人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值降至2.13%，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)Q3預(yù)定利率繼續(xù)下調(diào)、分紅險(xiǎn)迎提速契機(jī)

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近日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年一季度例會(huì)，就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)利率走勢(shì)和行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行研究，同時(shí)確定當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%。

作者｜藍(lán)鯨新聞 石雨

今年1月，金融監(jiān)管總局向各人身保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“通知”），明確提出中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開(kāi)會(huì)議，結(jié)合5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國(guó)債收益率等市場(chǎng)利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

“預(yù)定利率研究值”主要用于指導(dǎo)保險(xiǎn)公司調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率。

彼時(shí)，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)的人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)例會(huì)認(rèn)為普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。時(shí)隔三個(gè)月后，預(yù)定利率研究值下調(diào)為2.13%，下降21bps。

2.13%的研究值，已較在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限2.5%有37個(gè)基點(diǎn)?差，超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)。而根據(jù)《通知》，當(dāng)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

那么下一季度，研究值是否會(huì)延續(xù)下調(diào)趨勢(shì)？

“經(jīng)我們測(cè)算，1Q25預(yù)定利率研究值為2.16%，與實(shí)際的2.13%基本接近，展望來(lái)看平均每個(gè)月下降壓力約4bps左右，2Q25研究值已接近2.0%整數(shù)關(guān)口，若年內(nèi)后續(xù)國(guó)債到期收益率曲線低于當(dāng)前水平，不排除2Q25預(yù)定利率研究值將觸及2.0%下方”，中泰證券研究員葛玉翔、蔣嶠分析提出。

在此基礎(chǔ)上，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2025年9月或迎來(lái)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整期。“利率低位下，預(yù)計(jì)7月公布的Q2研究值也將低于2.25%，則要進(jìn)行下調(diào)，若考慮2個(gè)月的緩沖期，則預(yù)計(jì)下調(diào)時(shí)間為9月”，國(guó)金證券研報(bào)提出，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率或直接降至2%。

在預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)后，傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)疑將進(jìn)一步削弱，驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)公司加快分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率將降至90年代以來(lái)的最低水平，分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品將更具發(fā)展土壤。未來(lái)隨著險(xiǎn)企浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負(fù)債成本的壓力緩釋及投資風(fēng)險(xiǎn)的有效分散將有助于險(xiǎn)企進(jìn)一步提高權(quán)益配置比例，加大入市力度”，光大證券研報(bào)分析道。

“潛在利差損仍是當(dāng)前懸在壽險(xiǎn)公司估值上方的達(dá)摩克里克斯之劍，后續(xù)預(yù)定利率調(diào)整利大于弊”，在葛玉翔、蔣嶠看來(lái)，有效降低綜合負(fù)債成本仍是當(dāng)前持續(xù)低利率環(huán)境下壽險(xiǎn)公司的首要課題。

對(duì)于研究值的下調(diào)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和預(yù)定利率研究值走勢(shì)，及時(shí)跟進(jìn)市場(chǎng)利率變化，結(jié)合行業(yè)發(fā)展和自身經(jīng)營(yíng)情況，研究調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，不斷提升負(fù)債質(zhì)量。

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