優優綠能營收增速放緩凈利下滑，關聯交易占比較高，產能充足

文：權衡財經iqhcj研究員 李力

編：許輝

3月14日拿到證監許可2025466號注冊批文的深圳市優優綠能股份有限公司（簡稱：優優綠能）擬在創業板上市，保薦機構為民生證券。公司擬發行新股不超過1,050萬股，占發行后總股本比例不低于25%。公司本次擬使用募集資金7億元，用于公司充電模塊生產基地建設項目、公司總部及研發中心建設項目和補充流動資金（1.6億元）。

優優綠能實控人控股近七成，小米智造突擊入股；營收增速放緩，2024凈利下滑，外銷收入占比下滑；研發費用率低，研發人員人數遠低同行；股東系重要客戶，關聯交易占比較高；應收賬款金額較大，存貨周轉率下滑，現有產能未能充分消化。

實控人控股近七成，小米智造突擊入股

2015年8月17日，鄧禮寬、柏建國共同設立優優有限，注冊資本為500萬元，其中柏建國認繳250萬元，認繳出資比例為50%；鄧禮寬認繳250萬元，認繳出資比例為50%；出資方式均為貨幣。2022年4月，股份公司設立。

從官網顯示，公司成立于2015年，是全球領先的EV全場景直流快充解決方案和核心充電部件供應商。目前公司擁有員工400多名，向全球500多家行業客戶提供產品及服務。不過全球領先或許只能給個大致的概念。

優優綠能的共同控股股東為柏建國和鄧禮寬，實際控制人為柏建國和鄧禮寬。截至招股說明書簽署日，柏建國直接持有公司25.74%的股權，通過優電實業和星耀實業間接持有公司2.61%的股權；鄧禮寬直接持有公司25.74%的股權，通過優電實業和星耀實業間接持有公司2.61%的股權，兩人直接和間接合計持有公司56.70%的股權。柏建國直接控制的股權比例為25.74%，通過優電實業間接控制的股權比例為14.68%，通過星耀實業間接控制的股權比例為1.44%；鄧禮寬直接控制的股權比例為25.74%。兩人直接和間接控制的股權比例合計為67.60%。柏建國、鄧禮寬于2022年6月15日簽署了《一致行動協議書》，柏建國、鄧禮寬為一致行動人，因此認定其為公司的共同控股股東、實際控制人。

公司申報前十二個月新增股東為ABBE-mobilityAG、小米智造；入股價分別為1.6瑞士法郎和83.33元/股，前者為投資機構內部調整持股主體，后者為進一步增持。

權衡財經iqhcj注意到，2023年公司合計派發現金紅利人民幣3,780.00萬元（含稅）。2020年12月，柏建國、鄧禮寬向陳玉龍等20名員工轉讓優電實業財產份額，轉讓價格為19.35元/財產份額。此次股份支付的公允價值按評估值3.86億元確定，公司將股份支付費用自授予之日起攤銷至2026年12月。此外2022年6月30日優優綠能授予89名公司核心員工，不包括監事的59.14萬份股票期權的理論價值為1,595.98萬元。

營收增速放緩，2024凈利下滑，外銷收入占比下滑

優優綠能是專業從事新能源汽車直流充電設備核心部件研發、生產和銷售的國家高新技術企業，主要產品為15KW、20KW、30KW和40KW充電模塊，主要應用于直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設備。目前，行業內尚無關于充電模塊市場占有率、行業地位的公開數據，公司在充電模塊市場規模測算的基礎上，推算2023年公司在中國大陸充電模塊市場占有率。根據測算，2023年中國大陸充電模塊市場增量分別為726.60億瓦，公司充電模塊內銷瓦數分別為76.90億瓦，市場占有率為10.58%。

2021年-2024年1-6月，優優綠能營業收入分別為4.306億元、9.879億元、13.756億元和7.221億元，2022年較2021年增長129.42%，2023年較2022年增長39.24%；各期凈利潤分別為4,611.39萬元、1.961億元、2.684億元和1.391億元，2022年較2021年增長325.4%，2023年較2022年增長36.87%，營收凈利均實現持續增長，但增速均有所放緩。2024年經審閱的營業收入為14.974億元，較2023年小幅增長8.86%；凈利潤為2.557億元，較2023年減少4.73%。

公司預計2025年1-3月營業收入同比增加1.87%至19.59%。公司2024年凈利潤預計同比變動-19.35%至-2.67%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計同比變動-17.57%至0.09%。報告期公司收到的政府補助為政府補助68.19萬元、345.32萬元、650.98萬元和200.99萬元。

2025年，若新能源汽車及充換電設備設施產業政策發生不利變化、優優綠能所處行業及下游行業市場競爭加劇導致產品價格進一步下滑、主要原材料價格出現大幅上漲、與主要客戶合作穩定性發生重大不利變化、公司產品和技術未能及時跟進市場發展趨勢，或公司經營環境、經營狀況發生其他不利變化，可能導致2025年公司經營業績下滑。公司主要產品為15KW、20KW、30KW和40KW充電模塊，報告期充電模塊收入占主營業務收入的比例平均為94.70%。

報告期內，公司外銷收入分別為1.034億元、5.103億元、6.147億元和2.439億元，占營業收入的比例分別為24.03%、51.65%、44.68%和33.78%。公司出口產品主要銷售至歐洲、亞洲（中國大陸以外）等海外市場。

2018年9月起，優優綠能大部分直接報關出口至美國的產品均適用25%關稅，自美國當地時間2025年2月4日起，美國海關在現有關稅基礎上再加征10%的關稅，關稅提高至35%；2023年2月，拜登政府正式發布了全美電動汽車充電設施網絡最終規定，新規要求，所有受聯邦政府資助的電動汽車充電樁必須在美國生產，另外，從2024年7月開始，至少55%的充電站零部件成本必須來自美國。國際貿易存在諸多不穩定因素，未來，若公司主要境外客戶或主要境外市場的政治、經濟、貿易政策等發生較大變化，則會影響公司產品在境外的銷售，將對公司的經營業績產生不利影響。

報告期內，公司綜合毛利率分別為26.28%、34.62%、36.25%和35.99%，呈先上升后略有下滑的趨勢；2024年，公司經審閱的綜合毛利率（不考慮質保費計入營業成本）為34.62%，較2023年下降1.63個百分點。

研發費用率低，研發人員人數遠低同行

報告期各期，優優綠能研發費用分別為2,149.00萬元、4,018.26萬元、7,909.27萬元和4,914.05萬元，占各期營業收入的比例分別為4.99%、4.07%、5.75%和6.81%。公司研發費用率低于可比同行均值11.07%、9.60%、10.42%和12.19%。

截至2024年6月30日，公司研發部共有251人，占員工總數比例為50.00%，從研發人員占比來看，公司要強于可比同行，但從數量上看，遠不及可比同行均值。

從資產規模方面來看，優優綠能2021年末、2022年末的資產總額和歸屬于母公司所有者權益均低于同行業可比公司；2023年末、2024年6月末的資產總額和歸屬于母公司所有者權益高于英可瑞，低于其余同行業可比公司。

目前，公司將生產工序中的SMT（貼片）、DIP（插件）、組裝等工序以及部分的測試、老化和包裝等工序委托專業的外協廠商進行生產。

股東系重要客戶，關聯交易占比較高

原材料成本是優優綠能產品成本中的重要組成部分。報告期內，公司直接材料占主營業務成本的比例分別為86.80%、87.36%、86.67%和85.75%，占比較高。其中，主要原材料包括功率器件、磁元件、電容、PCB、結構件、芯片等。根據公司的測算，2023年，在其他因素不變的情況下，功率器件、磁元件、電容、PCB、結構件和芯片等的采購均價變動5%，則對公司利潤總額的平均影響幅度分別為2.81%、3.23%、1.60%、1.04%、1.05%和0.61%，主要原材料的采購價格變動對公司的利潤總額的影響較大。

公司客戶涵蓋充電樁生產商、換電設備生產商、充電站運營商、換電站運營商、新能源汽車廠商等類型客戶，主要客戶包括萬幫數字、ABB、BTCPOWER、Chaevi、玖行能源、蔚來、Flextronics等。報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入分別為2.998億元、6.133億元、6.171億元和2.542億元，占營業收入比重分別為69.63%、62.08%、44.86%和35.21%，集中度較高。

報告期內，ABB和萬幫數字為公司重要客戶。2019年5月，萬幫新能源入股優優綠能，持股比例為8.00%。2020年8月，萬幫新能源持有公司的股權比例降至為3.52%，低于5%。截至招股說明書簽署日，萬幫新能源持有公司84萬股股份，持股比例為2.67%。2020年5月，ABB通過增資形式入股優優綠能，持有公司的股權比例為7.80%，為公司關聯方。

報告期內，優優綠能對萬幫數字的銷售（含關聯交易及比照關聯交易披露的交易）金額分別為1.619億元、1.93億元、2.09億元和9,911.31萬元，占營業收入的比例分別為37.59%、19.54%、15.20%和13.73%；公司對ABB的關聯銷售金額分別為4,581.89萬元、2.75億元、2.289億元和7,875.21萬元，占營業收入的比例分別為10.64%、27.84%、16.64%和10.91%，關聯交易占比較高。

2023年和2024年1-6月，公司對重要客戶ABB的銷售收入分別為2.289億元和7,875.21萬元，同比減少16.77%和51.31%，公司對ABB境外交易主體30KW充電模塊供應份額從2022年的100%下降到2024年1-6月的75%；2023年和2024年1-6月，公司對重要客戶萬幫數字的銷售收入分別為2.09億元和9,911.31萬元，同比持續增長，增速分別為8.29%和24.61%。

報告期，優優綠能存在客戶與供應商重疊情況。此外，2022年下半年，ABB指定其充電樁代工廠Flextronics International Poland Sp.zo.o.、FLEXTRONICS AMERICA,LLC和Zollner Kft.向公司采購充電模塊。2022年、2023年和2024年1-6月，公司向上述ABB指定代工廠銷售金額合計分別為3,353.64萬元、5,864.37萬元和576.22萬元，占營業收入的比例分別為3.39%、4.26%和0.80%。

應收賬款金額較大，存貨周轉率下滑，現有產能未能充分消化

報告期各期末，優優綠能應收賬款余額分別為1.766億元、3.123億元、4.621億元和5.91億元，占當期營業收入的比重分別為40.98%、31.61%、33.60%和81.86%。公司應收賬款金額較大。各期應收賬款壞賬準備金額分別為970.59萬元、1,666.63萬元、2,440.19萬元和3,178.84萬元。應收賬款周轉率分別為3.57次/年、4.04次/年、3.55次/年和2.74次/年（年化后），2023年開始，受回款周期較長的內銷客戶收入占比提升、部分內銷客戶回款受終端客戶回款較慢等因素的影響，回款周期拉長，周轉速度放緩。

報告期各期末，優優綠能存貨賬面價值分別為8,140.74萬元、1.884億元、1.83億元和2.017億元，占流動資產的比例分別為19.06%、19.54%、13.60%和13.20%，占比較高。存貨金額較高且有所波動，主要是為適應公司業務規模擴大，保障對下游客戶及時供貨而調整備貨規模。報告期，公司存貨周轉率分別為5.26次/年、4.72次/年、4.62次/年和2.32次/年。

2021年-2024年1-6月，公司產能利用率分別為63.93%、80.41%、76.62%和67.98%。2021年，公司產能利用率總體較低；2022年，公司產能利用率處于較高水平，2023年產能利用率較2022年有所下降。如此的產能利用率下，公司逆勢擴產，如果未能充分消化，帶來的虧損或由投資者買單。

優優綠能本次募集資金投資項目中充電模塊生產基地建設項目總投資27,282.37萬元，擬通過租賃場地建設的方式，利用公司技術和管理優勢，對充電模塊產能進行擴充和升級。本次募集資金投資項目中的固定資產投資占比較高，隨著固定資產按計劃分批分次投入，預計未來固定資產折舊金額將大幅上漲，募投項目新增固定資產年折舊額最高超過3,500.00萬元。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。