200億美元？梁文鋒這是在做慈善，還是在下一盤更大的棋？

編者按：4月22日晚上，美股盤前，阿里巴巴股價突然像打了雞血一樣直線拉升，漲幅一度超過2%。 原因無他——科技媒體The Information扔出一顆炸彈：騰訊和阿里，這兩家斗了二十年的中國互聯(lián)網(wǎng)"世仇"，居然同時坐在了DeepSeek的談判桌對面，而且談的是同一件事：掏錢。更刺激的是，DeepSeek的估值在短短一周內(nèi)從100億美元跳到了200億美元以上，折合人民幣約1365億元。

這劇情反轉(zhuǎn)得比電視劇還快。要知道，就在一年前，梁文鋒還對資本愛答不理，騰訊和阿里的入股邀約被他一一回絕，理由很"極客"：VC都是幫LP管錢的，都得賺錢，所以談不到一塊去。 那時候DeepSeek背靠母公司幻方量化，2025年平均收益率高達56.6%，管理規(guī)模超700億元，梁文鋒手里握著"無限彈藥"，確實有這個底氣。

可到了2026年春天，這位AI圈最"倔強"的創(chuàng)業(yè)者，終于向現(xiàn)實低下了頭。

200億？這分明是"白菜價"甩賣

先別急著喊貴。200億美元聽起來是個天文數(shù)字，但放在全球AI賽道的估值坐標系里，DeepSeek這價格簡直就是在做"限時特惠"。

看看同行們的身價：智譜AI在港股上市后市值飆到4396億港元（約560億美元），MiniMax也高達2911億港元（約370億美元）。 就連還沒上市的Kimi（月之暗面），估值也已經(jīng)到了180億美元。 再把視野拉遠點，OpenAI估值8520億美元，Anthropic估值3800億美元。

這么一比，DeepSeek的200億美元算什么？它可是唯一一個能在技術(shù)上跟OpenAI掰手腕、用560萬美元訓(xùn)練成本就把硅谷炸翻天的中國公司。 美國風(fēng)投家馬克·安德森把DeepSeek-R1的發(fā)布稱為AI領(lǐng)域的"斯普特尼克時刻"，梁文鋒本人更是登上了《時代》周刊全球100影響力人物榜單。 結(jié)果呢？這家"國產(chǎn)AI之光"的估值，居然還不到OpenAI的四十分之一。

市場上有句話說得扎心：“智譜都多少了，DS本來估值一千多億美金，現(xiàn)在才兩百億。” 這話雖然夸張，但情緒是真實的。DeepSeek的價值被嚴重低估，不是因為技術(shù)不行，恰恰是因為它太"行"了——模型全部開源，聊天機器人免費，API價格低到堪稱"價格屠夫"，F(xiàn)lash版輸入低至1元/百萬tokens。 這種"普惠"路線贏得了全世界的開發(fā)者，卻也把自己逼進了商業(yè)化的死胡同：叫好不叫座，叫座不叫錢。

人才出走：梁文鋒的"理想國"開始漏風(fēng)

如果說估值偏低是DeepSeek的"外患"，那人才流失就是它的"內(nèi)憂"，而且這內(nèi)憂來得又快又狠。

據(jù)晚點LatePost報道，2025年下半年至今，DeepSeek至少有5名核心研發(fā)成員確認離職，覆蓋了基座模型、推理、OCR、多模態(tài)四條核心技術(shù)主線。 這在一個總?cè)藬?shù)不到200人、核心研究團隊僅100多人的團隊里，簡直是"技術(shù)地震"。

來看看這份"出走名單"有多豪華：第一代大語言模型核心作者王炳宣去了騰訊混元團隊；V3核心貢獻者羅福莉被雷軍以千萬年薪挖至小米MiMo；R1核心研究員郭達雅以傳聞近億元總包入職字節(jié)跳動Seed團隊；OCR系列核心作者魏浩然和多模態(tài)成果核心貢獻者阮翀也先后離開。

這幫人不是普通程序員，是DeepSeek從0到1的基座搭建者。對大廠而言，流失一個核心研究員是局部損失；對DeepSeek而言，流失一個就意味著整條技術(shù)線出現(xiàn)斷層。 更要命的是，這群人平均年齡不到30歲，本科和碩士占比超七成，正是被天價offer誘惑得最狠的年紀。

梁文鋒曾經(jīng)想用"理想"留人——弱化KPI、扁平管理、純粹科研氛圍。但情懷在懸殊的價碼面前逐漸失去說服力。當(dāng)字節(jié)跳動開出近億元年薪，當(dāng)雷軍親自下場招募，當(dāng)騰訊把核心人才直接接進"CEO/總裁辦公室"直屬實驗室， 梁文鋒終于意識到：光靠幻方量化的分紅，已經(jīng)擋不住這場"人才暗戰(zhàn)"了。

有說法稱，梁文鋒這次尋求融資，核心目的之一就是給員工做期權(quán)定價，讓留下的團隊手里的紙面財富有個錨。 畢竟，沒有外部估值，期權(quán)就是一張廢紙；沒有變現(xiàn)預(yù)期，天才少年們憑什么拒絕大廠的天價offer？

騰訊阿里：兩個焦慮的中年男人同時看上了同一個姑娘

騰訊和阿里同時競投DeepSeek，這畫面本身就足夠魔幻。這兩家公司過去二十年從電商打到支付，從云計算打到本地生活，幾乎無一不是貼身肉搏。 現(xiàn)在卻因為一家AI公司，罕見地坐到了同一張桌子上。

他們的焦慮是真實的，而且越來越藏不住了。

阿里搞的是"全棧垂直整合"——從平頭哥芯片到阿里云，從通義千問到應(yīng)用生態(tài)，全部自己干，未來三年計劃投入超3800億元。 但問題是，通義千問的性能始終差DeepSeek一截，開源生態(tài)更是被按在地上摩擦。投資DeepSeek，阿里可以直接獲得對標OpenAI的技術(shù)底座，還能用阿里云給DeepSeek提供推理算力，把國產(chǎn)算力替代戰(zhàn)略綁死在自己船上。

騰訊的邏輯更偏"場景智能滲透"——微信、QQ、騰訊會議、游戲、廣告，把AI當(dāng)"技能包"塞進現(xiàn)有場景。 但騰訊混元大模型的性能一直不溫不火，2025年AI新產(chǎn)品投入超180億元，2026年還要翻倍到360億元， 錢花了，聲量卻遠不及DeepSeek。馬化騰心里清楚，騰訊最大的護城河是微信的12億月活，但如果AI底座跟不上，這護城河遲早會被更智能的入口沖垮。

對兩家巨頭來說，投資DeepSeek既是進攻，也是防御。投進去，DeepSeek可以成為生態(tài)協(xié)同的一部分；投不進去，它就可能變成一個獨立且強大的變量，反過來削弱大廠在AI時代的控制力。 更何況，智譜、MiniMax已經(jīng)上市，Kimi正在沖刺港股IPO，DeepSeek是"AI六小龍"中唯一從未接受外部融資的頭部大模型。 錯過它，就意味著錯過這個周期里最后一張能上車的船票。

不過梁文鋒也不傻。據(jù)《智能涌現(xiàn)》報道，他此前曾拒絕過馬化騰獨家注資、占股20%的方案。 現(xiàn)在讓騰訊和阿里同時入局，就是要確保任何一家大廠都無法獲得足以影響決策的股權(quán)比例。 這手"平衡術(shù)"玩得漂亮——既拿了錢，又不交權(quán)。

開源的詛咒：叫好又叫座，就是不叫錢

DeepSeek的困境，本質(zhì)上是一個技術(shù)理想主義者的商業(yè)悖論。

它靠開源打出了名堂。R1模型用極低的訓(xùn)練成本實現(xiàn)了接近頂級的性能，全球開發(fā)者蜂擁而至，GitHub上星標無數(shù)。但開源的代價是：模型權(quán)重免費公開，聊天產(chǎn)品不收錢，API價格低到讓同行想哭。

這意味著什么？意味著DeepSeek至今尚未產(chǎn)生可觀收入。 當(dāng)智譜靠著政企合作和項目交付穩(wěn)住基本盤，當(dāng)MiniMax在海外C端收割用戶，當(dāng)Kimi靠著長上下文能力吸引付費訂閱，DeepSeek還在用"token平權(quán)"的理念做慈善。

更殘酷的是，AI軍備競賽已經(jīng)進入"持久戰(zhàn)"階段。V4模型從原定2026年2月發(fā)布，一拖再拖到4月下旬， 同期OpenAI和Anthropic卻進入了"月更模式"。 發(fā)布一個版本燒一筆錢，燒到最后，如果外部資金進不來，研發(fā)節(jié)奏必然被拖慢。DeepSeek V4-Pro總參數(shù)量高達1.6萬億， 這種級別的模型訓(xùn)練，光靠幻方量化的利潤已經(jīng)撐不住了。

梁文鋒終于明白了一個道理：模型能力可以靠天才團隊突破一次，但基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)爭不能只靠天才團隊長期單挑。 你需要資本，需要云，需要入口，需要開發(fā)者生態(tài)，需要和中國最重要的科技平臺建立戰(zhàn)略連接。純粹的技術(shù)理想主義，在產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實面前，終究要算一筆賬。

確切結(jié)論：DeepSeek接受融資，會是一場"三贏"的交易

DeepSeek接受騰訊和阿里的融資，不僅會接受，而且必須接受。這筆交易如果落地，將是DeepSeek、騰訊、阿里三方的最優(yōu)解，也是中國AI格局重塑的關(guān)鍵一步。

對DeepSeek而言，200億美元的估值雖然偏低，但已經(jīng)是它目前能拿到的最好籌碼。這筆錢能解決三個燃眉之急：一是給核心人才發(fā)期權(quán)、漲薪資，止住人才流失的流血；二是為V4及后續(xù)模型的訓(xùn)練和國產(chǎn)算力適配儲備彈藥；三是通過引入戰(zhàn)略股東，獲得阿里云或騰訊云的算力保障，以及微信、釘釘?shù)瘸壢肟诘膱鼍爸С帧?梁文鋒會堅持不讓任何一方控股，大概率是兩家同時作為少數(shù)股東入局， DeepSeek保持獨立運營和研發(fā)主導(dǎo)權(quán)。

對騰訊和阿里而言，這筆投資是"花小錢辦大事"。幾億美元對兩家市值合計超八千億美元的巨頭來說，不過是年度資本開支的一個零頭。 但它們換來的，是一張AI時代最稀缺的船票——深度綁定中國唯一能對標OpenAI的開源大模型，補齊各自的技術(shù)短板，同時把競爭對手擋在門外。

對中國AI產(chǎn)業(yè)而言，這意味著"千模大戰(zhàn)"即將進入收官階段。DeepSeek+騰訊+阿里的組合，將形成"技術(shù)+場景+資本"的閉環(huán)， 行業(yè)集中度大幅提升，中小模型公司加速被淘汰或并購。這不是內(nèi)卷，而是合縱連橫——只有集中資源打造最強底座，才能在全球AI競賽中跟美國玩家抗衡。

當(dāng)然，風(fēng)險也不是沒有。如果騰訊和阿里同時進場，利益沖突怎么協(xié)調(diào)？梁文鋒的控制權(quán)會不會被稀釋？DeepSeek的開源路線會不會被迫轉(zhuǎn)向商業(yè)化？這些問題都存在。但比起原地踏步、看著核心人才被挖空、V5胎死腹中，接受融資是梁文鋒唯一理性的選擇。

2026年4月24日，DeepSeek V4正式發(fā)布預(yù)覽版并同步開源，支持100萬token上下文，F(xiàn)lash版價格繼續(xù)"屠夫"路線。 這證明DeepSeek的技術(shù)底子還在。但V4之后，它需要的是V5、V6、V7——而這，光靠理想已經(jīng)不夠了。

從我個人而言， Deep seek所帶來的這種創(chuàng)新，如果要走商業(yè)化的道路，估值至少要上千億美元，甚至如果從開會員的角度來增加營收的話，可能DeepSeek是唯一我能夠為其付費的。

梁文鋒曾經(jīng)拒絕過中國最有錢的男人。現(xiàn)在，他終于學(xué)會了跟他們握手。這不是妥協(xié)，是進化。但歸根到底還是我們曾經(jīng)說的那句老話，人還是要現(xiàn)實一點。