豐巢要被盈利逼瘋了

作者 | 方喬

編輯 | 駱亦輝

成立9年，累計虧損達60億元的豐巢，在今年上半年實現盈利后，便馬不停蹄地開啟了IPO進程。8月30日，豐巢控股有限公司向香港交易所提交了上市申請，計劃在主板市場掛牌交易。

財務數據顯示，豐巢僅在2021年至2023年期間累計虧損就近38億元，但好在2024年前五個月實現了7160萬元的凈利潤，收入也增長至19.04億元，增幅達到33.61%。

作為全球最大的智能快遞柜網絡運營商，豐巢在2023年處理了64.63億件包裹，寄送了2.33億件包裹。其網絡遍布中國31個省份以及泰國，擁有33.02萬組智能柜，共計2990萬個格口。

如果豐巢成功上市，這將是順豐創始人王衛收獲的第五家上市公司。豐巢表示，此次IPO募集的資金將主要用于擴展并優化其智能柜網絡、增強增值服務的能力與范圍、支持研發工作、進行戰略投資，以及用作營運資金和一般企業用途。

豐巢成立于2015年6月，由順豐、中通、申通、韻達以及普洛斯這五家快遞物流企業共同投資建立，初始投資額為5億元人民幣。創始人徐育斌是順豐的一名老員工，他受到韓國電視購物倉儲物流中心和國際快遞巨頭DHL高效處理能力的啟發，提出了快遞柜的概念。

豐巢的目標是以智能快遞柜為切入點，解決快遞配送最后100米的問題。在成立初期，豐巢發展迅速，僅一年的時間就在全國各地部署了2萬組快遞柜。

2017年，豐巢通過全資收購中集e棧，進一步擴大了自己的市場份額，快遞柜數量也增加到了7.4萬組。同年，豐巢與菜鳥之間因為數據傳輸和信息安全問題爆發了一場爭執，最終在國家郵政局的介入才下平息。

到了2018年6月，申通快遞和韻達股份先后發布公告，宣布其全資子公司已經轉讓了持有的豐巢全部股權。算上之前已經退出的中通快遞，這意味著“通達系”快遞公司全部退出了豐巢。后來，普洛斯也在2019年12月退出了豐巢的股東行列。

經過這一系列變動后，順豐的掌門人王衛成為了豐巢的最大股東，掌握了接近一半的投票權。

2020年，豐巢收購了另一家智能快遞柜品牌“中郵速遞易”。兩次收購之后，豐巢的市場布局遙遙領先。

然而，快速擴張也帶來了巨大的財務壓力。從2016年到2020年，豐巢連續多年出現虧損，總計虧損約25億元。而這些虧損則是由于智能快遞柜建設和運營的巨大成本所致。

實際上，在豐巢成立前幾年，徐育斌就有了快遞柜的想法。2010年前后，他發現DHL通過與學校、機構合作使用快遞柜，大大提升了人均處理效率。回國后，他提出了快遞柜項目，并得到王衛的支持，但初期每臺快遞柜的成本高達6萬到7萬元，導致項目暫時擱置。

高成本投入一直是快遞柜行業的痛點，為了減少虧損并尋求盈利，豐巢不僅從2020年開始對超時存放的包裹收取費用，還開展了一系列增值服務。然而這些舉措并未能立即改善其財務狀況，直至2024年，豐巢才首次實現了盈利。

豐巢的核心業務是快遞收寄服務，在總收入中占據77.1%的比例。 尤其在電商逆向物流方面，隨著直播和短視頻帶貨模式的流行，商品的退貨和換貨需求持續增長。

數據顯示，豐巢處理的電商逆向件數量從2019年的36億件增加到了2023年的82億件，復合年增長率達到了22.7%，預計到2028年將達到209億件。目前，豐巢已與12個電商平臺合作，為用戶提供方便快捷的退換貨服務。

同時，豐巢在消費者智能交付服務方面的收入也顯著增長，從2021年的1.49億元增長至2023年的10.20億元，而在2024年前五個月就已經達到了6.92億元。這部分收入在總收入中的占比從5.9%提升到了36.3%。

然而，盡管豐巢的核心業務表現出強勁的增長趨勢，但隨著逆向物流在總包裹量中的比例上升，該業務的毛利率卻從2021年的31%下降到了2024年前五個月的7.3%。

此外，配送成本也在急劇上升，2023年較2022年增長了300%，達到8.87億元。2024年前五個月，配送成本進一步增加至6.43億元，同比增長了129.6%，占銷售成本的比例升至45.8%。這些增加的成本對公司的利潤造成了壓力。

為應對盈利壓力，豐巢實施了收費政策來應對包裹滯留問題。根據政策，超過18小時免費存放期后，每額外12小時將收取0.5元滯留費，單個包裹最高不超過3元，法定節假日期間不會計費。

從2021年到2024年前五個月，豐巢通過這項措施共收取了至少8.08億元的滯留費，其中僅2024年前五個月就達到了1.04億元。但 從社交媒體的反饋來看，用戶對滯留 費的吐槽不在少數，這部分收入 恐怕 會嚴重影響 用戶口碑。

除了鞏固其在快遞收寄服務領域的地位外，豐巢還積極地擴展了增值服務。 2022年，豐巢推出了涵蓋保潔、家電清洗及上門維修等多項內容的到家生活服務，并開始將其智能快遞柜服務推廣至東南亞市場。 同一年，豐巢還啟動了一項洗衣服務。

據招股書數據，截至2024年5月31日，豐巢已在中山建立了一家自營洗護工廠，并在全國25個省份擁有135家第三方洗護工廠。

從2021年到2024年前五個月，增值服務收入分別為9.22億元、8.96億元、9.56億元和4.35億元，占同期總收入的比例分別為36.5%、31%、25%和22.9%。

經歷了8年的虧損，開展了五花八門的業務，豐巢才實現盈利。而此時急于上市，很大程度上是出于解決其背后資金壓力的需要。

從招股書來看，豐巢在2024年5月底的流動負債達到66.18億元，較2023年底的31.96億元幾乎翻倍。同期現金及現金等價物減少至8.59億元，比2023年末的19.69億元下降了11.10億元。豐巢明面上盈利，實際上非常缺錢。

快遞柜行業競爭激烈，菜鳥和京東緊隨其后。作為全球最大的智能快遞柜網絡運營商，豐巢在投入大量資金后，現在希望通過上市來獲得更多的資本支持，但其能否成為“快遞柜第一股”，還有待市場驗證。

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