智駕迎來重估時(shí)刻，哪種企業(yè)最值得關(guān)注？

作為電動(dòng)車領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，王傳福對智駕的態(tài)度來了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，從“無人駕駛都是扯淡”，變成了“2025買車看智駕”。

這種態(tài)度轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是因?yàn)槿娨呀?jīng)很難卷出明顯的產(chǎn)品差異，智能化成了打動(dòng)消費(fèi)者的核心賣點(diǎn)，全民智駕時(shí)代隨之而來。

每一次潮水方向的改變，都會(huì)帶來一次企業(yè)價(jià)值的變化與更迭。電動(dòng)化上半場，跑出了萬億市值的寧德時(shí)代。智能化下半場，誰又會(huì)脫穎而出？

這個(gè)問題，我們或許能從產(chǎn)業(yè)分化的趨勢中找到答案。

2024年以來，智駕逐漸來到淘汰賽，行業(yè)出清現(xiàn)象增加。在此背景下，那些依然能實(shí)現(xiàn)業(yè)績改善的公司值得關(guān)注。

四維圖新就是這樣一家公司。2024年，四維圖新的業(yè)績持續(xù)向好，營收保持雙位數(shù)增長，虧損大幅收窄。具體來看，公司全年?duì)I業(yè)收入35.18億元，較2023年的31.22億元同比增長12.68%，扣非凈利潤虧損也較2023年收窄了21.69%。

四維圖新業(yè)績轉(zhuǎn)好的邏輯是什么？后續(xù)應(yīng)該如何看待四維圖新乃至整個(gè)智駕產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。

/ 01 /智駕進(jìn)入淘汰賽，四維圖新穩(wěn)步突圍

全民智駕雖然提高了智駕的市場規(guī)模，但也讓行業(yè)淘汰賽加速到來。

在全民智駕競賽中，車企為了兼顧用戶體驗(yàn)與成本，向供應(yīng)鏈提出了苛刻訴求——以中端價(jià)格向市場提供高端的智駕體驗(yàn)。

這個(gè)要求意味著，自動(dòng)駕駛供應(yīng)商一邊要在卷生卷死的市場競爭環(huán)境中，為車企價(jià)格戰(zhàn)分擔(dān)成本壓力，另一邊還要配合車企的性能要求，加大研發(fā)投入。

持續(xù)擠壓下，入不敷出是很多智駕供應(yīng)商的群像。不少智駕供應(yīng)商被市場出清，連曾經(jīng)的“自駕第一股”圖森未來也陷入解散風(fēng)波。

但從過去看，行業(yè)出清階段，往往是突圍者和競對拉開差距的開始。種種跡象顯示，四維圖新正成為行業(yè)突圍者之一。

2024年，四維圖新營業(yè)收入35.18億元，同比增長12.68%。比起兩位數(shù)增長，更具說服力的是，四維圖新這輪業(yè)績增長并非單一業(yè)務(wù)的帶動(dòng)，而是業(yè)務(wù)全線開花的結(jié)果。

其中，智云和智芯板塊均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長：智云板塊全年?duì)I收入22.54億元，同比增長28.96%；智芯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元，同比增長10.92%。

智云業(yè)務(wù)的增長主要受益于數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)。在智駕滲透的過程中，隨著技術(shù)的發(fā)展，車輛產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量呈爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)的安全和合規(guī)使用成為關(guān)鍵問題。

智駕安全比以往受到更多重視，讓四維圖新的地圖業(yè)務(wù)有了新預(yù)期。高精度地圖作為中高階輔助駕駛的重要組成部分，其數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、安全性和合規(guī)性也直接關(guān)系到駕駛的安全性，有望提高四維圖新智駕安全競爭力。

除了數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務(wù)的增長外，公司在車路云一體化方面也取得了積極進(jìn)展。2024年，公司深度參與北京市高級別自動(dòng)駕駛示范區(qū)3.0建設(shè)，已連續(xù)中標(biāo)核心數(shù)據(jù)底座等相關(guān)項(xiàng)目，累計(jì)中標(biāo)?額超過2.5億元。2025年一季度，公司再次中標(biāo)。

考慮到國家對車路云一體化的大力推動(dòng)，公司也將深度受益于這一趨勢。

而智芯業(yè)務(wù)的增長則來自公司芯片產(chǎn)品出貨量持續(xù)增加。目前，公司已經(jīng)構(gòu)建了較為完善的SoC和MCU產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)外主流整車廠與Tier1。僅2024年，公司SoC芯片出貨量已達(dá)到8600萬套片，MCU芯片出貨量突破6500萬顆。

除了智云和智芯業(yè)務(wù)外，公司最大的看點(diǎn)莫過于智駕業(yè)務(wù)的放量。

公司財(cái)報(bào)披露，2024年初至2025年一季度，公司成功斬獲基礎(chǔ)行車產(chǎn)品300萬套及艙泊產(chǎn)品定點(diǎn)60萬套的新增定點(diǎn)。

這個(gè)規(guī)模不僅鞏固了四維圖新作為新型Tier1的行業(yè)地位，也標(biāo)志著公司逐步躋身行業(yè)支柱隊(duì)列。

訂單持續(xù)放量的同時(shí)，公司智駕毛利也有了明顯改善。2024年，公司智駕板塊毛利率同比提升達(dá)12.84%。考慮到，四維圖新近期發(fā)布了一系列中高階輔助駕駛新品，帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，其盈利能力有望持續(xù)提升。

那么，四維圖新是如何在智駕淘汰賽中突圍而出的？

/ 02 /軟硬一體，智駕領(lǐng)先者的標(biāo)準(zhǔn)范式

2007年iPhone發(fā)布會(huì)上，喬布斯引用了Alan Kay的一句話：真正在意軟件的人，應(yīng)該自己造硬件。這句話點(diǎn)出了軟硬一體是很多科技企業(yè)成功的密匙。

在智駕領(lǐng)域，軟硬一體同樣是領(lǐng)先者的標(biāo)配，如海外的特斯拉、國內(nèi)的華為等等。軟硬一體在智駕上的優(yōu)勢可以總結(jié)為兩點(diǎn)：

一是，軟硬件一體化構(gòu)筑起產(chǎn)品優(yōu)勢。智駕重點(diǎn)是軟件算法和硬件的雙向優(yōu)化，只做軟件或只做硬件長期看都會(huì)面臨性能瓶頸。

二是，軟硬一體效率更高、成本更低。按照李想的說法，特斯拉的FSD芯片，紙面算力遠(yuǎn)不英偉達(dá)，但“有效算力”基本一樣，原因是FSD自產(chǎn)自用，與其軟件算法更耦合。

軟硬一體，同樣是四維圖新的突圍的重要邏輯。

四維圖新最早是以軟件起家，后來逐漸整合芯片、座艙能力，最終實(shí)現(xiàn)了軟硬一體化的產(chǎn)品解決方案。

時(shí)至今日，四維圖新仍然在不斷提升自身軟硬件能力。公司近期宣布與航盛電子進(jìn)行戰(zhàn)略合作，此次合作包含車載輔助駕駛系統(tǒng)、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、大數(shù)據(jù)平臺、AI大模型應(yīng)用、生產(chǎn)制造等方面。

眾所周知，航盛是中國汽車電子行業(yè)龍頭企業(yè)之一，產(chǎn)品覆蓋智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、軟件和工程服務(wù)、新能源、電聲系統(tǒng)等，具有較強(qiáng)的硬件生產(chǎn)能力。

隨著與航盛電子合作的落地，公司硬件整合與交付能力將得到提升，公司軟硬一體的模式優(yōu)勢也愈加穩(wěn)固。

伴隨著軟硬一體模式的強(qiáng)化，四維圖新至少具備兩個(gè)優(yōu)勢：

首先，是更低的產(chǎn)業(yè)鏈成本。就拿這次和航盛簽約來說，航盛將依托現(xiàn)有高水平生產(chǎn)能力，為四維圖新現(xiàn)有訂單及新訂單提供高質(zhì)量生產(chǎn)服務(wù)，四維圖新的生產(chǎn)效率有望進(jìn)一步提升，這既為其提供了更大的利潤空間，也強(qiáng)化了其產(chǎn)品性價(jià)比的優(yōu)勢。

長期來看，軟硬一體的商業(yè)模式能獲得最及時(shí)、準(zhǔn)確的產(chǎn)品反饋，反哺性能提升，增強(qiáng)四維圖新的產(chǎn)品優(yōu)勢。

舉個(gè)例子，傳統(tǒng)的智能汽車設(shè)計(jì)中，座艙、行車、泊車三大功能是獨(dú)立模塊，各自使用獨(dú)立的硬件來處理需求，雖然功能強(qiáng)大，但導(dǎo)致資源浪費(fèi)。

而四維圖新創(chuàng)新性地提出了“艙駕融合”，把汽車的智能座艙、智能駕駛和泊車功能統(tǒng)一整合在一起，既保證了用戶體驗(yàn)，也減少了硬件冗余。

擁有軟硬一體優(yōu)勢的四維圖新，也正成為智駕領(lǐng)域勝率最高的資產(chǎn)之一。

/ 03 /智駕供應(yīng)商迎來重估時(shí)刻

車企曾經(jīng)盛行全棧自研，不少投資人認(rèn)為第三方智駕供應(yīng)商價(jià)值有限。但如今智駕供應(yīng)商的價(jià)值來到了重估時(shí)刻。

車企智駕系統(tǒng)全棧自研的趨勢已經(jīng)有所松動(dòng)。包括比亞迪、小鵬在內(nèi)的眾多頭部車企都陸續(xù)選擇了自研和與第三方供應(yīng)商并舉的策略。

車企開放的邏輯在于，單個(gè)品牌有限的銷量覆蓋不了智駕高昂的開發(fā)成本。四維圖新CEO程鵬曾經(jīng)幫企業(yè)算過一筆賬：

即便一年能賣100萬輛車，這個(gè)量的分?jǐn)偅ǔ杀荆┮惨廊徊粔颉＼嚴(yán)锩嬉活w主芯片賣不到1500萬顆，根本就是“打水漂”，就是持續(xù)虧。

這正是四維圖新等供應(yīng)商的價(jià)值，解決了車企銷量與自研成本不匹配的痛點(diǎn)。在未來產(chǎn)業(yè)格局的預(yù)測上，地平線CEO余凱提到，未來80%的車企將選擇與強(qiáng)大的第三方合作，合作將成為智駕賽道的穩(wěn)態(tài)與終局。

那么哪種企業(yè)最可能收益智駕行業(yè)的發(fā)展呢？

首先，是滿足車企性價(jià)比剛性需求的企業(yè)。在如今的汽車價(jià)格戰(zhàn)下，低供應(yīng)鏈成本已經(jīng)成為車企最大的訴求之一。

這也正是四維圖新的優(yōu)勢，軟硬一體的商業(yè)模式與規(guī)模化的出貨量，使四維圖新具備性價(jià)比合適，其已經(jīng)能滿足從幾萬元到25萬元以上級別的車型需求。

從結(jié)果看，性價(jià)比也讓四維圖新有了足夠大的市場基本盤，其已經(jīng)和多家知名車企建立了緊密合作，其中，既有豐田、寶馬、沃爾沃、福特等全球巨頭，也有長安汽車、長城汽車等頭部車企。

在滿足客戶核心痛點(diǎn)的基礎(chǔ)上，擁有穩(wěn)定的行業(yè)生態(tài)關(guān)系往往能加大企業(yè)的確定性。這同樣是四維圖新的優(yōu)勢。

四維圖新正通過廣泛的合作，建立更為牢固的生態(tài)壁壘。截至目前，公司已經(jīng)與高通、華為云、火山引擎等產(chǎn)業(yè)巨頭以及地平線、小馬智行等智駕產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

這種生態(tài)打法的好處有兩點(diǎn)：

一方面，四維圖新與產(chǎn)業(yè)巨頭合作，可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資源互補(bǔ)，增強(qiáng)產(chǎn)品優(yōu)勢。比如，四維圖新將與火山引擎聯(lián)合打造智能座艙、輔助駕駛解決方案。而火山引擎基于豆包大模型有算法優(yōu)勢，四維圖新則有軟硬一體化能力，雙方聯(lián)合開發(fā)也有望使其產(chǎn)品性能領(lǐng)先行業(yè)。

另一方面，與生態(tài)合作伙伴，可以通過聯(lián)合采購等方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模降本，這既能提高四維圖新的性價(jià)比優(yōu)勢，也進(jìn)一步推動(dòng)了智駕產(chǎn)業(yè)的普及。

蓬勃向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢為四維圖新向上發(fā)展提供了基礎(chǔ)，其自身的性價(jià)比、生態(tài)戰(zhàn)略優(yōu)勢也能使四維圖新更大程度地享受行業(yè)紅利。毫無疑問，當(dāng)這場走向下個(gè)時(shí)代的競爭里，四維圖新無疑已經(jīng)占得先機(jī)。