信心，是一只“預(yù)期穩(wěn)定向上”的脆弱氣球

信心，是一只“預(yù)期穩(wěn)定向上”的脆弱氣球

作者/慧超

（一）

12月22日周五，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了一件影響不小的事，盤(pán)中游戲股遭遇了史詩(shī)級(jí)的暴跌。

騰訊跌了12.35%，市值蒸發(fā)超3678億元港幣，這是什么概念呢？相當(dāng)于一天之內(nèi)跌沒(méi)了一個(gè)小米公司。

游戲作為公司業(yè)務(wù)大頭的網(wǎng)易更慘，創(chuàng)造了該公司上市以來(lái)的跌幅記錄，收盤(pán)暴跌24.6%，市值蒸發(fā)超1283億元港幣。

僅騰訊網(wǎng)易兩家公司，一天就蒸發(fā)了4961億港幣，而中國(guó)整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)，一年也就3000多億人民幣。

風(fēng)波不止于此，下午A股開(kāi)盤(pán)之后，A股的游戲ETF直接跌停，真可謂是活久見(jiàn)了。

對(duì)于不熟悉股市的朋友，我大概解釋下什么是ETF，你可以簡(jiǎn)單把它理解為一個(gè)股票組合，游戲ETF就是A股所有游戲公司所組成的一個(gè)投資組合。

所以，ETF的跌停意味著，這個(gè)組合里面所有公司的平均跌幅達(dá)到了恐怖的-10%。

注意，是組合里的所有公司。

游戲股被盤(pán)中精準(zhǔn)“狙擊”的原因，是因?yàn)榕R近中午時(shí)，新聞出版署發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見(jiàn)稿）》。

如果以資本市場(chǎng)所蒸發(fā)的市值計(jì)算，這份草案征求意見(jiàn)稿，真可謂一字千萬(wàn)元。

為什么一份征求意見(jiàn)稿，會(huì)有如此恐怖的威力？

因?yàn)樗蚱屏巳藗冃闹泄逃械囊恢滦灶A(yù)期。

（二）

在分析這份征集意見(jiàn)稿之前，需要明確一個(gè)背景，就是中國(guó)已經(jīng)是全世界對(duì)游戲限制最嚴(yán)格的國(guó)家了，沒(méi)有之一。

比如我們的未成年人，最多只能在節(jié)假日每天玩1個(gè)小時(shí)的網(wǎng)絡(luò)游戲。

仔細(xì)研判這個(gè)新的管理辦法，用游戲行業(yè)內(nèi)部人士的話說(shuō)就是，“它管得又寬又細(xì)”。

辦法的種種禁令和限制，不僅規(guī)定了游戲的內(nèi)容、版號(hào)期限，牌照資格，甚至管起了游戲的玩法、充值模式和營(yíng)銷(xiāo)方式。

比如“禁止強(qiáng)制對(duì)戰(zhàn)”這一條，相當(dāng)于直接禁掉了很多對(duì)戰(zhàn)和PK類(lèi)游戲中，最刺激最引人入勝的玩法。

大家玩游戲圖的是獲得現(xiàn)實(shí)世界無(wú)法獲得的“爽感”，打打殺殺本就是游戲玩家在虛擬世界的娛樂(lè)特權(quán)，有誰(shuí)玩游戲是為了學(xué)習(xí)給領(lǐng)導(dǎo)敬酒呢？

比如限制游戲過(guò)度使用和高額消費(fèi)，相關(guān)規(guī)定之寬泛，完全是把成年人當(dāng)成小孩子來(lái)管。

對(duì)此，有網(wǎng)友不解地問(wèn)：

“我玩游戲充個(gè)錢(qián)也要限制，同樣都是成年人的自愿消費(fèi)，我老婆雙十一在直播間瘋狂剁手，怎么有關(guān)部門(mén)就不出來(lái)管管呢？”

當(dāng)然，在我看來(lái)，這份文件之所以能夠引發(fā)行業(yè)地震，其殺傷力不在于禁令所涉及的游戲類(lèi)型，甚至不在于限制成年人的游戲方式和消費(fèi)，而在于人們心中的預(yù)期被打破，而在于它加劇了人們心中那個(gè)隱隱的憂慮：

權(quán)力之手，是否伸的太長(zhǎng)了？

今天不讓強(qiáng)制對(duì)戰(zhàn)，那明天會(huì)不會(huì)進(jìn)一步限制其它游戲的玩法？

重要的是，它不僅僅會(huì)在游戲行業(yè)內(nèi)形成一種“刑不可知，則威不可測(cè)”的悲觀預(yù)期。

類(lèi)似的悲觀，還有著極強(qiáng)的溢出效應(yīng)，無(wú)論是外國(guó)投資者還是中國(guó)企業(yè)家，都不免在心里問(wèn)一句：

今天是游戲行業(yè)，明天會(huì)是哪個(gè)行業(yè)？

公眾心中穩(wěn)定的預(yù)期，就是在這樣的疑問(wèn)中被打破的。

（三）

說(shuō)到管理和規(guī)范游戲行業(yè)，很多人會(huì)鼓掌叫好。

畢竟“初衷是好的”、“游戲確實(shí)害人不淺。”

在我們的歷史上，“好的初衷”最終卻釀成巨大災(zāi)難的事，并不少。

坦白講，我對(duì)嚴(yán)格地限制未成年人游戲表示雙手支持，也認(rèn)為游戲行業(yè)的確需要監(jiān)管規(guī)范。

但怎么管，該管什么，不該管什么，這其中的區(qū)別猶如天壤。

這個(gè)問(wèn)題如果從游戲延展開(kāi)來(lái)，它的核心其實(shí)是：在不傷害他人的前提下，成年人是否有處置自己身體的自由呢？

說(shuō)到“害人不淺”，煙、酒、彩票，哪一個(gè)不是王炸級(jí)別？

香煙和酒精早就是世界衛(wèi)生組織明確標(biāo)定的“一級(jí)致癌物”。《中國(guó)居民膳食指南（2022）》中，對(duì)成年人飲酒量的建議是，每人每天飲用的酒精量不超過(guò)15克，大概相當(dāng)于啤酒450毫升，或葡萄酒150毫升，或38°的白酒50毫升。

如果有司也基于“都是為你好”的初衷，出臺(tái)一個(gè)《成年人健康飲酒辦法》，規(guī)定成年人每人每天飲酒不得超過(guò)15克，違法者處以2千元以上1萬(wàn)元以下罰款……

那全中國(guó)幾十家上市酒企的股票會(huì)怎么反應(yīng)？

我想別說(shuō)股票了，恐怕辦法頒布之后，酒企們只能忙著裁員關(guān)停釀酒窖池了。

很多人懷著暴富夢(mèng)，傾家蕩產(chǎn)式地買(mǎi)彩票，月薪3千每個(gè)月買(mǎi)彩票花掉5千的大有人在，可有司也沒(méi)出臺(tái)法律，限制成年人購(gòu)買(mǎi)彩票的金額。

我看到有些理性的朋友，還在苦口婆心地解釋?zhuān)裁从螒蛐袠I(yè)每年創(chuàng)造多少億產(chǎn)值，多少億外匯，解決多少就業(yè)，什么游戲行業(yè)對(duì)科技發(fā)展有著不可估量的推動(dòng)作用，比如英偉達(dá)的核心業(yè)務(wù)其實(shí)一直是做游戲顯卡，如果沒(méi)有游戲行業(yè)，那現(xiàn)在的高端算力芯片和AI領(lǐng)域的發(fā)展，根本無(wú)從談起。

要我說(shuō)，這些解釋都是徒勞的。為什么呢，因?yàn)閹浊昵刂颇Ｊ较聛?lái)，“該管管了”這種思維，簡(jiǎn)直成了咱們的出廠設(shè)置。

我可以篤定地說(shuō)，你無(wú)論提議封禁什么，互聯(lián)網(wǎng)上都會(huì)有烏泱烏泱的人群叫好。

你說(shuō)我有個(gè)朋友，每天在短視頻上刷小姐姐們的黑絲視頻，把身體都掏空了，這玩意實(shí)在害人不淺！建議有關(guān)部門(mén)趕緊立法，禁止女性穿黑絲短裙和一切具有“性暗示”的服飾，違者罰款，情節(jié)嚴(yán)重和屢教不改者應(yīng)該直接毀容。

真的，我絕不懷疑，如果真有人搞這么一份法規(guī)，你去各大社交媒體的評(píng)論區(qū)里，絕對(duì)可以看到?jīng)坝康恼坡暫徒泻寐暋?/p>

“早該管管了，孩子們都被教壞了！”

明天規(guī)定豆腐腦只能吃甜的，粽子只能吃咸的，你信不信，網(wǎng)絡(luò)上也會(huì)有幾百萬(wàn)人鼓掌歡迎。

這就是我們面對(duì)的現(xiàn)實(shí)土壤，雖然大家都是一介草民，沒(méi)什么權(quán)力，可以腦子里裝的都是“老爺們”的應(yīng)用程序，看到什么不順眼的事情，內(nèi)心都會(huì)冒出一句：

“天啊！真該好好管一管了，怎么就沒(méi)人管管這一切呢？”

（四）

主人要吃飯，驢就必須要努力拉磨。

這當(dāng)然沒(méi)有問(wèn)題，“拉磨”作為驢的宿命，在它出生的那一天就已經(jīng)認(rèn)可了這一點(diǎn)。

但這件事對(duì)于驢而言，有一個(gè)預(yù)期非常重要：

我好好拉磨，就能吃飽飯，要是拉磨時(shí)再努力一些，還會(huì)有胡蘿卜作為獎(jiǎng)勵(lì)！

這個(gè)預(yù)期持續(xù)穩(wěn)定地兌現(xiàn)，驢就會(huì)心甘情愿地賣(mài)力拉磨。

可你今天出一個(gè)《拉磨管理辦法》，明天發(fā)一份《拉磨工作優(yōu)化流程》，后天再搞一個(gè)“拉磨從業(yè)者技能認(rèn)定”，只有考試合格的驢才能上崗拉磨，然后承諾的“拉磨滿3小時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)一捆干草，拉磨滿500斤獎(jiǎng)勵(lì)20斤胡蘿卜”到最后都不兌現(xiàn)……

你覺(jué)得驢會(huì)怎么想？

來(lái)回幾次這樣，驢肯定崩潰了，“你們是不是把我當(dāng)永動(dòng)機(jī)啊？”

這就是預(yù)期的重要性，說(shuō)到底，支撐信心很重要的一根柱子，就是預(yù)期的一致性和穩(wěn)定性。

穩(wěn)定的預(yù)期才會(huì)帶來(lái)穩(wěn)定的發(fā)展、投資和消費(fèi)，才會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)繁榮。

所以你看，前不久中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)”的政策，“穩(wěn)預(yù)期”排在第一位。

穩(wěn)定的預(yù)期，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的活躍有多重要，我舉一個(gè)對(duì)比明顯，甚至可以說(shuō)有點(diǎn)憋屈的例子：

當(dāng)下新能源汽車(chē)行業(yè)，中國(guó)絕對(duì)是全球范圍內(nèi)最有競(jìng)爭(zhēng)力的玩家。公正客觀地說(shuō)，中國(guó)很多新能源汽車(chē)公司，無(wú)論是設(shè)計(jì)、制造、研發(fā)還是創(chuàng)新，在全球范圍內(nèi)都屬于“遙遙領(lǐng)先”。

比如動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代，在材料研發(fā)、設(shè)計(jì)制造和科研投入上，它都是妥妥的行業(yè)一哥，在全球銷(xiāo)量和市占率排名中，寧德時(shí)代也是毫無(wú)爭(zhēng)議的老大哥。

但如果你看估值和市值的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很荒誕的事：

全球排名第三的LG新能源估值高達(dá)65倍，而全球動(dòng)力電池一哥，寧德時(shí)代的估值如今只有16倍。

LG新能源市值大概是800億美元，而寧德時(shí)代如今的市值，不過(guò)900多億美金。

一個(gè)行業(yè)的老三，估值是行業(yè)老大的四倍，甚至市值都快接近了，為什么呢？

背后就是因?yàn)橥顿Y者的預(yù)期。而預(yù)期，則反映了投資者的信心。

LG新能源的預(yù)期很穩(wěn)。全球投資者的預(yù)期是，美國(guó)可能會(huì)制裁中國(guó)企業(yè)，但不會(huì)去制裁自己的韓國(guó)小弟。

所以它獲得了資本市場(chǎng)更高的估值，擁有了更大的融資能力，而這意味著，它可以有更多的資金，投入到科技創(chuàng)新和材料研發(fā)上面去。

這就是資本市場(chǎng)的良性循環(huán)，也是股市和資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新的正向激勵(lì)作用。

所以不炒股的朋友，以后真別動(dòng)輒說(shuō)資本市場(chǎng)穩(wěn)定與否不關(guān)我事了。如今是經(jīng)濟(jì)社會(huì)，資本市場(chǎng)的興與衰，怎么會(huì)不關(guān)你事？

否則，你以為我們一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家，為什么要下這么大力氣搞股市？為什么要千方百計(jì)地創(chuàng)造環(huán)境，吸引外商外資投資中國(guó)，難道是為了培育“資本家”嗎？

（五）

這幾年，外商外資投資中國(guó)資產(chǎn)時(shí)有些猶疑和不確定，這種“信心不足”的背后，很多時(shí)候并非不看好中國(guó)公司的效率和競(jìng)爭(zhēng)力，而是源于對(duì)政策預(yù)期穩(wěn)定性的猶疑。

這兩年，中央開(kāi)了很多重要會(huì)議，不少會(huì)議內(nèi)容都反復(fù)重申要“活躍資本市場(chǎng)”。去年金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“有關(guān)部門(mén)要積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。”

前不久，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提到，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。”

這些重要會(huì)議都有一個(gè)很重要的核心，就是穩(wěn)預(yù)期，就是反復(fù)重申政策動(dòng)態(tài)預(yù)期要保持一致和穩(wěn)定。

因?yàn)轭A(yù)期的背后，是信心。而信心實(shí)在太重要了！

如何提振一個(gè)社會(huì)的信心？

這是一個(gè)千頭萬(wàn)緒很難回答的問(wèn)題，也確實(shí)是一項(xiàng)宏大浩繁的系統(tǒng)性工程，那我們不妨用芒格先生的智慧，“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想問(wèn)題”——

摧毀信心需要做些什么？

答案，躍然紙上。

我以為，信心就是一只“預(yù)期穩(wěn)定向上”的脆弱氣球。

我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，無(wú)數(shù)的人，耗費(fèi)很大的氣力吹出的這只“信心氣球”，有時(shí)候，一根小小的繡花針，就可以把它刺破。

信心的重建是漫長(zhǎng)且艱辛的，可是摧毀它，可能只需要一瞬間。

這里是思維補(bǔ)丁，謝謝你的閱讀。