萬達影院易主，賣完80個廣場還欠6000億，71歲王健林比許家印爺們

近日，萬達扔出一枚重磅炸彈：萬達電影，改名了！

目前，萬達已完成相關登記手續，證券簡稱由原來的名字，正式改名為儒意電影，證券代碼不變。

據內部人士透露，早在2023年12月，集團便與儒意簽署協議，將其51%的股權換為21.55億元人民幣。到2024年4月，再次讓渡21.2%的股份。

自此，儒意便徹底控股了萬達電影，而實控人也從老王換成了柯利明。

這也意味著，在債務的重壓下，王健林不得不再斷一臂。

從首富到“首負”，賣了80多座廣場的萬達，仍在還債路上。

讓人不由唏噓，這場債務風波，到底何時是個頭？

早在今年2月，一條消息便引發了很多人的關注：

“萬達商管以每年12.5%的利息，發行了一筆大概25億元人民幣的高息債券。”

換一種說法就是，萬達要想拿到25億的錢款，但必須支付3.2億元人民幣的年息。可以這么理解，就是萬達每天雙眼一睜，啥事不干，就有將近90萬的利息被“燒掉”。

要知道，在萬達全盛時期，這個數目不過是王健林劃撥給王思聰練手的零頭。但如今，卻成了困住自己的枷鎖。

值得一提的是，在最近3年，萬達集團累計拋售了85個廣場，占其巔峰時期自持廣場數量的三分之一，收回資金超過900億元。

更讓人唏噓的是，即便是年租超 1 億，出租率 100% 的優質項目，也難逃被折價出售的命運。

就比如去年年底，剛從險資手中贖回煙臺芝罘廣場項目，僅一天后便再次轉讓，只為快速回籠現金。

即便如此，也依舊沒能還清所負下的巨額債務。直到如今，集團還倒欠著將近6000億元的借款。

要知道，在此之前很長一段時間，萬達廣場都被稱為“城市中心制造機”。

長春第一個同名廣場開業，各大商家都搶著進駐，連周圍房價都直接翻了番。靠著這種方法，萬達的年租金最高超400億。

當時，萬達七成建設資金來自銀行貸款，在全國快速布局商業廣場、文旅項目，看似商業帝國的成功建立。

到了2015年，萬達廣場數量突破150座，次年萬達資產逼近8000億元，年收超過2500億元。萬達廣場的數量也直逼200，幾乎覆蓋各個城市。

作為集團的中心項目，早期的時候，集團內部便曾放言說：萬達商業是核心，什么企業都可以放，唯獨它不能丟。

但如今，隨著欠債的窟窿越來越大，老王也不得不妥協。

對此，很多人表示疑惑，萬達作為曾經的商業地產第一品牌，為何會落到 “瘋狂賣資產” 的地步？

事實上，萬達今天的困局，早在十年前就埋下了伏筆。

巔峰時期的萬達，在全國擁有超超400座同名廣場，持有的物業面積連續多年位居全球第一。

但它的商業模式，本質上是一套高杠桿的循環套路：

通過低價拿地、快速建設萬達廣場，帶動周邊住宅地價上漲。再用住宅銷售的現金流，覆蓋商業廣場的建設成本，最終持有商業物業，靠租金實現長期收益。

這套模式，在房地產上行周期很奏效，帶著萬達一路狂奔，王健林也多次登頂中國首富。

然而這樣高杠桿、高周轉的玩法，卻在無形中埋下巨大隱患——大量資金沉淀在重資產中，資產流動性極差。

而爆發導火索，在2014年年末。萬達集團在港交所成功掛牌上市，股價一度沖到76港元。可不久之后，其股價便一路下跌。

當時，王健林堅信市場對萬達的價值評估存在低估，于是在7月份的時候，決定退市，并籌備重返A股市場，以期再創輝煌。可這個決定卻需要大量資金扶持。

于是，王健林團隊開始引入了數十家機構，共計近四百億資金，并與對方簽下對賭協議，承諾未在規定時間上市，就得全額回購，

結果大家都知道，在隨后的2年時間里4次趕赴港交所，4次折戟。

對賭失敗，需要支付400億購回，并附帶年化8%—10%利息。

一時間，債主們紛紛上門，永輝、蘇寧、融創輪番發起仲裁，永輝追討36億元，蘇寧討要50億元。融創又拋出95億元索賠。

很快，幾十億、上百億的索賠接踵而至。

當時，賬上的負債約有1400億，即便按年息5%到7%算，每年光是利錢就要七八十億。攤下來，平均每天兩三千萬。

這也讓萬達陷入至暗時刻。

為了還錢，王健林不得不開始變賣萬達產業。

用18天時間，以637.5億元出售了集團的76間酒店、13個商業旅行項目91%的股權。

2018年1月，阿里、京東等大廠建立財團，以340億元收購其14%的股權。次年2月，蘇寧收購其旗下的37家門店。

短時間內，萬達的產業基本被全部拋出。

包括海外高達2500億元人民幣的投資，以及部分產業均低價拋售，流失資產達300億美金。

彼時，萬達的負債率累積一度達到了70%之高，銀行擔心萬達倒下不斷催債，監管部門也點名排查其境外融資風險，錢一下子不好借了。

為了活下去，萬達這幾年一直在“賣賣賣”。

累計賣掉超過80座萬達廣場，尤其2025年更是迎來史上最大規模拋售。

一次就打包賣了48座一二線城市廣場，還把酒店管理業務、金融股權都賣了，回籠了不少資金。

直到今年，拋售仍在繼續。1月中將常德、常州新北、遂寧 3 座萬達廣場轉手，2月上海顓橋的廣場項目也以 20.48 億的價格易主。

除了核心的萬達廣場，萬達幾乎把所有非核心業務都擺上了貨架，包括萬達電影。

要知道，萬達電影這名字，可一直都是集團的金字招牌，可見集團內部的“捉襟見肘”。

可尷尬的是，這些錢大部分都拿來還利息了，真正還本金的沒多少。

截至2025年末，集團總負債約6000億元。最頭疼的是短債，大概有284到529億元急需償還，可萬達賬面現金只有133到151億元，連短期借債都不夠還。

而且司法麻煩也不斷，萬達集團作為被告的案子有167件，被執行總金額超12億元，限制消費令就有278條，連旗下5000萬元的股權都被凍結了。

更麻煩的是，如今整個房地產行業都在走下坡路，更是讓萬達元氣大傷。

今年1月，集團再發3.6億刀的新債，約合人民幣25億元，債券息票率為12.75%，是近年來房企境外發債的高水平。

值得一提的是，這次債券的采用2NC1.5結構。

2N表示2年期，即2028年2月5日到期。C1.5則表示提前贖回權。萬達作為發行人，有權在之后的1.5年，也就是2027年8月5日通過全額兌付來結束合約。

這也是萬達三年以來首次在離岸市場發行債券，上一次是在2023年年初在新加坡交易所發行的“DALWAN11 02/13/26”。

而做出此舉的目的，是為了用這筆錢，來還掉2023年發行的一筆3年期、4億美元的舊債。

這一操作，也讓萬達得到有了片刻休整的機會。

只不過，在業內人士看來，此舉并未從根本上改變債務規模龐大、經營現金流不足等核心挑戰。

如今的王健林，手里還攥著最后幾張底牌：140到200座廣場，是集團的命脈。

同時，雖然廣場賣了不少，但全國仍有500多座廣場的管理權還是集團的。

還有不少體育項目、金融股權這些可變現的小資產。

只可惜，這些資金加在一起，還不夠債務利息的償還，后續只能通過繼續剝離資產來縮減負債。

有分析指出，今明兩年或將被視為決定萬達能否真正翻盤的關鍵。

如果債務償還能順利推進，集團后續有望逐步壓降，如果不及預期，不排除更多司法凍結和執行措施落地。

尤其兩年后，當新債進入兌付期時。萬達能否憑借現有資產完成信用重建，將關乎萬達能否徹底化解債務困境。

但不管結局如何，至少目前為止，王健林曾放話的那句：“萬達絕不會出現任何信用違約。”

他確實在用一切代價，守住了這條底線。

參考資料：

1.界面新聞《萬達再售資產， 20億元轉讓上海顓橋萬達廣場》

2.新浪財經《王健林20億售出上海項目，已賣掉80多座萬達廣場》

3.ZAKER《賣了 80 多座萬達廣場 , 還欠 6000 億 ! 萬達的債為啥永遠還不完 ？》

4.新京報《“萬達電影”正式更名為“儒意電影”，“萬達影城還是叫萬達影城”》

編輯：歌