醫療公司砸重金投資AI

康眾醫療（688607.SH）擬以7.5億元估值現金收購虧損中的AI醫療公司脈得智能控制權，交易完成后將新增約3.7億元商譽。

豪擲重金收購AI公司

在宣布參股AI醫療公司的兩個月后，康眾醫療4月14日晚間公司披露，擬以7.5億元估值現金收購虧損中的脈得智能科技（無錫）有限公司（以下簡稱“脈得智能”）控制權。交易若完成，公司將新增約3.7億元商譽，相當于其凈資產的44%。

根據康眾醫療發布的公告，公司此次調整前次對外投資方案，擬以現金方式收購脈得智能科技（無錫）有限公司控制權。根據公告，經交易各方協商一致，本次交易按照標的公司的整體估值為7.5億元進行。

值得注意的是，這一方案較兩個月前的投資計劃有較大變化。今年2月6日，康眾醫療董事會審議通過《關于對外投資的議案》，同意公司使用自有資金7,000萬元人民幣以增資形式參股脈得智能，對應脈得智能新增注冊資本103.457674萬元，增資完成后，公司持有脈得智能7.3684%的股權。

本次收購交易對方之一的無錫梁溪創業投資有限公司為國有股東，梁溪創投持有標的公司8.5429%的股權，其中梁溪創投持有的標的公司4.5429%的股權預計將在產交所履行掛牌轉讓程序。公告設置了兩種交易方案：

方案一：若競拍第三方的競拍價格高于3,407萬元，在此情形下，無錫脈向共贏信息技術合伙企業（有限合伙）應在梁溪創投標的股權競拍結束后30個工作日內按協議約定的標的公司整體估值向公司轉讓其所持有的標的公司4.2784%股權，則本次交易完成后，公司將持有標的公司50.7355%的股權。

方案二：若競拍第三方的競拍價格不高于3,407萬元，公司有權在同等條件下行使優先購買權，以該價格受讓梁溪創投標的股權，則本次交易完成后，公司將持有標的公司51%的股權。

收購公司經營狀況同樣承壓

回看康眾醫療自身，其經營狀況同樣出現虧損狀態。根據2025年度業績快報，公司實現營業收入3.21億元，同比增長7.52%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-709.98萬元，較上年同期減少2,475.26萬元，由盈轉虧。

公司解釋稱，在日益激烈的行業競爭環境下，為維持市場競爭力采取了售價調整策略，與此同時，受成本結構相對剛性及成本調整存在一定滯后性因素影響，成本未能隨銷售價格同比下降，導致報告期內毛利率同比有所下降。同時，公司持續研發投入、加快研發項目落地及成果轉產，并在報告期內新設子公司，上述因素共同推動費用增長。此外，受部分客戶應收賬款訴訟事項影響，公司按照相關會計準則規定并基于審慎原則特殊計提了信用減值損失。

為對沖此次收購虧損公司帶來的風險，康眾醫療設置了嚴密的業績承諾與補償機制。根據與標的公司及其主要股東簽署的《承諾與補償協議》，具體指標要求包括：至2026年底累計覆蓋100家公立醫療機構；2027年營業收入不低于1億元，凈利潤不低于500萬元；2028年營業收入不低于1.6億元，凈利潤不低于1000萬元。若考核不達標，補償方需以股權或現金方式進行補償。反之，若超額完成利潤目標，核心團隊可獲得超額凈利潤的50%作為獎勵。

對于此次收購，康眾醫療在公告中闡述了其戰略考量。公司在保持X光平板探測器主業的同時，前瞻性介入具有高成長性的超聲AI領域，旨在優化資產配置，平滑單一行業周期波動風險，探索第二增長曲線。公司期望通過本次交易，實現“X光+超聲”“硬件+軟件”的技術與產品互補，并深化在基層醫療市場的布局。

被收購標的公司尚未實現盈利

公告顯示，標的公司脈得智能是一家專注于人工智能醫學大數據算法研發與轉化的高新技術企業，核心業務為超聲影像AI輔助診斷系統和基因組學AI生信分析平臺。其核心競爭力包括已取得的甲狀腺結節超聲影像輔助診斷軟件第三類醫療器械注冊證、14項第二類醫療器械注冊證，以及入選國家數據局高質量數據集建設先行先試任務。

然而，脈得智能目前尚未實現盈利。其財務數據顯示，2025年度（未經審計）營業收入為5161.27萬元，但歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2586.81萬元；2024年度（經審計）凈利潤為-3066.67萬元。

資產規模方面，截至2025年12月31日，脈得智能資產總額為5538.24萬元，負債總額為3157.94萬元，資產凈額為2380.30萬元。

康眾醫療在公告中的風險提示部分指出，本次交易的標的公司目前處于虧損狀態，且仍處于研發投入和商業模式切換階段，預計在短期內仍將對上市公司的整體業績產生一定影響。 其商業模式正從項目制交付，向按例收費、按服務付費的運營模式轉型，尚未取得規模化收入。

與此同時，公告提示了商譽減值風險。經初步匡算，在不考慮尚未識別的可辨認凈資產公允價值的情況下，參考標的公司2025年12月31日財務數據（未經審計），預計本次交易將形成商譽區間為37,052萬元至37,650萬元。這一商譽規模相當于康眾醫療2025年末歸屬于母公司所有者權益84,990.30萬元的43.6%至44.3%。

康眾醫療表示，由于標的公司賬面未體現其持有的二類及三類醫療器械注冊證的價值，在合并報表層面，公司將依據評估結果確認上述無形資產并產生相應的評估增值。根據會計準則，該部分增值的無形資產需在后續年度進行攤銷。如未來公司因市場環境或國家政策的變化，及自身因素等導致其未來經營情況不達預期，則公司除正常的攤銷無形資產外，還可能存在商譽減值風險。