主權債務危機與國家破產：歐洲經濟一體化困局

（學之智經濟原創）

2009年，全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈，拉開了歐洲主權債務危機序幕。處于債務危機旋渦中心的五個國家被媒體形象地稱為“歐豬五國”（PIIGS），即葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）和西班牙（Spain）。這些國家在歐洲國家中屬于競爭力較弱的一類，經濟結構存在失衡問題，缺乏生產能力，出口能力較弱。它們的共同特點是負債率與財政赤字率都較高，經常賬戶和國際收支也處于逆差狀態，需要從國際資本市場借錢來彌補資金缺口。然而，這些國家償債能力較差，當債務累積到一定的程度，在國際金融危機的沖擊下，主權債務危機逐漸爆發。

導致歐洲主權債務危機爆發的原因有很多，包括不規范舉債、經濟結構失衡、宏觀政策失誤、全球金融環境波動等等。從歐洲整體的經濟結構和經濟制度而言，存在以下兩個方面不可調和的矛盾。

第一，存在嚴重的制度性缺陷，即分散財政與統一貨幣的矛盾。

每一個歐洲國家作為獨立的主權國家，擁有獨立的財政政策，財政稅收和財政支出能夠獨立自主確定。然而，由于歐元區國家統一使用歐元，貨幣政策由歐洲央行行使，意味著每一個使用歐元的國家難以獲得獨立的貨幣政策，只能被動遵循歐洲央行的決策。這種政策結構的不平衡導致了財政政策與貨幣政策難以協調統一，常常產生嚴重的矛盾。這就使得一些國家難以有效采用宏觀經濟調整政策應對國內經濟問題，主權債務風險持續積累，但卻無能為力。

當一些國家為了應對經濟衰退，需要采取積極的宏觀經濟政策，由于貨幣政策已經被動設定，只能不斷加大財政政策擴張力度，其結果就是國家債務負擔加重。當出現膨脹壓力，同樣由于貨幣政策的被動設定，難以收緊流動性，只能遭受通脹煎熬。當需求不足引起通縮風險，也難以有效運用貨幣政策抬升物價水平。對于歐元區整體經濟而言，雖然貨幣政策已經統一，但是每個成員國的財政政策并非協調一致，可能有的國家積極、有的國家寬松，那么宏觀經濟政策就呈現出較為混亂的局面，貨幣政策和財政政策相互抵觸削弱，難以形成政策合力。

第二，經濟不平衡疊加匯率調節機制的缺失，加重了國家之間的失衡與矛盾。

在歐元區內部，由于所有國家使用同一種貨幣，不存在匯率波動問題，相當于形成了固定匯率制度。歐洲國家之間的經濟狀況存在較大差異，固定匯率制度有利于增強核心國家的出口競爭力，同時給非核心國家帶來了諸多挑戰，不但制約了經濟協調發展，而且加重了經濟失衡。德國、法國等歐元區核心國家的經濟實力較強，固定匯率制度使得這些國家擁有極強的出口競爭力，能夠不斷實現國際收支盈余。然而，對于非核心國家來說，他們缺乏資源優勢和創新優勢，經濟實力相對較弱。在固定匯率制度下，這些國家往往面臨出口競爭力不足的問題，存在持續性貿易赤字，難以實現國際收支平衡。

如果存在彈性浮動匯率制度，國家之間的經濟實力差異就能夠通過匯率變化得以體現和調整，進而實現經濟的自動均衡。假設回到歐元誕生之前的情景。如果德國經濟持續增長，對希臘產生巨額貿易順差，那么德國馬克對希臘德拉馬克就會升值，意味著德國對希臘的出口產品變貴了，希臘對德國的出口產品變便宜了。這就能夠一定程度上削弱德國的出口競爭力，而增強希臘的出口競爭力，有助于推動希臘的國際收支改善。然而，在統一使用歐元帶來的固定匯率安排之后，匯率的自動調節機制消失了，經濟強國與弱國之間的結構性問題日益加深，國家之間的矛盾越來越突出。

總之，財政政策與貨幣政策是一個主權國家調節經濟運行的兩個最基本、最核心工具，只有二者相互配合才會有效地對經濟運行實施調節。歐元區國家面臨宏觀政策割裂的現實問題，不但不利于歐洲經濟協調發展、形成合力，反而加重了國家之間的割裂，內部經濟矛盾處于不可調和的狀態。尤其是希臘、西班牙、愛爾蘭等國家，財政赤字和貿易赤字成為難以解決的難題，赤字率和債務總額早已突破《馬斯特里赫特條約》，主權債務危機不可能根本性解決。

歐洲經濟一體化走到了十字路口，無論哪條路都注定不好走。

二戰結束后，為了恢復經濟和穩定局勢，西歐各國開始尋求合作與聯合，開啟了經濟一體化進程。1951年成立了歐洲煤鋼共同體，1957年成立歐洲經濟共同體與歐洲原子能共同體，1965年將歐洲煤鋼共同體 、歐洲經濟共同體和歐洲原子能共同體統一起來組建歐洲共同體。隨后，歐共體不斷擴大成員國范圍，并逐步推動經濟、政治、軍事等領域的全面一體化。1993年《馬斯特里赫特條約》生效，歐洲聯盟正式成立，通過建立統一的市場和經濟規則，提升歐洲經濟整體競爭力和影響力。1999年，歐元開始啟用，標志著歐洲經濟一體化在貨幣領域取得了重要進展，形成了經濟聯盟和貨幣聯盟。

歐洲經濟一體化在過去的幾十年中取得了顯著的成就，但是在近十幾年里，由于各種挑戰和困難，其步伐顯著放緩。經濟增長乏力、債務危機、政治分歧等問題日益凸顯，不僅影響了歐洲的經濟和社會發展，也對其一體化進程產生了負面影響。當前，歐洲經濟體制處于極其不穩定狀態，統一的貨幣與分散的財政處于嚴重不協調狀態，就像缺失一只腳的獨腿將軍。經濟一體化進程似乎走到了難以抉擇的十字路口，下一步將邁向哪個方向，存在極大的不確定性。

繼續深入一體化是一條理想道路，但越來越艱難。

最理想的發展方向是進一步推進經濟一體化進程，其核心議題在于建立財政聯盟，促進財政的一體化。建立財政聯盟，意味著歐洲各國在財政政策上的合作和協調將得到加強，貨幣和財政才能得以統一，實現兩條腿穩定地走路，步調才可能協調一致。這種統一將顯著增強歐洲整體實力，確保資源的合理分配和有效利用，提高經濟競爭力和抗風險能力。這也能夠有效解決部分國家的主權債務問題，穩定金融市場，防止金融風險和危機的發生。這就相當于在歐洲建立了一個統一的聯邦制國家，組建了虛擬的擁有貨幣政策和財政政策的聯邦政府。

然而，要實現這一目標極其困難，歐洲各國需要克服許多挑戰和困難。首先，就經濟層面而言，各國之間的利益分歧難以彌合。德國和法國等經濟實力較強、財政狀況優異的核心國家，不樂意將自己的財政資源免費填補外圍國家的政府債務。對于核心國家來說，財政統一意味著一種直接的凈損失，是得不償失的做法。其次，更大的阻力來自于非經濟層面，涉及到國家主權、政治分歧、歷史遺留問題等諸多方面。每個國家都有自己的獨立主權和領土完整，建立財政聯盟需要犧牲部分國家的主權權利，不但核心國家持反對意見，外圍國家也不可能以犧牲主權為代價獲取經濟利益。此外，民粹主義抬頭和意識形態分裂也對歐洲經濟一體化造成顯而易見的影響。

不排除走向倒退之路，那就會危機歐元體系的穩定。

由于歐洲經濟體制的不穩定性，在各種分歧和壓力之下，不排除走向另一條道路，那就是貨幣聯盟瓦解。前幾年希臘等國家產生了退出歐元區的想法，試圖重新獲得貨幣主權，以實現貨幣和財政兩條腿走路，更有效地促進經濟增長和就業改善。少數財政狀況良好的國家也有過退出歐元區的打算，例如芬蘭就曾表示，寧可退出歐元區也不愿為其他歐盟成員國還債。如果貨幣聯盟瓦解，那將是歐洲經濟一體化的重大挫折，但它并不意味著歐洲經濟一體化將就此結束。歐洲各國需要重新審視經濟一體化的目標和路徑，尋找新的合作方式和機制，以適應新的形勢和挑戰。

歐元體系的非穩定性，還源于主權信用基礎較為分散。德國、法國等具有較高主權信用評級的國家是支撐歐元的主要信用來源，但歐元區其他國家的主權信用評級相對較低，對歐元信用的積極貢獻有限，甚至可能形成負面拖累。當歐元區外圍國家出現債務風險時，這會引發投資者對這些國家償債能力的擔憂，從而導致資本流出和歐元貶值。這種情況下，歐元的幣值穩定性會受到削弱，進而影響整個歐元體系的穩定性。

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