隆基綠能2025年凈虧64億、一季度虧損擴大，光伏景氣拐點未見｜財報見聞

光伏行業深度調整尚未觸底，隆基綠能2025年全年凈虧損64億元，進入2026年后一季度虧損進一步擴大，但公司同步加速BC高效電池技術規模化與光儲協同戰略落地，試圖在行業洗牌中鞏固頭部地位。

2025年營收703.47億元，同比下降14.82%；歸母凈利潤-64.20億元，同比減虧21.73億元。2025年度不進行利潤分配，也不進行資本公積轉增股本。

2026年一季度營收同比下降18.03%至111.92億元，歸母凈利潤虧損擴大至19.20億元，較上年同期的14.31億元增虧約34.20%。虧損擴大主要源于匯率波動，同比增加約7億元不利影響。

當下光伏行業裝機量增長放緩，供給過剩導致產業鏈價格和開工率維持低位，行業虧損延續，落后產能出清進程緩慢，行業景氣拐點未見。

年度虧損收窄，運營指標改善

2025年，產業鏈價格持續低迷、開工率不足，疊加四季度硅料、銀漿等原材料成本上漲，隆基綠能全年經營持續承壓。盡管如此，公司通過精細化管理在若干關鍵運營指標上取得積極進展。

經營活動產生的現金流量凈額由2024年的-47.25億元大幅轉正至43.59億元，存貨周轉天數同比減少10天，銷售費用和管理費用分別同比下降29.96%和23.67%。

出貨量方面，公司全年實現單晶硅片出貨量111.56GW（其中對外銷售48.57GW），組件出貨量86.58GW。

分市場看，國內組件銷量同比增長19%，歐洲市場增長18%，拉美市場提升54%，澳大利亞市場增幅達76%，全年出貨1.3GW。

財務結構方面，資產負債率走高，從2024年末的59.83%上升至2025年末的64.43%。

一季度虧損擴大，匯兌損失成主要拖累

2026年一季度，隆基綠能營業收入111.92億元，同比減少約24.61億元；歸屬于上市公司股東凈虧損19.20億元，較上年同期增虧約4.89億元，增幅34.20%。

公司表示，虧損擴大主要因匯率變動所致，本期匯兌損益由收益轉為損失，同比增加損失約7億元。

經營活動產生的現金流量凈額為-24.49億元，較上年同期-17.47億元進一步惡化，公司表示主因為應收款項回款減少及收到退稅減少。

出貨方面，一季度實現硅片出貨量20.49GW（對外銷售7.64GW），組件出貨量12.62GW，其中BC組件銷量8.34GW，BC組件在組件總出貨中占比已逾66%，產品結構持續向高端升級。

BC技術規模化提速，降本突破在即

BC（背接觸）技術是公司差異化競爭戰略的核心支撐。

2025年，HPBC 2.0產品良率達98.5%，主流版型組件規模量產平均功率650-660W，最高功率670W，量產最高轉換效率24.8%，全年BC組件銷量22.87GW，已覆蓋全球主流市場。

高端產品方面，基于HIBC技術的EcoLife組件量產效率達25%，登頂TaiyangNews全球組件商業化量產效率榜首，已在歐洲等高價值分布式市場推廣應用。

截至2025年底，公司HPBC 2.0電池自有產能46GW，與英發德耀、平煤隆基形成11GW協作產能。

在成本突破層面，公司已成功開發納米合金矩陣式接觸（ACM）技術平臺，實現BC新型金屬化材料及全鏈條技術的產業化突破，預計2026年6月將建成20GW產線，以進一步提升BC產品成本競爭力。

技術儲備方面，經ISFH權威認證的HIBC電池轉換效率達28.13%，經美國洛基山國家實驗室權威認證的HIBC組件轉換效率高達26.4%。

在下一代疊層技術上，晶硅-鈣鈦礦疊層1cm2原型器件效率突破35.1%，261.1cm2大面積疊層電池效率達34.11%。截至2025年末，公司已取得BC相關專利授權510件，其中發明專利330件。

光儲協同戰略落地，拓展第二增長極

隨著全球能源轉型向高質量消納與深度脫碳階段演進，公司加快推進"光儲協同"戰略布局。

2026年1月，公司完成對蘇州精控能源科技股份有限公司（精控能源）的控股收購，正式進入儲能賽道，隨即推出5S（iCCS/BMS/PCS/EMS/TMS）全棧自研儲能系統產品，面向全球客戶提供大型儲能及工商業儲能系統解決方案。

公司表示，將充分復用光伏業務積累的品牌口碑、全球化渠道與客戶資源，推動光儲業務協同發展，逐步實現從光伏產品提供商向光儲融合系統解決方案服務商的轉型升級，培育新增長極。

行業困境：供需失衡延續，產業鏈價格維持低位

隆基綠能的持續虧損折射出光伏行業的結構性困境。

根據CPIA數據，2025年全球光伏新增裝機580GW（交流側），同比增長9%；中國新增裝機317GW，同比增長14%，均創歷史新高，但受電網消納能力制約，增速已顯著放緩。

成熟市場承壓，歐盟2025年新增光伏裝機65.1GW，同比略降0.7%，出現十年來首次收縮；美國新增裝機43.2GW，同比回落14%。新興市場中，印度和中東延續高增，但不足以彌補成熟市場的缺口。

供給側，CPIA數據顯示中國硅料、硅片、電池片產能全球占比均已達90%以上，組件產能全球占比逾80%。嚴重過剩態勢導致產業鏈價格和開工率維持低位，行業虧損延續，落后產能出清進程緩慢。

2025年國內新能源電力全面入市后，光伏項目投資收益面臨不確定性，下半年終端需求疲弱，進一步加劇了行業壓力。