美伊談判再陷僵局，金價應聲下跌｜黃金早參

核心關注

1.現貨黃金周二（4月28日）下跌1.81%，收報4596.83美元/盎司，盤中最低觸及4554.91美元。周三（4月29日）亞市早盤，金價在4600美元下方弱勢震蕩。截至上一個交易日，全亞洲最大黃金ETF、規模達1146億的黃金ETF華安（518880）下跌1.67%。

2.美伊談判再陷僵局：據多家媒體報道，美國總統特朗普對伊朗提出的“三階段”談判新方案表示“不滿意”，認為其未觸及核問題核心。美方堅持要求伊朗必須先解決核問題，而伊朗則要求美國先解除海上封鎖并確保安全。這一外交挫折導致市場對中東和平進程的悲觀情緒重燃，霍爾木茲海峽持續關閉，推動油價大漲并加劇通脹擔憂。

3.鮑威爾“最后一舞”：美聯儲為期兩天的4月議息會議將于北京時間4月30日凌晨結束并公布利率決議。這極大概率是鮑威爾任內的最后一次會議，市場普遍預期將維持利率不變。

隔夜收盤（4月28日）

1.現貨黃金收報4596.83美元/盎司，大跌84.88美元，跌幅1.81%。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收報4593.5美元/盎司附近，跌幅超2%。

3.全亞洲最大黃金ETF、規模達1146億的黃金ETF華安（518880），上一個交易日下跌1.67%。

4.黃金上下游產業鏈方面，黃金股ETF華安(159321)上個交易日下跌2.21%，成分股方面漲跌互現，登云股份領漲10.02%，明牌珠寶上漲3.15%，菜百股份上漲2.59%；株冶集團領跌5.75%，周六福下跌5.10%，華鈺礦業下跌4.53%。拉長時間看，截至2026年4月28日，黃金股ETF華安近半年累計上漲10.38%。

早盤動態（4月29日）

截至北京時間上午8:30，現貨黃金交投于4590-4600美元/盎司區間，日內微幅波動，但仍低于4600美元關鍵心理關口。

國內市場：上海黃金交易所AU9999早盤參考價報1011.97元/克左右。

宏觀局勢

1.地緣政治：美伊談判陷入“先有雞還是先有蛋”的經典僵局。伊朗的方案將核問題置于最后階段，而美國要求核問題優先。霍爾木茲海峽的持續封鎖使全球約20%的海運石油貿易受阻，直接推高能源價格和全球通脹預期。短期內，任何一方讓步的可能性都很低，地緣風險溢價仍存，但市場對“邊談邊打”的僵局已感到疲憊。

2.美國政策與數據：美聯儲議息會議是今日最大宏觀事件。盡管利率不變幾無懸念，但市場將仔細解讀聲明，尋找關于如何應對能源價格驅動的通脹壓力的線索。此外，美國一季度核心PCE初值飆升至3.5%-3.7%，3月零售銷售環比大增1.7%，強勁的消費數據和頑固的通脹使市場對美聯儲年內降息的預期幾近消退。

3.市場邏輯切換：黃金的避險屬性暫時被“高油價→高通脹→高利率預期→壓制無息資產”的宏觀邏輯所壓制。Zaner Metals分析師指出，油價上漲重新點燃了市場對美聯儲會議前通脹的擔憂，從而打擊了金價。

資金與情緒

1.ETF持倉動態：資金持續流出。截至4月28日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量為1040.909噸，較前一交易日減少3.428噸，為連續多個交易日減持。這反映了機構投資者在高位震蕩和宏觀不確定性面前選擇獲利了結或轉向觀望。

2.市場情緒：極度謹慎且偏向悲觀。金價跌破4600美元重要支撐位，技術面走弱，吸引了部分技術性賣盤。市場情緒在地緣僵局帶來的避險需求，與高利率環境帶來的壓制之間劇烈搖擺，目前后者占據上風。

3.投機倉位：美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，COMEX黃金的投機性凈多頭倉位近期出現回落，意味著機構對黃金的短期看漲情緒有所降溫。

關聯市場

1.原油：地緣緊張推動油價大漲。4月28日，WTI原油期貨結算價報99.93美元/桶，上漲3.69%；布倫特原油期貨結算價報111.26美元/桶，上漲2.80%。高油價是當前壓制黃金的核心宏觀變量之一。

2.股市：4月28日，美股三大指數漲跌互現，科技股承壓。Arm、美光科技等芯片股下跌。風險資產波動加劇，但并未顯著提振黃金的避險買盤。

3.美元與美債：美元指數保持強勢，交投于98.5上方。美國10年期國債收益率維持在4.34%左右的高位，增加了持有黃金的機會成本。

機構觀點精要

Zaner Metals副總裁Peter Grant：特朗普政府拒絕伊朗的最新提議，導致霍爾木茲海峽持續關閉，這推高了油價并在美聯儲會議前重新點燃通脹擔憂，因而導致金價下跌至四周低點。

申萬宏源策略：當前金價隱含波動率已回到相對低位。如果后續美伊沖突緩解，或者美元流動性寬松預期恢復，金價或開啟下一輪上行周期。

高盛：維持看漲觀點，預測到2026年底黃金將重拾漲勢。

TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek：警告稱，若油價進一步飆升至每桶150美元，金價可能下探200日均線附近約4258美元的關鍵支撐位。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）