盛弘股份財報解讀：8.57億營收背后的儲能江湖

【摘要】成立于2007年，盛弘股份飛速發展。憑借面向工商業及電網側的和面向微電網應用的儲能產品，盛弘股份躋身全球儲能逆變器供應商TOP10。

2024年，盛弘股份儲能相關業務總收入為8.57億元，毛利率高達29.64%，研發投入穩步上升。但產品成本較高，應收賬款存在回收風險。

盛弘股份海外市場表現亮眼，但面臨德國SMA等國際巨頭、科華數能等國內勁敵等，仍需思考對策。

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以下是正文：

01儲能是重要業務之一

成立于2007年，盛弘股份最初專注于大功率電力電子技術，是國內最早的電能質量設備推廣者之一。

2017年，公司在深交所創業板成功上市，受益于充電樁、儲能等成長賽道行業風口，公司成功邁入高速增長階段。

資料來源：民生證券研究院

業務方面，盛弘股份包括四大模塊：工業配套電源、新能源汽車充換電、新能源電能變換設備和電池化成及檢測。

其中，新能源電能變換設備相關業務，即儲能業務，是盛弘股份的最重要的業務之一。

公司2024年年報透露，在四大業務板塊中，儲能營收占比僅次于電動汽車充電機，排名第二。

細分來看，盛弘股份的儲能產品可分為面向工商業及電網側和面向微電網應用兩大部分。

在面向工商業及電網側的儲能市場，盛弘股份針對電池大規模成組利用所導致的電池問題，首創多分支儲能變流器，降低成本并提升效率。

再者，公司的產品將儲能系統中所有電氣的設計和設備全部集成到一個集裝箱之內，提供一站式服務。

面向微電網的應用，盛弘股份研發光儲一體機產品，集成了儲能變流器與光伏逆變器功能，能夠高效利用光伏發電，降低安裝工作量。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

截至目前，盛弘股份微網產品及解決方案已在全球六大洲的60+的國家與地區投放使用，累計全球儲能裝機容量超過12GW。

近期，在權威研究機構標普全球（S&P Global Commodity Insights）發布榜單中，盛弘股份躋身全球儲能逆變器供應商TOP10。

根據GGII榜單，盛弘股份拿下中國工商業儲能PCS出貨TOP3及電力儲能PCS海外出貨TOP4。

02毛利率向好，但增長減慢

2024年年度報告顯示，盛弘股份儲能相關業務總收入為8.57億元，毛利率29.64%。

相較于2023年，儲能業務收入下降5.80%。

對于總收入下降的情況，盛弘股份給出了回應：2024年儲能行業有著挑戰和不確定性，國內價格競爭、區域分化嚴重等問題，海外市場去庫存壓力、超預期高利率等都是業績制約因素。但可以預見的是，以上諸多風險，在2025年依舊會成為壓力。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

拆解收入來源，公司國內市場以工商業儲能為主，規模達到7億以上；直接出口額1億以上，整體以歐洲為主，美國市場不足1億；通過海博、寧德等合作方間接出口收入近1億元。

毛利率為財報一大亮點。據2024 年報交流會，公司直接出口產品毛利高達50%-60%，間接出口毛利約40%，而國內市場僅20%。

成本端來看，儲能業務產品投入占營業成本高達32.66%，同比減少0.88%。在當前競爭激烈的市場環境下，較高的產品成本結構對保證持續利潤優勢有較大壓力。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

從研發來看，2024年盛弘股份總計投入2.57億元，較2023年增長11.14%。研發投入占總營收的8.46%，研發人員占比穩步上升。

在儲能業務方面，研發投入主要用于儲充一體模塊、5MW儲能高壓預制艙平臺、215kW組串式儲能變流器、PWS1-125M/125P/135M/160M-H儲能變流器，搖光SES-125-261-L/215-418-HL/215-418-L儲能一體柜等產品的研發。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

財報還顯示，盛弘股份客戶集中度較低，2024年前五大客戶合計銷售金額為3.4億元，占總銷售金額的11.2%。

同時，公司供應商也較為分散，2024年前五名供應商合計采購金額3.1億元，占年度總采購金額的18.36%，采購靈活性較高。

資料來源：盛弘股份2024年年度報告

03
海外突圍VS國內血戰，如何才能笑到最后？

作為儲能出海的代表性企業，海外是盛弘股份的重要戰場。

歐洲市場，盛弘股份已成功獲得歐洲核心認證，成為國內極少數具備PCS設備直接出口資質的廠商（目前僅陽光電源、南瑞集團等少數企業獲得同類資質）。

直接出口業務帶來的高毛利率優勢和認證資質形成的技術壁壘，成為公司的兩大護城河，有助于提高公司競爭優勢。

值得注意的是，雖然工商業儲能具有較高的戰略價值，但現階段市場放量可能較為有限，需利用大項目體量平滑收入波動。

據2024年報，歐洲市場大儲項目建設周期長、戶儲去庫存壓力導致行業增長放緩都對公司的業務布局產生了一定困擾。

美國市場，盛弘股份答復機構調研時表示，公司直接出口的收入約為5600萬，僅占公司整體收入的1%-2%，關稅等波動對公司的影響較小。

與此同時，公司選擇與馬來西亞大型EMS工廠合作代工，降低供應鏈風險，也逐步探索美國本土代工合作，提前布局潛在需求。

除了傳統的歐美市場，中東等新興市場的需求也在快速增長，盛弘股份也在計劃入局。

但是，德國SMA是盛弘股份在海外儲能市場不得不面對的勁敵。

德國SMA在歐洲、北美地區，市場份額較高、客戶忠誠度較高。相對而言，盛弘股份國際知名度、市場份額更低，仍需加強市場拓展與客戶開發，仍有很大的提升空間。

國內市場，盛弘股份工商業儲能持續發力。然而，國內的商業模式尚未完全成熟、價格競爭激烈且區域分化嚴重，尤其是在大儲方面以新能源配儲和獨立儲能為主等。

再者，國內市場競爭對手繁多，有科華數能、上能電氣、易事特等企業。

單從儲能業務來看，盛弘股份與對手們的技術實力和市場競爭力相當，仍需在市場份額和品牌影響力方面進一步打出差異化。

04
尾聲

儲能行業機遇與挑戰并存，對于盛弘股份而言，技術創新突破內卷是常態，全球化的基本盤同樣至關重要。

未來，唯有兼具技術壁壘和商業靈活性的企業，才能在這場能源變革中立于不敗之地。

差異化優勢，是內卷賽道中笑到最后的關鍵。

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