股市波動險企受傷，新華保險三季度虧損，中國人壽凈利降99.1%

權益市場波動，險企也受傷。

今年前三季度，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等A股5家主要上市險企（下稱“5家上市險企”）的整體盈利能力同比欠佳，投資收益下降是其凈利潤下滑的主要原因。

記者據三季報數據統計，今年前三季度，5家上市險企合計實現歸母凈利潤1569.83億元，同比下降17.37%。（注：除特別標注外，中國人壽相關數據為舊準則口徑。）

就第三季度單季業績表現而言，5家上市險企歸母凈利潤的同比降幅更為明顯。第三季度，5家上市險企合計實現歸母凈利潤227.86億元，同比下降50.83%，其中，中國人壽第三季度歸母凈利潤同比大降99.1%，中國人保同比降幅近九成，新華保險同比降幅120.74%至虧損4.36億元。若按新準則口徑，中國人壽第三季度歸母凈利潤虧損6.1億元。

記者多次聯系中國人壽采訪，截至發稿未獲回復。對于業績波動的原因，中國人保相關人士對記者稱，一方面，人保財險是中國人保的主要子公司，三季度受臺風和多發暴雨的影響，財險賠付支出增多；另一方面，新金融工具準則實施后，綜合收益科目直接體現在利潤表里，資本市場的波動對利潤的影響更大。

前三季度多家險企的新業務價值快速增長。但受“炒停售”的影響，中國人壽和中國平安第三季度的保費增速出現回落，同期新業務價值的增速也隨之放緩。

新華保險未在三季報中披露新業務價值的相關數據，相關人士對記者稱，受資本市場波動和新金融工具準則實施的影響，公司的資產端投資收益承壓，但公司的負債端穩健向好，新業務價值增長符合預期。

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投資收益縮水拖累凈利潤

從第三季度來看，5家上市險企的凈利潤下滑更明顯。其中，中國人壽只賺了半個“小目標”，同比大降99.1%，新華保險則是這5家中唯一一家凈利潤虧損的險企。

數據顯示，今年第三季度，中國平安、中國太保、中國人保、中國人壽、新華保險分別實現歸母凈利潤177.3億元、48.17億元、6.22億元、0.53億元、-4.36億元，同比分別下降19.63%、54.30%、89.6%、99.1%、120.74%。

投資收益縮水是拖累它們凈利潤的主要原因。資本市場波動疊加新金融工具準則的影響，5家上市險企第三季度的投資收益產生大幅回撤。

根據三季報新準則口徑披露數據，今年第三季度，中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險分別獲得投資收益142.64億元、58.77億元、57.89億元、16.63億元、13億元，同比分別下滑23.46%、56.27%、89.48%、91.92%、73.31%。

某險企總精算師對記者分析稱，新金融工具準則實施后，保險公司將更多的金融資產計入“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，這會導致資產投資收益中的公允價值變動損益相應增加，深刻影響險企的投資業績。

事實上，雖然5家上市險企都在三季報中強調資本市場波動對業績表現的負面影響，但具體分析它們凈利潤倒退的原因，其實還是有些差異的。

中國人壽三季報解釋說，凈利潤下降的主要原因是受權益市場持續低位運行影響，投資收益同比下降。具體來看三季報財務數據，今年前三季度，中國人壽實現投資收益1406.3億元，同比下降14.95%。同期，中國人壽產生了325.69億元的資產減值損失，同比增加120.43%。

在投資者關系活動會上，中國人壽管理層回答投資者提問時表示，公司的資產減值產生不是由于單只股票，而是受整體市場指數下跌的影響。保險資金作為長期資金，單季度投資收益的波動不能代表公司真實的投資管理能力，希望能夠理性看待權益資產投資價值及其固有的波動性。

值得注意的是，若按新準則口徑披露數據，中國人壽前三季度實現歸母凈利潤355.41億元，同比下降35.98%；第三季度歸母凈利潤卻虧損6.1億元，去年同期盈利162.1億元。

中國人保第三季度的盈利規模也大幅縮水，其三季報解釋稱，一方面，受“杜蘇芮”、“海葵”強臺風等災害事故影響，人保財險賠付成本同比增加；另一方面，實施新金融工具準則疊加資本市場波動較大影響，使得部分金融資產價值波動于當期體現在公允價值變動損益中。

中國人保子公司人保財險今年三季度償付能力報告顯示，受臺風“杜蘇芮”、“海葵”以及多發暴雨的影響，第三季度產生5起重大賠付事項，人保財險實際賠付金額合計為62億元。

事實上，財產保險收入長期占中國人保主營業務收入的70%以上，壽險和健康險次之。但財險業務毛利率較低已成了業內共識，疊加自然災害的影響，人保財險綜合成本上升。

中國人保上述人士對記者稱，目前，公司管理層正在大力推進人保財險降本增效，努力提高風險識別的精準度，從承保端和理賠端去改善綜合成本。

多家險企新業務價值增速較快

不過，投資收益的波動只是短期現象，資本市場更關注的是保險公司的成長性，而新業務價值是壽險公司利潤創造的核心成長類指標，新單保費收入是影響新業務價值的重要因素。

某知名壽險公司的前任總經理對記者稱，資本市場的波動屬于短期現象，上市險企業績下滑不需要過分解讀，投資收益是個短期波動指標，該指標只是參考指標而非重要指標。壽險公司的市值主要取決于新業務價值的增速、內含價值的提升以及稅后營運利潤等重要指標。

根據三季報，多家險企前三季度新業務價值相關指標快速增長，但就第三季度來看則是“漲跌互現”。

首先聚焦保費規模靠前的中國人壽和中國平安，中國人壽和中國平安壽險及健康險前三季度新業務價值同比分別增長14%、40.9%，而上半年則同比分別增長19.9%、45%，這意味著該兩家公司第三季度單季的新業務價值增速在放緩。

另外，中國人壽雖然前三季度新單保費創近三年歷史同期新高，但就第三季度單季來看，新單保費同比下滑較為明顯。數據顯示，中國人壽前三季度新單保費達1966.56億元，同比增長14.8%；第三季度的新單保費為254.43億元，同比下降20.44%。

事實上，該現象也是比較符合市場的預期。多位業內人士對記者稱，新舊產品切換導致需求前置，保險產品預定利率下調后，8月、9月上市險企壽險保費增速整體回落。

安信證券研報稱，中國平安新業務價值延續高增態勢，人均產能大幅提升。第三季度單季新業務價值同比上升29%，較上半年有所收窄，主要受三季度產品切換影響。

值得注意的是，作為中國太保旗下的壽險子公司，太保壽險的保險服務收入雖然同比有回落，但其新業務價值增速穩步提升，業務趨勢持續向好。

中國人保、新華保險未在三季報中披露新業務價值的相關數據。但中國人保的業務以短期財險為主，長期人身險業務占比較低，相比于壽險業務為主的上市險企，中國人保的保險服務收入波動并不大。