煤價旺季漲價預期持續升溫，關注煤炭 ETF（515220）

盡管美伊地緣局勢階段性緩和，但前期沖突已對海灣地區能源生產、儲運設施形成大范圍破壞，相關產能短期難以完全修復。疊加全球能源庫存前期持續去化、整體庫存水平偏低，能源端供給彈性持續收縮。與此同時，頻發的地緣擾動持續強化全球能源安全訴求，能源定價邏輯逐步從傳統成本定價轉向安全溢價定價。在全球能源補庫周期啟動、補庫需求持續提升的背景下，能源板塊有望迎來系統性估值修復。

從供給端來看，煤炭供給整體具備較強剛性。依托 “雙碳” 戰略導向，行業產能管控保持常態化偏緊格局，安全生產、環保監管持續加碼。伴隨礦井開采深度增加、行業安全標準持續收緊，煤炭開采難度與生產成本同步上行，行業資源稀缺性將逐步凸顯，中長期供給約束持續強化。

從價格端來看，煤價淡季不淡。根據長江證券，截至4月17日，動力煤方面，秦港動力煤市場價769元/噸，周環比上漲8元/噸，當前下游庫存處于同期低位，電廠庫存可用天數回落至 20 天附近，后續迎峰度夏補庫需求確定性較強，若夏季階段性高溫天氣落地，動力煤價格上行空間有望進一步打開。焦煤方面，京唐港主焦煤庫提價1690元/噸，周環比上漲70元/噸；受蒙煤高進口量、鋼廠盈利偏弱壓制，焦煤短期漲幅有限，但產地安全事故帶來供給邊際收縮，疊加鐵水產量穩步修復，焦煤價格底部支撐堅實。

此前受地緣局勢降溫影響，煤炭板塊有所回調，情緒緩和后，交易重點重回基本面。當前國際油價高位運行，國內煤炭庫存持續去化，電廠日耗同比改善，供給端增量有限，煤價走出淡季上漲行情，旺季漲價預期持續升溫。整體來看，煤炭核心能源支柱地位短期無法替代，旺季彈性或超預期，可重點關注煤炭 ETF（515220）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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