假如牛市從今天開始，我們要賺多少錢才合格？

我們之前列過很多數(shù)據(jù)、很多證據(jù)，早已證明現(xiàn)在股市就是在低位。今天不厭其煩再看三張圖，首先是上證指數(shù)的市盈率和市凈率走勢。

從市盈率的角度來看，現(xiàn)在的估值已經(jīng)比2008年金融危機大底還要低了，但是比2013-14年和2018年還是要高出不少：

但是如果從市凈率的角度，現(xiàn)在可以說是絕對底部了，歷史上比現(xiàn)在低的時刻真不多了：

當然上證指數(shù)沒有辦法反映整體A股的狀況，所以我們再看一下中證全指的市凈率情況如下：

所以，我們可以確定地說，現(xiàn)在是A股的底部。再回顧一下股市見底的那張圖。

當市場估值到低位之后，政策利好會一個接一個不停出來。但是，由于政策不會上來就出“四個2”、“兩個王”……所以大家會對這些政策利好產(chǎn)生懷疑，股市可能并不會馬上反彈，甚至會創(chuàng)出新低。但是我們反復強調(diào)過一句話“政策調(diào)節(jié)的特點是‘不見效果，絕不罷休’”，當一個又一個利好被市場視而不見時，管理層終究過扔出“四個2”、“兩個王”級別的利好，昨天監(jiān)管層就出了一系列措施，堪比“四個2”級別利好。

我們假設從周一開始起是新一輪牛市的起來，那么我們這一輪牛市要賺多少錢還合適呢？我梳理了一下前幾輪牛市的數(shù)據(jù)。以上證指數(shù)的高低點計算，過去20年經(jīng)歷了5輪牛市，其中包括2016-2018，2019-2021兩輪結(jié)構(gòu)性牛市。牛市平均持續(xù)672天，上證指數(shù)平均漲幅為168.72%，但是考慮到2005年那次指數(shù)漲太猛了，如果只計算最近的4輪牛市，上證指數(shù)的平均漲幅只有一半左右（86.01%）。

如果看板塊漲跌，前三輪牛市大家都出現(xiàn)了比較明顯的普漲，但是后面兩輪結(jié)構(gòu)性牛市中各板塊的表現(xiàn)分化巨大甚至出現(xiàn)收益為負的板塊。

在這5輪牛市中，全部股票的漲幅中位數(shù)、最大漲幅、最小漲幅和平均漲幅數(shù)據(jù)如下：

為什么在這里把漲幅中位數(shù)放在前面，是因為中位數(shù)代表一半的股票漲得比自己好，一半漲得比自己差。所以，如果一個主動股票基金（或者我們自己的賬戶），如果沒有跑贏股票中位數(shù)，可以說投資水平一般。但是我導出了過去5輪牛市全部股票基金和偏股混合基金的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)想實現(xiàn)這個目標，真的好難呀：

所以，結(jié)合上述數(shù)據(jù)做一個總結(jié)：

1、假如今天是牛市的新起點，這一輪牛市能有最近4輪牛市的平均漲幅的話（86%），那么上證指數(shù)可能突破5700點。如果能達到最近5輪牛市的平均漲幅，上證指數(shù)可能突破2007年6124點的歷史大頂（我感覺概率有點小）。

2、雖然我們說主動基金如果沒有跑贏指數(shù)、或者沒有跑贏股票漲幅中位數(shù)就不合格，但是股票基金偏股基金由于它們的倉位一般不會超過80%，所以主動基金在大牛市里想跑贏指數(shù)其實還挺困難的。所以，假如你認為現(xiàn)在真是大牛市的話，指數(shù)基金或許才是最好的選擇。

3、如果今天開盤真的是滿屏漲停，你想買的板塊買不進去（比如券商），并且你認為看好的板塊會有一波連續(xù)上漲的話，可能通過申購相關板塊的基金搭上這班列車的不錯的方法。