位制下，本國(guó)貨幣并未直接與黃金掛鉤，而是通過(guò)掛鉤外匯的方式間接與黃金產(chǎn)生聯(lián)系。具體而言，本國(guó)貨幣與另一個(gè)實(shí)行金本位制或金塊本位制的國(guó)家貨幣保持固定的比價(jià)，并在該國(guó)存放相應(yīng)的外匯準(zhǔn)備金。這種雙掛鉤機(jī)制使得本國(guó)銀行券及紙幣無(wú)法直接兌換黃金和金幣，而只能兌換外匯；外匯則可以在國(guó)外自由兌換黃金，從而間接地實(shí)現(xiàn)了本國(guó)貨幣與黃金的掛鉤。

然而，到了1930年代，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)，避險(xiǎn)情緒驟然升溫。主要工業(yè)國(guó)家紛紛開(kāi)始囤積黃金，導(dǎo)致金本位制下的流動(dòng)性嚴(yán)重不足。這一狀況進(jìn)而引發(fā)了全球物價(jià)的持續(xù)下跌和債務(wù)負(fù)擔(dān)的不斷加重。面對(duì)這一嚴(yán)峻形勢(shì)，各國(guó)不得不被迫放棄金本位制，而金匯兌本位制也因此失去了其存在的基礎(chǔ)，最終走向了瓦解的命運(yùn)。

自1930年代大蕭條期間金本位制度崩潰，到布雷頓森林體系建立之前，這近20年中，國(guó)際貨幣體系分裂成幾個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的貨幣集團(tuán)。為了增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。

金本位制存在不可彌補(bǔ)的缺點(diǎn)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)無(wú)法回歸金本位制

金本位制度具有固有的優(yōu)點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展歷史上起到了極為重要的積極作用。金本位制的核心在于各國(guó)貨幣以黃金為定值標(biāo)準(zhǔn)，這一特性確保了貨幣的穩(wěn)定性和可信度。由于貨幣與黃金掛鉤，人們對(duì)貨幣的信心得到了增強(qiáng)。這種信心有助于抑制通貨膨脹和貨幣貶值，維護(hù)貨幣體系的穩(wěn)定。在金本位制度下，各國(guó)貨幣之間的匯率由各自貨幣的含金量決定，相對(duì)固定。這種穩(wěn)定性有助于降低交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展，推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大以及經(jīng)濟(jì)效率的提升。

盡管金本位制度具有諸多優(yōu)點(diǎn)，但其固有的缺陷也使其無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和快速增長(zhǎng)的需求，最終不得不被淘汰。綜合而言，金本位制存在4個(gè)致命缺點(diǎn)。

一是黃金供應(yīng)量無(wú)法滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求。

在19世紀(jì)，在加州淘金熱、南非發(fā)現(xiàn)金礦的支持下，全球黃金產(chǎn)量年增速位于2.5%-2.8%，高于世界經(jīng)濟(jì)年均增速，能夠支撐貨幣擴(kuò)張。然而，20世紀(jì)以來(lái)，黃金儲(chǔ)量不足問(wèn)題日益顯著，全球黃金產(chǎn)量年增速降到2%以?xún)?nèi)。與此同時(shí)，技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增速顯著提升，貨幣供應(yīng)需求年均增速超過(guò)5%。尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著高品位礦枯竭、環(huán)保成本上升，全球黃金產(chǎn)量年增速已經(jīng)降到1%以?xún)?nèi)。金本位制下，貨幣供應(yīng)受限于黃金儲(chǔ)備，難以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張需求，容易導(dǎo)致通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條。

2023年全球GDP約105萬(wàn)億美元，而黃金總價(jià)值僅12萬(wàn)億美元左右（按1800美元/盎司計(jì)算）。這意味著黃金無(wú)法支撐現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，金本位制度在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中已不具備可行性。

二是黃金儲(chǔ)量分布與全球經(jīng)濟(jì)分布不匹配。

黃金作為一種珍貴的金屬，其儲(chǔ)量分布在全球范圍內(nèi)存在顯著的不均衡性。這種不均衡性不僅體現(xiàn)在不同國(guó)家和地區(qū)之間，而且與全球經(jīng)濟(jì)的分布存在明顯的不匹配現(xiàn)象。一些經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大或人口眾多的國(guó)家，黃金儲(chǔ)量相對(duì)較少，金本位制難以提供足夠的流通貨幣支撐。一些經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大或人口不多的國(guó)家卻擁有較多的黃金儲(chǔ)量，這就會(huì)引起全球經(jīng)濟(jì)失衡。

三是國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制僵化。

金本位制下的國(guó)際收支調(diào)整機(jī)制，雖然在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)平衡，但其僵化性也是顯而易見(jiàn)的。核心問(wèn)題在于金本位制下匯率制度相對(duì)固定，無(wú)法根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化進(jìn)行靈活調(diào)整。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是不斷變化的，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹率、貿(mào)易條件等因素都在時(shí)刻變化著。固定匯率制度無(wú)法及時(shí)反映這些變化，導(dǎo)致匯率偏離實(shí)際均衡水平，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的均衡性和穩(wěn)定性。例如，隨著時(shí)間推移，以前經(jīng)濟(jì)較弱的國(guó)家可能變得強(qiáng)大，需要貨幣升值；以前經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的國(guó)家可能逐漸走弱，需要貨幣貶值。然而金本位制下匯率保持穩(wěn)定，難以反應(yīng)國(guó)家實(shí)力變化。

四是缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的靈活性。

在金本位制度下貨幣政策受限，央行無(wú)法主動(dòng)調(diào)節(jié)利率或貨幣供應(yīng)來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，央行無(wú)法通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，這加劇了經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度。在1930年代大蕭條期間，正是由于受到金本位制的限制，全球主要工業(yè)國(guó)家都難以有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)萎縮，使得蕭條延續(xù)了數(shù)年之久。這些國(guó)家被迫放棄金本位后，經(jīng)濟(jì)才得以復(fù)蘇?，F(xiàn)代央行需要靈活調(diào)節(jié)利率、實(shí)施量化寬松等貨幣政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。金本位制度限制了央行的這種靈活性，無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和不確定性。

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