別再下棋了：川普沒必要有意蕭條，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)很快降息

最近，中文互聯(lián)網(wǎng)上越來越盛行一個(gè)陰謀論，大概意思是，川普上任至今，之所以胡搞瞎搞，是故意要把美國(guó)經(jīng)濟(jì)引向衰退，為的是倒逼美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，以應(yīng)對(duì)龐大的債務(wù)和實(shí)現(xiàn)更大的繁榮。

跟所有大棋論一樣，這種說法乍聽之下不明覺厲，然而根本就經(jīng)不起仔細(xì)推敲，甚至連基本的常識(shí)和邏輯都沒有。

首先，經(jīng)濟(jì)下滑，并不必然意味著央行要降息。美聯(lián)儲(chǔ)，跟世界上絕大多數(shù)央行一樣，擁有雙重政策目標(biāo)--物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)，即只有在沒有通脹威脅時(shí)，鮑威爾才會(huì)降息刺激經(jīng)濟(jì)。

顯然，當(dāng)下的美國(guó)并不符合條件。2月份，美帝的通脹仍有3%，已經(jīng)從去年九月2.4%的最低點(diǎn)，連漲了4個(gè)月，大有重新抬頭之勢(shì)，且核心通脹從去年中，就再?zèng)]降過，目前仍高達(dá)3.3%。

萬一經(jīng)濟(jì)衰退和物價(jià)高企撞在一起了，美聯(lián)儲(chǔ)要顧哪頭呢？答案還是物價(jià)，兩個(gè)原因：

1.雖然兩個(gè)目標(biāo)是并列的，但對(duì)各國(guó)央行而言，物價(jià)都是更優(yōu)先項(xiàng)，因?yàn)殚L(zhǎng)期而言，只有穩(wěn)住了資源配置的核心指標(biāo)（價(jià)格），生產(chǎn)秩序才能恢復(fù)，就業(yè)才能提升，經(jīng)濟(jì)也才會(huì)好轉(zhuǎn)。

這不是一個(gè)權(quán)衡取舍，而是一個(gè)因果關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)。比如，歐洲央行干脆直接放棄了充分就業(yè)，實(shí)行單一政策目標(biāo)。能兩者兼顧自然萬事大全，但非要二選一，只能是價(jià)格。

2.鮑威爾在本輪抗通脹中表現(xiàn)太差，不會(huì)再拿美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)賭博。整個(gè)21年，當(dāng)所有人都知道高物價(jià)不可避免時(shí)，他卻反復(fù)強(qiáng)調(diào)「暫時(shí)論」，居然一直拖到通脹漲破了8%，才開始加息。

一步錯(cuò)、步步錯(cuò)，后來加息又太快太猛，不僅導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅回調(diào)，甚至令經(jīng)濟(jì)短暫衰退。很難講誰是美國(guó)歷史上最優(yōu)秀的央行行長(zhǎng)，但毫無疑問，鮑威爾肯定是最差的那一個(gè)。

以后，應(yīng)該不會(huì)再有非科班出身的美聯(lián)儲(chǔ)主席了。

也因此，當(dāng)前鮑威爾對(duì)降息異常矜持。同期歐洲央行已經(jīng)降了近2%，美聯(lián)儲(chǔ)才降了1%，且市場(chǎng)預(yù)估，今年也只降兩到三次，真是一朝被蛇咬、十年怕井繩，未來美國(guó)將長(zhǎng)期維持高利率了。

現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾

其次，低利率并不必然意味著復(fù)蘇和繁榮，兩者關(guān)系有，但不大。長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要取決于人口增長(zhǎng)、資本積累和技術(shù)進(jìn)步，利率只能在短期發(fā)揮作用，且效果非常存疑。

例子實(shí)在太多了。比如，千禧年之后的日本，絕大多數(shù)時(shí)間里，實(shí)行的都是零利率、甚至負(fù)利率，結(jié)果經(jīng)濟(jì)半死不活；相反，上世紀(jì)90年代，美國(guó)維持高利率時(shí)，卻實(shí)現(xiàn)了近二十多年望塵莫及的增長(zhǎng)。

公眾之所以有這樣的刻板印象，是因?yàn)椋?/p>

1.近二十年來，奉行宏觀調(diào)控的凱恩斯主義大行其道；2.媒體更關(guān)注「利率、貨幣和增速」等確切性消息，而對(duì)無法量化，但其實(shí)更重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如「預(yù)期和信心」等，報(bào)道較少。

很難講，人定勝天就比無為而治（貨幣學(xué)派）更好，只是前者恰好迎合了，各國(guó)政府想要不斷擴(kuò)權(quán)的野心，管不管的好經(jīng)濟(jì)兩說，反正權(quán)力到手了，大市場(chǎng)、小政府早已成為歷史了。

二戰(zhàn)后，美國(guó)最具權(quán)勢(shì)的總統(tǒng)

最后，降息雖然有助于緩解債務(wù)壓力，但它并不是解決問題的正途，而是歪門邪道。

24財(cái)年（23.10~24.10），美國(guó)一共為其34萬億美元的債務(wù)，支付了超1.1萬億利息（超過國(guó)防預(yù)算，為聯(lián)邦第二大開支），平均債務(wù)成本3.2%。到今年，根據(jù)估算，利息支出將超過1.2萬億。

如果美聯(lián)儲(chǔ)多降息1%，每年就能節(jié)省約4000億美元利息，鑒于目前聯(lián)邦基準(zhǔn)利率仍高達(dá)4.5%，確實(shí)有可操作空間。

只是，當(dāng)前的高利率是高物價(jià)的結(jié)果，是鮑威爾為了抗通脹、保經(jīng)濟(jì)的不得已舉措，并不是故意要跟財(cái)政部過不去，正如前面講的，物價(jià)和就業(yè)是最優(yōu)先項(xiàng)，利息支出不過細(xì)枝末節(jié)。

正所謂，皮之不存、毛將焉附，要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)就此垮了，相較于每年約4.5萬億美元的巨額稅收，幾千億的利息節(jié)省簡(jiǎn)直毛毛雨了。

其實(shí)，單用常識(shí)也應(yīng)該知道，如果你欠了一大筆債，最應(yīng)該做的，不是跟銀行討價(jià)還價(jià)降利息，而是拼命加班多賺錢，早點(diǎn)還上本金。國(guó)家也是如此，從來就沒什么金融煉金術(shù)。

至于小作文中，最大的邏輯漏洞--衰退是為了更大的繁榮，我甚至懶得反駁。從繁榮走向繁榮不更好嗎，為什么非得經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，人真的有如此本事，能確切控制經(jīng)濟(jì)走向嗎？

實(shí)際上，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，是川普為了逆轉(zhuǎn)過去三十年全球化發(fā)展模式，所必須要付出的代價(jià)，雖然有點(diǎn)過了。不過，正所謂不破不立，破得差不多了，就看懂王能不能立起來。

相當(dāng)懸。一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎鐵定要下滑，再結(jié)合當(dāng)下的高物價(jià)，看起來，美帝已隱隱進(jìn)入滯脹，未來十分悲觀，百年霸權(quán)說不定真要終結(jié)了。

川普肯定認(rèn)為自己是四十年前的里根，正在挽大廈于將傾，不過更可能，川普是百年前的胡佛，正在斷送帝國(guó)根基。

拭目以待吧，這幾年就會(huì)應(yīng)驗(yàn)。