1月PMI有回升且弱現實——印證外需重要性，矛盾的景氣度

信心如同溫暖的陽光，它能驅散內心的恐懼和疑慮。

一月收官，官方發布1月制造業采購經理指數（PMI）49.2，前值49.0，預期49.2，有所回升“弱現實”格局。

?大、中型企業PMI，分別為50.4（+0.4）、48.9（+0.2），均比上月上升；

?小型企業47.2，較上月下降0.1。

從企業規模看，延續歷史風格，衰退時大型企業抗風險能力強，復蘇時大型企業有優勢，超70%的大型企業產能利用率達到80.0%，企業產能釋放較快。民營企業顯得十分掙扎，小型企業不穩所反映的信號不太友好，小企業穩則就業穩，進而消費穩。

供需

從供需兩端看，生產指數51.3，比上月上升1.1。食品及酒飲料精制茶、文教體美娛用品等生產指數位于53.0以上，受節假日影響較為明顯。新訂單指數49.0，比上月上升0.3；新出口訂單47.2，比上月上升1.4，反映內外需求均有所改善，而外需變化更為明顯。需求集中在裝備制造業（50.3）、高技術制造業（50.2）和消費品行業（50.3）。

庫存

從庫存看，原材料庫存47.6，比上月下降0.1，主要原材料庫存量繼續減少。臨近春節本應供需稍強，一方面消費需求提升，另一方面為來年備貨。原材料減少，一是生產增加，二是企業不想補庫。供需和庫存結合來看，企業按慣例會在春節前囤貨，但目前企業有訂單就干活（在手訂單指數為44.3），沒訂單就停工（從業人員47.6，下降0.3），即便原材料下降也不想為來年做儲備，總體需求環境不明朗。

總結來看，新訂單和生產指數的上升，理應帶來從業人員指數的提升，數據的反饋并不一致，可能受到假期的影響，訂單只反映階段性的需求增加，而非持續性的需求向上。沒有解決貫穿2023年全年的內部需求不足，從而更加印證外需復蘇的重要性，2023年新出口訂單的高點分別在2月、3月和9月，與PMI的高點同步出現。

正確的廢話

近期市場再次喊出“全球配置”，這是一句“正確的廢話”，此話放之全球各個市場皆準，放在任何時刻都沒錯，但此時此刻則是典型的迎合A股股民的情緒。
有人講“A股的股民都是沒其他賺錢門路的”，自古以來大部分老百姓沒有資產增值的門路，古今一揆一依舊式，這是千百年來的事實，同樣放之全球皆準。

2023年自始至終的經濟數據一直比較掙扎，但絕非經濟崩潰和絕望。市場持續缺少信心，時至今日耐心也消磨殆盡，以前有風吹草動尚會觀察三五天，當前市場的耐心只有一兩天，平準基金不見證實立馬轉頭向下。既要喊口號，做好預期管理，同時必須真金白銀買入，如此境地大家已是不見兔子不撒鷹，其他招幾乎無用。

爭取人民幣資產再通脹一定比通縮管用，通脹才能打破“越不值錢越沒人買”的負向循環。

2024年的環境及趨勢依舊不清晰，想一步走一步看一步。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿