恒大清盤！恒大物業涅槃重生？

1月29日，中國恒大在香港高等法院再提訊。據央視新聞，法官正式頒令，要求中國恒大清盤。

就在眾人對于恒大系未來走勢驚疑不定之時，恒大物業卻宣布于1月30日復牌，復牌后恒大物業平開，表現穩定。隨后，恒大汽車也復牌，復牌后卻大跌近13%，隨后被快速拉升并微跌1%。

恒大物業的走勢，讓人猜測，恒大集團的清盤，對于恒大物業并非壞事，說不定會讓恒大物業迎來涅槃重生的機會。

01

1月29日，已經是恒大第七次發布清盤聆訊延期。

但這一次，恒大已經沒有那么幸運了。

因為，在恒大集團當家人許家印被抓以后，事實上恒大已經很難組織起像樣的重組進展。因而，在香港法院看來，恒大的重組方案欠缺進展，公司資不抵債，于是正式頒令恒大清盤。

從公開的數據可以看出，恒大總負債23882億元，剔除預收房款后的負債為17842億元，總資產為17439億元。恒大已經處于嚴重資不抵債，無力償還債務的狀態。雖然恒大曾提出過重組計劃，但后因銷售不及預期、恒大地產（中國恒大的主要附屬公司）被立案調查等因素而無法進一步推進重組。同時，還有45%的C類債權人反對相關重組方案。

雖然，中國恒大相關負責人肖恩透露，當前中國恒大一直朝著修復、提升資產價值和業務活力的方向努力，對部分重組的核心條款進行了多次重大調整，既努力保障境外債權人的利益，也努力保障公司持續經營化險的時間與空間，也得到了大量債權人的充分理解和寶貴支持。

但依舊未能如愿。所以，肖恩也只能對香港法院的裁決結果表示遺憾。

據北京金訴律師事務所主任王玉臣表示，清盤令的目的是為了保護債權人和股東的利益，避免公司繼續經營造成更大的損失。

實際上，恒大的清盤，最受關注的是內地的保交樓問題。

對此，肖恩解釋：這次法院頒布的境外清盤令所涉主體是在香港上市的中國恒大(03333.HK)，目前恒大集團及其他作為獨立法人主體的境內外子公司管理運營體系保持不變，集團仍將努力盡一切可能保障境內業務和經營穩定，穩步推進保交樓等重點工作，維持物業服務品質不受影響，仍將全力保障平穩推進風險化解和資產處置，仍將盡力依法公平推進各項工作。

換句話說，就是中國恒大作為境外上市的主體，與其境內外子公司均為獨立法人，因此，中國恒大在境外的清盤，對于境內的保交樓影響非常有限。易居研究院研究總監嚴躍進認為，清盤代表著企業停止運營，但是在清盤的同時，恒大的保交樓工作還是要推進的。

02

對于恒大物業，一直被業內認為是優質資產，但最終被中國恒大拖累，并被挪用了134億現金。

恒大物業（06666.HK）2023年半年報顯示，恒大物業的總合約面積約8.12億平方米，在管面積約5.09億平方米，2023年上半年新增合約面積約15.14億平方米，其中來自第三方的合約面積占比約為93.3%；恒大物業營業收入約61.45億元，同比增長約6.2%；毛利潤約14.99億元，毛利率約為24.4%，公司擁有人應占利潤約7.81億元，每股基本盈利約0.07元。

這說明，恒大物業基本營收穩定，管理面積、收入、利潤等指標處于行業龍頭水平，但卻因為被挪用了134億而落得“負資產”、“資不抵債”的命運。這134億，不僅超過了恒大物業120億的IPO募資款，而且連恒大物業的自有資金也掏空了。

由于不能歸還上述挪用資金，這兩家公司的關系很微妙：中國恒大既是恒大物業的控股股東，也是其債務人。此外，中國恒大手中唯一還有點價值的資產就是恒大物業的股份，被債權人虎視眈眈地盯著。

所以，既為劃清與中國恒大的關系，也為了追討上市公司的134億元，2023年11月28日，恒大物業的全資附屬公司金碧物業就第一組20億的質押貸款，向廣州中院起訴中國恒大及其4家附屬公司，要求償還本息共計21.46億元。

隨后又在中國恒大清盤之前，今年1月，恒大物業的三家全資附屬公司金碧物業、恒康物業和金碧華府，又將中國恒大及其相關附屬公司告上了法庭，涉及七項訴訟，追討第二和第三組共計114億元的本息。

這表明了恒大物業與母公司恒大集團切割的決心。從目前來看，恒大物業追償行為勝訴的幾率較高，可參考的案例是：2023年8月15日，鑫苑服務向香港國際仲裁中心提交了針對鑫苑置業的仲裁，要求收回鑫苑服務就抵押事項而蒙受的任何損失。最終經仲裁中心仲裁裁決，鑫苑置業需立即向鑫苑服務支付4.3億元。

但是清盤后的中國恒大，擁有著眾多的債權人，最終恒大物業能夠追討回的資產應該相對有限。

不過，自此劃清了中國恒大的關系，對于恒大物業未來走勢也是一個好事情。

而且，恒大物業的新增業務也基本不再依賴恒大集團。2023年上半年，恒大物業新增合約面積1514萬平方米，其中有93.3%來自第三方。可見，恒大物業在新項目拓展方面，已基本脫離對關聯方業務的依賴。

03

中國恒大清盤后，恒大物業將會脫離“恒大“的羈絆，一是業務上，恒大的風險將會徹底出清，二是，股權上，恒大的比例可能會越來越低。

這樣，有就有利于恒大物業投入新的大股東懷抱。

如果，恒大物業的“恒大標簽“淡化了后，逐步走向獨立的恒大物業將會成為眾多資本追逐的香餑餑。

據悉，恒大物業管理層也一直在為獨立做準備，如恒大物業官微已經變更為“金碧物業服務”。

從克而瑞統計的2023年物業在管面積TOP100排行榜上來看，恒大物業在管面積52854萬平方米，其他排名前6的物業企業，比如說碧桂園服務、保利物業、雅生活服務、綠城服務，只要成為了恒大物業的大股東，就有可能超越萬物云成為在管面積第一的物業企業。

未來，恒大物業是否能夠因為中國恒大的清盤而涅槃重生，讓我們拭目以待。

而從1月30日，恒大物業的股價走勢來看，復牌后一直走勢平穩，直至收盤時跌了3.85%。隨后1月31日股價又上漲4%。

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