智駕迎來重估時刻，哪種企業(yè)最值得關注？

作為電動車領域的風向標，王傳福對智駕的態(tài)度來了個180度大轉彎，從“無人駕駛都是扯淡”，變成了“2025買車看智駕”。

這種態(tài)度轉變，本質上是因為三電已經(jīng)很難卷出明顯的產品差異，智能化成了打動消費者的核心賣點，全民智駕時代隨之而來。

每一次潮水方向的改變，都會帶來一次企業(yè)價值的變化與更迭。電動化上半場，跑出了萬億市值的寧德時代。智能化下半場，誰又會脫穎而出？

這個問題，我們或許能從產業(yè)分化的趨勢中找到答案。

2024年以來，智駕逐漸來到淘汰賽，行業(yè)出清現(xiàn)象增加。在此背景下，那些依然能實現(xiàn)業(yè)績改善的公司值得關注。

四維圖新就是這樣一家公司。2024年，四維圖新的業(yè)績持續(xù)向好，營收保持雙位數(shù)增長，虧損大幅收窄。具體來看，公司全年營業(yè)收入35.18億元，較2023年的31.22億元同比增長12.68%，扣非凈利潤虧損也較2023年收窄了21.69%。

四維圖新業(yè)績轉好的邏輯是什么？后續(xù)應該如何看待四維圖新乃至整個智駕產業(yè)的價值。

/ 01 /智駕進入淘汰賽，四維圖新穩(wěn)步突圍

全民智駕雖然提高了智駕的市場規(guī)模，但也讓行業(yè)淘汰賽加速到來。

在全民智駕競賽中，車企為了兼顧用戶體驗與成本，向供應鏈提出了苛刻訴求——以中端價格向市場提供高端的智駕體驗。

這個要求意味著，自動駕駛供應商一邊要在卷生卷死的市場競爭環(huán)境中，為車企價格戰(zhàn)分擔成本壓力，另一邊還要配合車企的性能要求，加大研發(fā)投入。

持續(xù)擠壓下，入不敷出是很多智駕供應商的群像。不少智駕供應商被市場出清，連曾經(jīng)的“自駕第一股”圖森未來也陷入解散風波。

但從過去看，行業(yè)出清階段，往往是突圍者和競對拉開差距的開始。種種跡象顯示，四維圖新正成為行業(yè)突圍者之一。

2024年，四維圖新營業(yè)收入35.18億元，同比增長12.68%。比起兩位數(shù)增長，更具說服力的是，四維圖新這輪業(yè)績增長并非單一業(yè)務的帶動，而是業(yè)務全線開花的結果。

其中，智云和智芯板塊均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長：智云板塊全年營收入22.54億元，同比增長28.96%；智芯業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元，同比增長10.92%。

智云業(yè)務的增長主要受益于數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務的驅動。在智駕滲透的過程中，隨著技術的發(fā)展，車輛產生的數(shù)據(jù)量呈爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)的安全和合規(guī)使用成為關鍵問題。

智駕安全比以往受到更多重視，讓四維圖新的地圖業(yè)務有了新預期。高精度地圖作為中高階輔助駕駛的重要組成部分，其數(shù)據(jù)的準確性、安全性和合規(guī)性也直接關系到駕駛的安全性，有望提高四維圖新智駕安全競爭力。

除了數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務的增長外，公司在車路云一體化方面也取得了積極進展。2024年，公司深度參與北京市高級別自動駕駛示范區(qū)3.0建設，已連續(xù)中標核心數(shù)據(jù)底座等相關項目，累計中標?額超過2.5億元。2025年一季度，公司再次中標。

考慮到國家對車路云一體化的大力推動，公司也將深度受益于這一趨勢。

而智芯業(yè)務的增長則來自公司芯片產品出貨量持續(xù)增加。目前，公司已經(jīng)構建了較為完善的SoC和MCU產品矩陣，產品覆蓋國內外主流整車廠與Tier1。僅2024年，公司SoC芯片出貨量已達到8600萬套片，MCU芯片出貨量突破6500萬顆。

除了智云和智芯業(yè)務外，公司最大的看點莫過于智駕業(yè)務的放量。

公司財報披露，2024年初至2025年一季度，公司成功斬獲基礎行車產品300萬套及艙泊產品定點60萬套的新增定點。

這個規(guī)模不僅鞏固了四維圖新作為新型Tier1的行業(yè)地位，也標志著公司逐步躋身行業(yè)支柱隊列。

訂單持續(xù)放量的同時，公司智駕毛利也有了明顯改善。2024年，公司智駕板塊毛利率同比提升達12.84%?？紤]到，四維圖新近期發(fā)布了一系列中高階輔助駕駛新品，帶來產品結構升級，其盈利能力有望持續(xù)提升。

那么，四維圖新是如何在智駕淘汰賽中突圍而出的？

/ 02 /軟硬一體，智駕領先者的標準范式

2007年iPhone發(fā)布會上，喬布斯引用了Alan Kay的一句話：真正在意軟件的人，應該自己造硬件。這句話點出了軟硬一體是很多科技企業(yè)成功的密匙。

在智駕領域，軟硬一體同樣是領先者的標配，如海外的特斯拉、國內的華為等等。軟硬一體在智駕上的優(yōu)勢可以總結為兩點：

一是，軟硬件一體化構筑起產品優(yōu)勢。智駕重點是軟件算法和硬件的雙向優(yōu)化，只做軟件或只做硬件長期看都會面臨性能瓶頸。

二是，軟硬一體效率更高、成本更低。按照李想的說法，特斯拉的FSD芯片，紙面算力遠不英偉達，但“有效算力”基本一樣，原因是FSD自產自用，與其軟件算法更耦合。

軟硬一體，同樣是四維圖新的突圍的重要邏輯。

四維圖新最早是以軟件起家，后來逐漸整合芯片、座艙能力，最終實現(xiàn)了軟硬一體化的產品解決方案。

時至今日，四維圖新仍然在不斷提升自身軟硬件能力。公司近期宣布與航盛電子進行戰(zhàn)略合作，此次合作包含車載輔助駕駛系統(tǒng)、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、大數(shù)據(jù)平臺、AI大模型應用、生產制造等方面。

眾所周知，航盛是中國汽車電子行業(yè)龍頭企業(yè)之一，產品覆蓋智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、軟件和工程服務、新能源、電聲系統(tǒng)等，具有較強的硬件生產能力。

隨著與航盛電子合作的落地，公司硬件整合與交付能力將得到提升，公司軟硬一體的模式優(yōu)勢也愈加穩(wěn)固。

伴隨著軟硬一體模式的強化，四維圖新至少具備兩個優(yōu)勢：

首先，是更低的產業(yè)鏈成本。就拿這次和航盛簽約來說，航盛將依托現(xiàn)有高水平生產能力，為四維圖新現(xiàn)有訂單及新訂單提供高質量生產服務，四維圖新的生產效率有望進一步提升，這既為其提供了更大的利潤空間，也強化了其產品性價比的優(yōu)勢。

長期來看，軟硬一體的商業(yè)模式能獲得最及時、準確的產品反饋，反哺性能提升，增強四維圖新的產品優(yōu)勢。

舉個例子，傳統(tǒng)的智能汽車設計中，座艙、行車、泊車三大功能是獨立模塊，各自使用獨立的硬件來處理需求，雖然功能強大，但導致資源浪費。

而四維圖新創(chuàng)新性地提出了“艙駕融合”，把汽車的智能座艙、智能駕駛和泊車功能統(tǒng)一整合在一起，既保證了用戶體驗，也減少了硬件冗余。

擁有軟硬一體優(yōu)勢的四維圖新，也正成為智駕領域勝率最高的資產之一。

/ 03 /智駕供應商迎來重估時刻

車企曾經(jīng)盛行全棧自研，不少投資人認為第三方智駕供應商價值有限。但如今智駕供應商的價值來到了重估時刻。

車企智駕系統(tǒng)全棧自研的趨勢已經(jīng)有所松動。包括比亞迪、小鵬在內的眾多頭部車企都陸續(xù)選擇了自研和與第三方供應商并舉的策略。

車企開放的邏輯在于，單個品牌有限的銷量覆蓋不了智駕高昂的開發(fā)成本。四維圖新CEO程鵬曾經(jīng)幫企業(yè)算過一筆賬：

即便一年能賣100萬輛車，這個量的分攤（成本）也依然不夠。車里面一顆主芯片賣不到1500萬顆，根本就是“打水漂”，就是持續(xù)虧。

這正是四維圖新等供應商的價值，解決了車企銷量與自研成本不匹配的痛點。在未來產業(yè)格局的預測上，地平線CEO余凱提到，未來80%的車企將選擇與強大的第三方合作，合作將成為智駕賽道的穩(wěn)態(tài)與終局。

那么哪種企業(yè)最可能收益智駕行業(yè)的發(fā)展呢？

首先，是滿足車企性價比剛性需求的企業(yè)。在如今的汽車價格戰(zhàn)下，低供應鏈成本已經(jīng)成為車企最大的訴求之一。

這也正是四維圖新的優(yōu)勢，軟硬一體的商業(yè)模式與規(guī)?；某鲐浟?，使四維圖新具備性價比合適，其已經(jīng)能滿足從幾萬元到25萬元以上級別的車型需求。

從結果看，性價比也讓四維圖新有了足夠大的市場基本盤，其已經(jīng)和多家知名車企建立了緊密合作，其中，既有豐田、寶馬、沃爾沃、福特等全球巨頭，也有長安汽車、長城汽車等頭部車企。

在滿足客戶核心痛點的基礎上，擁有穩(wěn)定的行業(yè)生態(tài)關系往往能加大企業(yè)的確定性。這同樣是四維圖新的優(yōu)勢。

四維圖新正通過廣泛的合作，建立更為牢固的生態(tài)壁壘。截至目前，公司已經(jīng)與高通、華為云、火山引擎等產業(yè)巨頭以及地平線、小馬智行等智駕產業(yè)鏈企業(yè)達成了戰(zhàn)略合作關系。

這種生態(tài)打法的好處有兩點：

一方面，四維圖新與產業(yè)巨頭合作，可以實現(xiàn)技術、資源互補，增強產品優(yōu)勢。比如，四維圖新將與火山引擎聯(lián)合打造智能座艙、輔助駕駛解決方案。而火山引擎基于豆包大模型有算法優(yōu)勢，四維圖新則有軟硬一體化能力，雙方聯(lián)合開發(fā)也有望使其產品性能領先行業(yè)。

另一方面，與生態(tài)合作伙伴，可以通過聯(lián)合采購等方式，實現(xiàn)產業(yè)鏈的規(guī)模降本，這既能提高四維圖新的性價比優(yōu)勢，也進一步推動了智駕產業(yè)的普及。

蓬勃向上的產業(yè)發(fā)展趨勢為四維圖新向上發(fā)展提供了基礎，其自身的性價比、生態(tài)戰(zhàn)略優(yōu)勢也能使四維圖新更大程度地享受行業(yè)紅利。毫無疑問，當這場走向下個時代的競爭里，四維圖新無疑已經(jīng)占得先機。